イーサリアムのトップリキッドステーキングプロトコル
リキッドステーキングプロトコルは、ユーザーがETHをステーキングしながら、DeFiローンや取引など他の目的に使用することができるため、イーサリアム2.0のアップグレードにおいて重要な役割を果たすと期待されています。Beacon Chainが2020年12月にETHステーキングのサポートを開始して以来、リキッドステーキングはETH保有者がトークンをステーキングし、イーサリアムのPoSコンセンサスメカニズムに参加するための一般的な方法となっています。
3月現在、イーサリアムのリキッドステーキングは、510億ドルを超えるリキッドステーキング市場全体のTVLのうち、440億ドルを超えるTotal Value Locked (TVL)を享受しています。イーサリアムのリキッドステーキングTVLは、3月中旬に550億ドル超という史上最高値（ATH）を記録しましたが、暗号市場の幅広い調整により下落しました。
リキッドステーキングとは？
リキッドステーキングは、DeFiとブロックチェーンの分野における革新的なアプローチであり、ユーザーが代表資産（LST）を介して流動性を維持しながら、イーサリアムなどの暗号通貨をステーキングすることを可能にします。これは、ユーザーがオリジナルのトークンをステークする見返りとして、リキッドステーキングトークン（LST）を受け取る仕組みです。このLSTは様々なDeFiプラットフォームで使用することができ、参加者は資産の実用性を犠牲にすることなくステーキング報酬を得ることができます。
イーサリアム2.0のアップグレード、つまりPoSコンセンサスメカニズムへの移行は、リキッドステーキングの重要な役割を浮き彫りにしています。リキッドステーキングは、ETH保有者が資産をロックアップすることなくネットワークセキュリティとコンセンサスメカニズムに参加できる、よりアクセスしやすく柔軟な方法を提供し、ネットワーク全体の健全性とセキュリティに貢献します。
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リキッドステーキングはイーサリアム上でどのように機能しますか？
リキッドステーキングは、ユーザーがイーサリアムをステークし、ステークしたETHを表すERC-20流動性トークンを受け取ることができるプロセスです。このトークンは、最初にETHをアンステークする必要なく、簡単に取引したり、DeFiアプリケーションで使用したりすることができます。これがその仕組みです：
リキッドステーキングプロトコルはバリデーターの役割を果たし、ETH保有者にトークンを預けさせます。
これらのプロトコルは、ユーザーのETHをイーサリアムのデポジットコントラクト（ステークされたイーサを保持するイーサリアムのブロックチェーン上のスマートコントラクト）にデポジットします。
その後、プロトコルはバリデーターとして報酬を獲得し、流動性トークンとしてユーザーに分配します。
このようにして、そのようなプロトコルは複数のユーザーからETHトークンをプールし、各ユーザーがバリデータ機能を実行し、ステーキングに参加するために最低32ETHを入金する必要性を低減します。リキッドステーキングプロトコルの最低入金額は32ETHよりはるかに少額です。
ユーザーはステークしたETHをアンステークしたりアンロックしたりすることなく、取引所やDeFiプラットフォームで流動性トークンを取引することができます。獲得したリクイディティトークンは、それぞれのプロトコルでガバナンストークンとしても機能し、ユーザーは議決権を得ることができます。
リキッドステーキングとETHのメリット
リキッドステーキングプロトコルは、イーサリアムステーキングの人気と普及に大きく貢献しています。このプロセスは、従来のステーキング方法よりも柔軟で利用しやすい代替手段を提供し、セルフステーキングや取引所ステーキングに関連する複雑さやリスクを軽減し、イーサリアムネットワークへの幅広い参加を促進します。
流動性の向上： 最も大きな利点は、リキッドステーキングが提供する流動性です。従来のステーキングでは資産がロックされ、ステーキングを解除するまでアクセスできなくなる代わりに、リキッドステーキングではユーザーがステーキングしたETHを表すリキッドステーキングトークン（LST）を受け取ることができます。このトークンは取引やDeFiアプリケーションで使用することができ、ユーザーの資本は流動性を保ち、アクセスしやすくなります。
