dYdXチェーンローンチ インセンティブプログラムの紹介

Chaos LabsはdYdXコミュニティと協力して、dYdXチェーンへのユーザー移行を促進するために、2,000万ドル（約30億円）の流動性インセンティブプログラムを開始します。このプログラムは、dYdXコミュニティによってスナップショットとオンチェーン投票で承認されました。dYdXチェーンの成功には流動性の効率的な移行が重要であることを強調しています。

プログラムの構造

このプログラムは約6ヶ月にわたって展開され、dYdXチェーンへの移行奨励するように設計されています。プログラムの効果を最大化するために、異なるユーザーグループに対して、それぞれ特定の目標を定めます。

トレーダー向けインセンティブ

トレーダーはこのプログラムの中核です。報酬は取引活動のレベルに基づいており、取引手数料で測定されます。また、健全な競争を促進し、さまざまな取引経験レベルの参加を奨励するための仕組みも導入しています。

マーケットメーカーへのインセンティブ

このプログラムは、流動性を確保する上でのマーケットメーカーの重要な役割を認識し、メーカー取引量の閾値0.25％を超えるマーケットメーカーに特定のインセンティブを付与します。これらのインセンティブは、マーケットメーカー間の競争環境を促進し、より狭いスプレッドとより堅固な流動性につながります。また、リスク管理も重視されており、プロトコルのリスクを軽減し、清算の憂き目にあったトレーダーが小さいスリッページのおかげでより多くの余裕を持てることを目指しています。

ウォッシュトレードへの対応

プログラムの整合性を維持することが最優先事項です。Chaos Labsは、各シーズンの終わりに潜在的なウォッシュトレードに対処するための独自のアルゴリズムを展開します。ウォッシュトレードに従事している参加者を特定し、除外することを目的とし、報酬が真っ当な参加者に割り当てられることを保証することを目指します。

より広い影響

dYdXチェーンのインセンティブプログラムは、dYdXの早期普及を促進するイニシアチブ以上の意味を持ちます。dYdXのマーケットにおける立ち位置を強化し、パーペチュアル（永久先物）市場の成長をサポートする戦略的な動きです。このプログラムを通じて、dYdXチェーンの周囲により強力でダイナミックなコミュニティを構築し、長期的な成功のための舞台を整えることを目指しています。

dYdXチェーン立ち上げインセンティブプログラムの目標

dYdXチェーン上の流動性のブートストラップ

重要な短期目標は、マーケットメーカーをdYdXチェーンに呼び込むために、狭いスプレッドと大きな取引サイズを通じたトレード体験を向上させることです。私たちは、6ヶ月間、マーケットメイキングを奨励することで、迅速に彼らのサービスを取引所に統合することを目指しています。これにより、市場の安定化、低い資金調達率の実現、効率的な清算の促進によるリスクの軽減が実現します。

ステークされたdYdXのブートストラップ

dYdXチェーンのセキュリティを確保することが重要であり、取引活動はステーキングのAPYに直接影響を与え、より多くのステークを魅了します。現在、DYDXステーキングには直接インセンティブの重みが0％ですが、今後、既存のメカニズムの効果に基づいて調整が検討されるかもしれません。

ガバナンス

dYdXチェーンのバリデーターは、ステーカーの代わりに投票する権限を持っています。ステーカーはバリデーターの投票を覆すオプションを持っていますが、積極的に投票しない人々はガバナンスの問題に意味のある形で関与する可能性が低いと仮定しています。現在、ガバナンス活動には直接インセンティブが割り当てられていませんが、「デリゲート・プログラム」の導入などのガバナンス関連プログラムの導入により、この分野のインセンティブ構造を再評価することが求められるかもしれません。

効果的な報酬の分配

dYdXチェーンの効果的な報酬配布を実現する上で重要な焦点は、ウォッシュトレードやシーズンの終わりにおける取引量の増加など、dYdXの長期的な成功に沿わない戦略によって悪用される報酬を最小限に抑えることです。

