たまには、個別株（アップル）のオプション解説

アップル（AAPL）株は4月17日の取引開始時に164.16ドルで取引されており、3月末の164.90ドルに非常に近い価格となっています。5月4日には、3月31日に終わる同社の会計第2四半期の決算が発表される予定であり、トレードを見直すことは理にかなっています。

この点で、空売り筋は、同社の5月4日の3月31日に終わる会計年度第2四半期決算を前に、アウトオブザマネーのプットとコールを売って儲けています。実際、前回の記事で紹介したショートオプションプレイは、すでに大きな利益を生んでいます。

以前4月28日期限の180ドルの権利行使価格のコールのショートについて説明しました。当時のオプションプレミアムは25セントでしたが、今日、満期まで11日を残し、わずか5セントで取引されています。つまり、投資家は予想利回り15ベーシスポイント（つまり、0.25ドル/164.90ドル）の80％を稼いだことになります。つまり、投資家は今、その収入のほとんどを獲得しており、取引をロールオーバーすることを望むかもしれません。

当時は、このショートプレイが毎月繰り返されると仮定して、年率1.85%の追加収入を生み出すという考えでした（満期まで27日残っていました）。AAPLの配当利回り0.57%（つまり、0.94ドル/164.90ドル）はそれほど高くないので、これは重要なことです。

しかも、アップルは第2会計年度の決算とともに、近々増配を宣言する可能性が高いです。そこで、5月5日のコールオプションをカバードコールベースでショートすることを検討するのが理にかなっています。そのためには、4月28日のコールを5セントで買い戻し、投資家のカバードコールベースが再び利用可能になったので、5月5日の180ドルのコールをショートすることになります。

幸い、これらのコールは現在25セントで取引されています。つまり、投資家は、18日後に期限が切れるこれらのコールに対して、さらに15ベーシス・ポイントの利益を得ることができます（すなわち、$0.25/$164.16）。

180ドルコールは今日のスポット価格164.30ドルより9.6%高いので、5月5日までにAAPL株がこの行使価格まで上昇すれば、ほぼ10%の含み益を得る可能性があります。実際、投資家の中には、さらにリスクを取って、カバード・コール1契約あたり44セントで177.50ドルの権利行使価格をショートしたいと考える人もいるでしょう。この場合、即座に 26.7bp の利回りが得られ、1 年間毎月繰り返すと年間約 3.2%になります。

この投資家は、4月28日のカバード・コールをロールオーバーしたことで、今月の収入がほぼ倍増することになることも覚えておいてください。

AAPL株のプットを空売りすることで、さらに多くの収入を得ることができる
ショートプットのオプションプレイは、すでに大きな利益を生んでいます。例えば、4月28日期限の147ドルの権利行使価格のプットを空売りすることで
は、これはスポット価格より10％近く低い価格でした。当時、受け取ったプレミアムは70セント、つまりその月の48ベーシスポイントで、年率5.71%の利回りに相当します。現在、これらのプットはプット・オプション1個あたりわずか8セントで取引されています。

つまり、投資家は当時の予想利回りの90％近くを獲得しており、このトレードをロールオーバーすることは理にかなっていると言えるでしょう。つまり、ショートプットのポジションを8セントで買い戻し、より長い有効期限のプットを再ショートすることである。）

例えば、5月5日の有効期限を見ると、147ドルの行使価格のプットが50セントで取引されており、やはり今日のスポット価格から10％のダウンサイドプロテクションがかかっていることがわかります。これは前回の取引より少し劣りますが、それでも当月の利回りは34ベーシス、年率換算の利回りは4.08%になります。

しかし、ショートコールの場合と同様に、今月のショートトレードを倍増させたことに留意してください。したがって、ショートプット投資家にとってのプレミアムは、1.12ドル（すなわち、ロールオーバー取引による62セントと今回の取引による50セント）にもなる可能性があります。この場合、月間の利回りは68ベーシスポイント（すなわち、1.12ドル/164.30ドル）、年率換算で8.2％となります。これは、現在のアップル株のわずかな利回りを大きく上回るものです。

要するに、投資家は5月4日の決算発表前に、アウトオブザマネーのプットやコールをショートすることで、大きな利益を得ることができるということです。

いかに5月5日満期のオプションテーブルを添付します。
コールは170、175に大きな建玉があります。

プットには150に非常に大きな建玉があります。165もそこそこ大きくなっています。

IDCが発表した第1四半期のPC売り上げは前年同期比で40％下落しているようです。新しいPCの開発も発表されていますが、予断を許しません。チップの製造を委託している台湾セミコンダクターの3月の売上高は大きく落ち込んでいます。また、I-Phoneの製造を行っている鴻海の業績も大幅に落ち込んでいます。アップルは今のところ、流行のAI開発を打ち出していないので、決算発表は、PC、I-Phoneの売上と生産動向は注目されますが、次の動きをどう打ち出すかにかかっています。AI開発に乗り出すとか、自社株買い、配当の積み増しでも発表しない限り、株価上昇は難しいと考えられるのではないでしょうか？
5月4日の決算発表時に、大きく下げると予想する投資家には、150をターゲットとしたプットオプションは大きな魅力となります。下げ始めた場合、ディーラーからのデルタヘッジも出てくるので、そこ（ターゲット・プライス）を目指す展開が予想されます。

※内容には、ある程度思い込みが含まれています。筆者自身は責任が取れません。また、個別株オプションの取引を推奨するものではありません。米国別株オプションは収益のチャンスがある一方で、非常に変動の大きな市場です。取引全額の損失を被る可能性もあります。取引を行う場合には、ご自身で十分な調査を行った後、自己責任で取引してください。