アクセシビリティと参入障壁の低下： リキッドステーキングは、イーサリアムのステーキングメカニズムに参加するための参入障壁を低くします。これにより、完全なバリデータノードを稼働させるために最低限必要な32ETH未満のユーザーでもステーキングに参加できるようになります。複数のユーザーから少量のETHをプールすることで、リキッドステーキングプロトコルはより多くの人がネットワークセキュリティに貢献し、ステーキング報酬を得ることを可能にします。
柔軟性と利便性： リキッドステーキングは、報酬を得るための柔軟で便利な方法を提供します。ユーザーは最小限の労力でETHをステーキングすることができ、バリデータノードを運営する技術的な管理も必要ありません。この利便性は、技術的にあまり詳しくないユーザーや、ステーキングに手をかけないアプローチを好むユーザーにとって特に魅力的です。
収益の多様化： リキッドステーキングトークンは様々なDeFiアプリケーションで使用することができ、ユーザーはイールドファーミング、レンディング、その他のDeFi戦略に参加することで収益を分散することができます。これにより、同じステーキング資産から複数の収入の流れが生まれます。
リスクの軽減： 様々なバリデーターにステークされたETHを分散することで、リキッドステーキングプロトコルは、単一のバリデーターがネットワークの最善の利益のために行動しなかった場合に発生する可能性のあるペナルティやスラッシングのリスクを軽減することができます。ステーキングに対するこの集団的アプローチは、個々のステーカーのリスクを軽減します。
資本効率の改善： リキッドステーキングは、ステーキングされた資産を他の金融活動に活用できるようにすることで、資本効率を向上させます。これにより、ユーザーはステーキング報酬を得ると同時に、リキッドステーキングトークンを使って他の投資機会に従事できるため、複利リターンの可能性が広がります。
ネットワークのセキュリティと分散化の強化： より多くの参加者がETHをステーキングできるようにすることで、リキッドステーキングはイーサリアムネットワークのセキュリティと分散化に貢献します。より広範なステーカーの基盤は、攻撃や中央集権化リスクに対するネットワークの耐性を高めます。
トップETHリキッドステーキングプロトコル
市場には、人気と性能の点でいくつかのリキッドステーキングプロトコルがあります。ここでは、イーサリアムのリキッドステーキングプロジェクトに興味がある方に注目すべきプロトコルをいくつか紹介します：
Lido Finance
Lido FinanceはETH最大のリキッドステーキングプロトコルで、ユーザーはトークンをロックしたり、高価なインフラに投資したりすることなく、Etherをステークすることができます。さらに、Lido経由でETHをステークするユーザーは、取引や融資などのオンチェーン活動に参加するためにstETHトークンを使用し続けることができます。
Defi Llamaのデータでは、ETH液体ステーキングデリバティブ（LSD）にロックされた総価値の71％以上がLido Financeによるものです。本稿執筆時点で、プラットフォームのTVLは110億ドルを超え、978万ETH以上がLidoにステークされています。
LidoはEthereum、Polygon、Solana、Polkadot、Kusamaネットワーク上で運営されています。そのクロスチェーン運用により、プラットフォームはETHだけでなく、他の主要な暗号トークンのリキッドステーキングのための強固な選択肢となっています。
そのネイティブトークンであるLDOはガバナンストークンとして機能し、保有者はLido DAOのメンバーになることができます。DAOはLidoのリキッドステーキングプロセスを管理し、手数料などの重要な要素を決定し、プラットフォームの安定性と効率性を向上させるアップグレードを実行する責任があります。
Rocket Pool
Rocket PoolはETHのリキッドステーキングプロトコルで2番目に大きく、Lidoの重大な課題の1つである集中化を解決することを目指しています。Lidoの中央集権的な運営とは異なり、Rocket PoolはトークンをロックすることなくEtherをステークするための分散型、トラストレス、コミュニティ所有のプラットフォームを提供します。ユーザーはETHトークンをステークし、交換にrETHトークンを受け取ることができ、それはイーサリアムネットワーク上のDeFiプロトコルで取引または使用することができます。