ウォッシュ取引とは、リスクを取らずに行われる取引を指し、同一または関連する当事者が所有する複数のアカウント間で行われる取引です。一方、リスクを伴うが、追加報酬を目的とする取引は、このプログラムが奨励するまさにそのものです。これらの活動は短期的な数字を押し上げるかもしれませんが、プラットフォームの持続可能な成長には貢献しません。私たちのアプローチは、dYdXの成長に本当の意味で貢献しているユーザーに報酬を最大限分配することを目指しています。

dYdXチェーン インセンティブプログラムのガイドライン

dYdXチェーン インセンティブプログラムは、プラットフォームの戦略的目標に沿い、多様なユーザーベースに対応するために設計された複数の基本原則に基づいています。これらの原則は、インセンティブの設計と実施において、公平で効果的であり、dYdXエコシステムにとって有益であることを保証するために不可欠です。

トレード活動の中立性

dYdXチェーンの基本原則の一つは、トレード活動が発生する場所に関して中立を保つことです。プラットフォームは、特定のマーケットやトレード戦略に偏らず、プロダクトを最大限に活用して価値を最大化するトレーダーをサポートする必要があります。この中立性は、パーペチュアル先物に従事するトレーダーやスプレッドから利益を得る流動性プロバイダーのニーズを区別することにも及びます。プラットフォームの役割は、全てのマーケットでの取引を偏りなく促進することです。

取引量と流動性のバランス

取引量は重要な指標ですが、市場流動性の重要性を時に過小評価することがあります。効率的な取引を保証するためには、全ての市場に十分な流動性が必要です。マーケットメーカーは自然と手数料の最適化を目指すため、特に人気のない市場において流動性の不均衡を生み出す可能性があります。これに対処するため、プログラムはさまざまなマーケットに対して差別化されたインセンティブを含み、特にロングテール市場において適切に流動性が付与されるようにします。このアプローチは、清算がクリアされないなどのリスクを軽減します。

dYdXに利益をもたらす活動に焦点を当てる

インセンティブプログラムの効果は、dYdXプラットフォームに直接利益をもたらす活動を促進できるかどうかにかかっています。プログラムの各要素は、意図的に設計され、対象とする活動と密接に連携しています。このターゲット指向のアプローチは、インセンティブにインパクトを持たせ、プラットフォームの有意義なエンゲージメントと採用を促進することを保証します。

目標設定を通じたインセンティブ理論

dYdXチェーン インセンティブプログラムは、ロックとラサムの"Theory of Motivation"に基づいています。この理論は、効果的な動機付けのために具体的で測定可能でパフォーマンスに基づく目標を設定することの重要性を強調します。この理論によると、目標とは以下を指します。

1. 関連活動に対して注意を払い、努力をする。

2. より高い目標を持つ個人にエネルギーを与え、より多くの努力を引き出す。

3. 目標の達成に向けての粘り強さを高める。

4. タスクに関連する戦略や知識の発見を促進する。

dYdXチェーンへの適用

上記の理論から、dYdXチェーンインセンティブプログラムの初期目標を提案し、コストとリスクの制約内で活動を最適化することを目指します。約6ヶ月間で複数のトレードシーズンに分割されて実施されるという期間限定の性質は、報酬を求める参加者に迅速な行動を促します。

トレーダーの目標

dYdX v3のトークンインセンティブがトレード活動の促進に成功したことを反映して、dYdXチェーンでこれらの結果を再現し、さらにそれを上回ることを目指しています。

今回のプログラムはトレーダーに対して次の2つの目標の達成を促します。

収益性の向上

より野心的なトレーダーを対象とし、トレードの熟練度のさらなる向上を奨励します。階層化されたインセンティブを導入し、すべてのレベルのトレーダーがdYdXチェーンでのスキル向上に時間と努力を投資するように動機付けられます。

取引量の増加

取引量に基づくインセンティブは、主に趣味で取引するリテールトレーダーを対象にした明確で計量可能な目標を提供します。この戦略はdYdX v3で非常に効果的であり、dYdXチェーンのインセンティブの基礎となります。

流動性目標

流動性目標は、市場の効率と競争を増加させることに焦点を当てた、標準的な企業のKPIのような構造を持っています。

スプレッドの縮小

マーケットメーカーは、買いと売りの価格差（ビッド-アスクスプレッド）を縮小し、より大きなサイズを提供すべきです。

清算に使用される流動性

オーダーブック（取引板）の取引所は、アカウントが清算された際、「悪い債務」のリスクに直面します。清算のフローで使用される流動性は、プロトコルの保護のためのさらなる手段の一つとしてインセンティブ化されています。

