昨日、こんな記事を書いた

が、書いた後で、BTC/USDC というペアを bybit 内に発見したので、そちらを用いて USDT 下落リスクからヘッジする（収益を得る）方法についても改めて考えてみよう。
（なお、現時点ではBTC/USDCの板は流動性が非常に低いため、こちらの方法は考え方は簡単ではあるが、お勧めはできない）

前提

この状態で、USDTをショートし、USDCをロングする事で、USDTの崩壊リスクへの対応（あるいはUSDT崩壊から収益を得る）方法を考える。

USDTをショートする

まず、「USDT無期限」市場のBTC/USDTで、ヘッジ対象のUSDT金額ぶんのBTCをロングする。

この時点で、BTCが上昇、あるいはUSDTが下落すると収益が出るポジションになった。

BTCをショートする

つぎに、「USDC無期限」市場にUSDC証拠金を転送し、BTCをショート/USDCをロングする。
全体のポジションとしては以下の通り。

これにより、BTCのリスクが相殺され、合成的に USDC Long / USDT Short のポジションが作られる

なお、BTC/USDC は板が薄く、またBid/Askの差も広いのでまだまだ常用するのは厳しいかもしれない。ここは積極的にbybitにプロモーションを打っていっていただきたい所である。

FRを確認

2022/5/13時点で、FRは以下の通り。

USDT側：

USDC側：

マイナスなので、(BTCの) ショート払い・ロング受け。
従って、USDT側は 1.8bps / 8h で金利を受け取り、USDC側は 9.4bps / 8h で金利を支払う。差し引き 8bps弱のネガティブキャリー (1日あたり 24bps) となる。

これが意味するところは、USDTのリスクヘッジもタダじゃない、という事。

常々ステーブルコインはプットオプション（プットの売り）だと申し上げているが、上記のUSDTの価格下落に対するヘッジはプットの買いに当たるため、そのプレミアムが要求されると考えると腑に落ちる。FRの過去のレートをみるとこんなにFR高いのはここ数日だけの話みたいではあるけども。