Rocket Poolは、ETHリキッドステーキング市場への貢献という点で、Lidoに次いで第2位です。826,00以上のETHトークンがこのプロトコルにステークされ、そのTVLは38億ドル強です。
Rocket Poolは、イーサリアム2.0と互換性のある初のイーサリアムPoSインフラサービスです。ユーザーがETHトークンを賭けて報酬を得るためのユーザーフレンドリーなプロセスを提供します。高度に分散化され、イーサリアムネットワークのセキュリティと信頼性をサポートするように設計されています。
RPLはRocket Poolプラットフォームのネイティブトークンです。プロトコルガバナンスに使用され、保険としてRocket Poolノードにステークすることができます。プロトコルで16ETHのミニプールバリデータを作成する過程で、そのETHの価値の最低10％をプロトコルへのセキュリティ約束として$RPLにもステークする必要があります。
Mantle LSP
Mantle Liquid Staking Protocol (LSP)は、イーサリアムのメインネット上で動作し、Mantle (MNT)によって管理される、最先端の、パーミッションレス、非親告罪のETHステーキングソリューションです。このプロトコルにより、ユーザーはイーサリアムをステークし、ステークされたETHと発生した報酬の所有権を示す価値蓄積型レシートトークンであるmETHを受け取ることができます。マントルリキッドステーキングのTVLは、本稿執筆時点で17億6,000万ドルを超え、54万2,000ETHがそのプロトコルにステークされています。
Mantle LSPは、ステーカーにETHを即座にステークし、その後mETHをアンステークして元のステークされたETHと獲得した報酬を取り戻す機能を提供することで、他とは一線を画しています。そのユニークな特徴には、Maximal Extractible Value (MEV)やトレジャリーイールドシェアリングなどの戦略を通じて高い持続可能な利回りを維持することに重点を置いており、mETHを分散型金融(DeFi)分野で最も効率的なETHステーキングトークンの1つにするよう設計されています。
LidoやRocket Poolのような既存のリキッドステーキングソリューションと比較して、Mantle LSPはMantleエコシステム内に統合され、Mantleの強固なガバナンスとトレジャリーリソースを活用して運営をサポートすることで差別化を図っています。上海アップグレード後のアーキテクチャに従い、ETHからmETHへのプロセスの完全性を維持するモダンでシンプルなデザインを重視しています。
このプロトコルは、非保護のコアスマートコントラクトとオフチェーンサービスによる強固なリスク管理を重視しており、ステークされたETHがプロトコル定義のスマートコントラクト内で安全なままであることを保証します。さらに、Mantle LSPは、ロールアップベースのL2ソリューションや、DeFiで最大級のオンチェーントレジャリーを管理するMantle Governance DAOを含む、より広範なMantleエコシステムの恩恵を受け、非常にやりがいのあるステーキング体験と、さまざまなアプリケーションにおけるmETHの広範な採用を促進します。
StakeStone
StakeStoneは革新的なイーサリアムのリキッドステーキングプロトコルで、分散型方式でLayer2上のネイティブなステーキング利回りと流動性を提供することにより、ステーキング体験を強化するように設計されています。オムニチェーンLSTプロトコルと、主要なステーキングプールをサポートするだけでなく、リステーキングにも対応できる非常にスケーラブルなアーキテクチャが特徴です。10万人以上のステーカーを誇るStakeStoneのTVLは、2024年3月時点で10億ドルを超えています。
StakeStoneは、そのネイティブLSTであるSTONEでマルチチェーン流動性市場を創出し、ユーザーにさらなるユースケースと利回りの機会を提供します。その重要なイノベーションの1つは、OPAP（Optimizing Portfolio and Allocation Proposal）で、これはSTONEの原資産を最適化し、保有者が自動化され最適化されたステーキング利回りを受け取れるようにするもので、資産と利回りの完全な透明性を提供することで、従来の方法とは一線を画しています。