ステーキング目標

ステーキングは、初期段階では直接的なインセンティブを持たない予定です。DYDXのステーキング量を監視することが重要であり、トレード手数料に基づくステーキング報酬がステーカーを引き付けるのに十分であることが前提です。プログラム中に観察されたステーキングのトレンドに基づいて、直接的なインセンティブを持たせるような調整が検討されるかもしれません。

ガバナンス目標

現在のdYdXチェーンのガバナンスの構造上の限界を考慮して、ガバナンス目標に対するインセンティブはゼロからスタートします。しかし、この分野でのインセンティブ化が必要とされる開発（先述のデリゲートプログラムなど）がある場合、これらの変更に適応し、それを取り入れるように設計することができます。

dYdXチェーンのインセンティブ：トレード活動と成果報酬

dYdXチェーン インセンティブプログラムは、トレード活動と成果報酬の二つから構成されます。

トレード活動に対する報酬

インセンティブプログラムの報酬の70-85%に当たる大部分が、トレード活動に対して配分されます。すべての階層のトレーダーにとって魅力的な報酬がいくつか残るように設計されています。

成果報酬

上記の活動ベースの報酬を補完するのは、成果ベースの報酬です。成果報酬は、報酬総額の15-30%を構成します。成果報酬は、利益を生み出すトレードを奨励し、主に洗練された個人トレーダーを対象にしています。成果は、はリターンで測定され、各トレードシーズンでトップのトレーダーが成果報酬プールの一部を受け取ります。

成果報酬は異なる階層に分配され、それぞれに独自の賞金プールと基準を設けます。

昇進・降格基準はトップ層のパフォーマンスに基づくことになり、詳細は後日決定されます。

成果報酬は、トレードシーズン2から開始します。トレードシーズン1のデータによってトレーダーが階層分けされます。全てのレベルのトレーダーに競争を促すことを目指します。

dYdXチェーン インセンティブプログラムの流動性提供(LP)について

dYdX v4 インセンティブプログラムの流動性提供（LP）配分は、既存のリベートプログラムを補完するように設計されており、純粋な取引量ベースの指標では過小評価されている活動に報酬を与えることに焦点を当てています。マーケットメーカーによるdYdXチェーンとのインフラ統合を促し、価値のある流動性提供活動を認識し補償することを目指します。

対象オーディエンス

プロの流動性提供者を対象としており、各トレードシーズンにおいてメーカー取引量の全体の0.25%以上を占めるアカウントのみに適用されます。

流動性報酬へのアプローチ

この報酬は、主にメーカー取引量を対象とし、マーケットメーカー間の競争を促進します。しかし、リスクが高くdYdXにとって特に価値があるマーケットメーキング活動は、取引量だけでは十分に補償されていないことも認識しています。これに対処するため、プログラムは特定の種類の流動性に加重係数を適用します。

• 清算に使用される流動性：プログラムはマーケットメーカーに清算注文の履行競争を促します。

• 小規模で活動が少ない、または発展途上のマーケットでの流動性：すべてのマーケットの安全な運営を保証するため、特定のマーケットにおける不十分な割り当てを修正する仕組みを導入します。これは流動性を最小限のしきい値まで引き上げるために意図されており、長期的には必要とされないマーケットでの流動性を補助するためではありません。

各カテゴリーの初期の割り当ては、トレード活動に80%、マーケットメーカー活動に20%、ステーキングとガバナンスに0%を設定しています。しかし、この配分は、プロトコルの進化に応じて調整される可能性があります。

補足 流動性提供（LP）報酬の公式

dYdXでの影響力のある流動性提供を奨励するために構築された補足的なLP報酬の式は次のとおりです。

dYdXで最も影響力のある流動性を奨励するために設定された補足的なLP報酬の式は以下の通りです。

ローンチインセンティブ配分の計算と推奨

dYdXチェーン インセンティブプログラムは、報酬をさまざまなカテゴリーに体系的に割り当て、透明性と公平性を確保します。

トレード活動に対する報酬の割り当て

活動スコアの計算：プラスの取引量を持つ各アカウントiについて、テイカー手数料の合計として活動スコアを計算します。

比例割り当て：すべての活動スコアを合計します。各アカウントの活動スコアのシェアは、総合計の比率として計算されます。

報酬配分：各アカウントの実際の報酬配分は、以下の式を使用して計算されます。

ここでは、先述のトレード報酬の80％の割り当てと、トレード活動に対する報酬の70～85％を取引量割り当てに使用します。

成果報酬（賞金）の計算式

ROI計算：各トレーダーの投資収益率（ROI）を以下のように計算します。

ここで、加重平均コラテラルは、開始時点での証拠金、預金、および出金を考慮します。

報酬配分：各階層のトレーダーに対して、上記で定義されたテーブルに基づいてROIに応じて報酬を割り当てます。

流動性プロバイダー報酬

• 適格性の決定：メーカー取引量の0.25％以上を担う市場メーカーを特定し、対象とします。

• 報酬計算：各取引に報酬スコアを割り当て、マーケットメーカーの合計を出します。次に、各マーケットメーカーの報酬シェアが、総報酬スコアの割合として決定されます。

インセンティブ配分の概要

ウォッシュトレードの検出

Chaos Labsのウォッシュトレード検出アルゴリズムを利用して、そのような行為に従事しているアカウントを特定し、排除します。

サニティチェック

成果報酬型の報酬に対して手動でチェックを行い、適格なマーケットメーカーの取引量に対してLP報酬を割り当て、不規則性や潜在的な乱用を検出します。

成功メトリック

プログラムの成功は、いくつかのメトリックに基づいて評価され、dYdX v3の最近のメトリックと比較して、報酬プログラムがdYdXチェーンへの移行を促進する効果を評価します。

• トレード活動：第1回トレードシーズンの1日あたりの平均取引量を、dYdX v3の特定機関の平均取引量の40％を超えることを目指します。

• 流動性メトリック：比較可能な期間において、オーダーブックの流動性の中央値がdYdX v3の50％以内で推移することを目指します。

追加的なメトリックも監視され、インセンティブの影響を評価し、プログラムへの調整につなげるために使用されます。

結論

dYdXチェーンの早期普及を奨励する戦略的アプローチ

dYdXチェーンのローンチというエキサイティングな旅を始めるにあたり、当社のインセンティブ方法論は、初期段階でプラットフォームの成長を促進するために入念に作られています。このアプローチは、多様なステークホルダーに響くように調整されており、各参加者がプラットフォームとの関与に価値を見出すことを確保しています。

トレーダーの皆様へ

トレーダーはdYdXエコシステムの中心に位置しています。プログラムの活動ベースの報酬は、支払われた手数料を上回る可能性のある具体的な利益を提供するように設計されており、参加するための魅力的なインセンティブを作り出しています。さらに、トレードリーグの革新的な構造は、トレーダーに独自のスキル向上の機会を提供します。トップパフォーマンスに報酬を与えることで、これらのリーグはトレーダーに新しい戦略を探求し、利益性を向上させることを促し、ダイナミックで競争的な取引環境を育成します。

流動性プロバイダーの皆様へ

dYdXチェーンの成功は、高い流動性に密接に関連しています。これを認識し、当社のプログラムは流動性プロバイダーにdYdXチェーンとのインフラ統合を奨励します。LP報酬プログラムは、取引量に大きく貢献するマーケットメーカーに対して報酬を提供するように慎重に構築されています。活発でない市場や変動の激しい期間など、影響力のある流動性への貢献に乗数を適用することで、報酬がプラットフォームのニーズと一致することを保証しています。このアプローチは、高品質な流動性プロバイダーを引き付けることを目指しており、すべてのユーザーにスムーズな取引体験を提供します。

成長への包括的なアプローチ

dYdXチェーン インセンティブプログラムは、早期普及とプラットフォームに対する持続的な関与を促進するための包括的なアプローチを目指しています。さまざまなユーザーグループのニーズと行動にインセンティブを慎重に付与することによって、このプログラムを促進し、dYdXチェーンを分散型金融の世界における主要なプラットフォームとして確立させることに自信を持っています。

*上記はdYdXコミュニティのメンバーであるChaos Labs社のブログ「dYdX Chain: A Comprehensive Overview of the Launch Incentives Program」を翻訳・編集したものです。