リキッドステーキングに対するStakeStoneのアプローチは、シームレスなクロスチェーン転送のためにLayerZero上に構築された非リベースOmnichain Fungible Token (OFT)、STONEによって特徴付けられます。これにより、Layer2の開発者はSTONEを簡単に統合することができ、より広い普及を促進します。他のリキッドステーキングプロトコルとは異なり、StakeStoneは分散型利回り最適化を重視しており、自動利回り最適化を可能にし、ステーキングプールやブルーチッププロトコルを含む様々な原資産と高い互換性を持っています。
このプロトコルはまた、スケーラブルな利回り最適化サービス、クロスチェーン互換性、マルチシナリオ適応を特徴としており、複数の原資産の互換性と複数のブロックチェーンにわたる自動利回り最適化に重点を置くことで、LidoやRocket Poolのような競合他社とは一線を画しています。
Frax Ether
次のプロジェクトはFrax FinanceのFrax Etherです。このリキッドETHステーキングデリバティブはFrax Financeエコシステムの一部を形成し、ステーキング利回りを最大化し、Ethereumステーキングプロセスを簡素化するためにFrax Financeエコシステムを活用するように設計されています。
ユーザーは294,000ETH以上をFrax EtherのLSDに入金しており、市場で4番目の規模となっています。このプロトコルのTVLは記事執筆時点で9億3,200万ドル以上です。
Frax Ether (frxETH)は、ETHにソフトペグされたステーブルコインとして機能し、ステーブルコインで成功したFraxの戦略を活用したリキッドETHステーキングプロトコルです。ユーザーはETHをFrax ETH Minterコントラクトに入金し、同額のfrxETHを受け取ることができます。
ユーザーはfrxETHをsfrxETHに交換することができ、プラットフォーム上でsfrxETHをfrxETHに戻す際に還元されるステーキング利回りを得ることができます。sfrxETHあたりのfrxETHの交換レートは、ステーキングリワードが保管庫に追加されるにつれて上昇します。Frax EtherのステーキングトークンsfrxETHは、他の類似商品と比較して比較的高いステーキング利回りを誇ります。
StakeWise
StakeWiseのリキッドEthereum 2.0ステーキングサービスは、ユーザーがETHをステーキングすることでBeaconチェーンの利回りを享受することができます。StakeWise v3は、ノードオペレータの検証技術、担保状況、運用実績などの様々な要因に基づいてすべてのVaultをスコアリングするVault Scoring Modelを使用しています。Vaultスコアに基づいて、ユーザーはステークするVaultを選択し、ステーク報酬を独自に獲得することができます。
StakeWiseは、ETHをデポジットするごとにデポジットトークンを、獲得するごとにリワードトークンを提供します。ユーザーはこれらのトークンを使用して、ERC-20トークンをサポートするあらゆるプロトコルやウォレット間で預金や報酬を保管、交換、転送することができます。この機能により、ユーザーはフェーズ2の前にステーキングを終了し、さらなる利回りを得ることができます。
87,000を超えるETHトークンがStakeWiseを使用してステークされており、暗号市場で5番目に大きいETH LSDとなっています。現在までに3億1,300万ドルを超えるTVLを誇り、11万5,000ETH以上がステークされています。
ステーカーには、StakeWise PoolのsETH2（ステーキングETH）とeETH2（リワードEH）トークンが発行されます。SWISEはStakeWiseプラットフォームのネイティブトークンで、保有者はStakeWise DAOのメンバーとなり、プロトコルの分散統治メカニズムに参加することができます。
Ankr
Ankr ETH Liquid Stakingは、開発者、dApps、ステーカーが多数のブロックチェーンと簡単にやり取りできる分散型Web3インフラストラクチャのプロバイダーであるAnkrが提供するステーキングソリューションです。Ankr ETH Liquid Stakingは、イーサリアムトークンホルダーにETHをステーキングする機会を提供し、その見返りとしてankrETH（元aETHc）としても知られるイーサリアムリキッドステーキングトークンを要求します。
Ankrのプラットフォームには62,000を超えるETHトークンがステークされており、暗号市場のETH LSD TVLで7位にランクされています。AnkrのTVLは本稿執筆時点で7200万ドル弱を保有し、22,000以上のETHトークンがステークされています。
信頼性が高く、安全でスケーラブルなETHリキッドステーキングソリューションは、分散型ノードをAnkrのリキッドステーキングメカニズムに統合し、ステーキングの安全性を高めています。Ankrのユーザーは、ステークされたETH流動性をアンロックし、トークンをイーサリアムエコシステム内の他のDeFiプラットフォームで再利用することで、利益を最大化することができます。
ANKRはANKRエコシステムのネイティブユーティリティトークンとして機能します。ANKRは、プラットフォーム上の取引やその他のサービスの支払いに使用されます。ANKRはまた、トークン保有者にガバナンスメカニズムに参加する権限を与えます。
ETHをリキッドステーキングする前に考慮すべき主な要素
イーサリアムのリキッドステーキングを検討する際には、十分な情報に基づいて意思決定を行い、ステーキング戦略を最適化するために、いくつかの重要なポイントを評価することが不可欠です。以下は、リキッドステーキングの前に考慮すべき重要な要素です：
リキッドステーキングプロバイダーとセキュリティの評価：リキッドステーキングプロバイダーは、中央集権型と分散型オプションの違いを考慮しながら慎重に選びましょう。スマートコントラクトのリスクを軽減するために、定期的なスマートコントラクトの監査やバグ報奨金プログラムなどのセキュリティ慣行を考慮してください。
トークノミクスと報酬を理解しましょう： リキッドステーキングトークンのトークノミクスを理解してください。異なるプロトコルには様々な報酬メカニズムがあり、ステーキングトークンの全体的な利回りと流動性に影響を与える可能性があります。
規制と市場状況の評価： リキッドステーキングに影響を与える可能性のある、進化する規制の状況や市場の状況について常に情報を得ておきましょう。規制の変化はステーキングプロトコルの合法性や運営に影響を与え、市場の状況はトークンの流動性や価値に影響を与えます。
出口戦略を計画しましょう： トークンの流動性、償還メカニズム、クールダウン期間やステーキングを解除した場合のペナルティなどを考慮し、出口戦略を計画しましょう。柔軟な出口戦略は、あなたのステーキング経験や財務結果に大きく影響します。
継続的な調査と多様化： イーサリアムとDeFiエコシステムの最新動向を常に把握しましょう。異なるプロトコルに分散投資することで、特定のリスクを軽減し、潜在的なリターンを高めることができます。
ETHリキッドステーキングにおけるDencunアップグレードの影響
イーサリアムのDencunアップグレードは、ブロックチェーンにとって大きな飛躍を意味し、特にそのスケーラビリティと効率性の強化は、イーサリアム上でのリキッドステーキングの将来にとって極めて重要です。このアップグレードは、特にステーキングエコシステムの改善を目的とした、イーサリアムのアーキテクチャに基礎的な変更をもたらす複数のイーサリアム改善提案（EIPs）で構成されています：
セキュリティと効率性： EIP-4788は、ビーコンブロックルートをイーサリアム仮想マシン（EVM）に導入し、データ検証のための外部オラクルへの依存を低減します。この機能強化により、コンセンサスレイヤーデータへの直接アクセスが可能になるため、リキッドステーキングプロトコルをより安全かつ効率的に運用できるようになります。これにより、リキッドステーキングの運用において、より強固で信頼が最小化されたインフラが実現する可能性があります。
ステーキング・ダイナミクス：EIP-7514では、特定の時間枠内で有効化できるバリデータの数に上限を設定することで、バリデータの乱立に対処しています。この措置は、バリデータの増加をより持続的に管理することを目的としており、より予測可能で安定したステーキング活性化プロセスを確保することで、間接的にリキッドステーキング環境に利益をもたらします。
データと取引の効率化： プロトダンクシャーディング」（EIP-4844）およびその他の関連EIPの導入は、データの利用可能性に関する新しい方法を導入することにより、ロールアップ取引に関連するコストを大幅に削減することを目的としています。この方法によって、ロールアップはより低いコストでイーサリアム上にデータをポストできるようになり、ガス料金に直接影響を与え、より効率的なトランザクション処理が可能になります。リキッドステーキングの場合、これはステーキング関連トランザクションの運用コストの削減とスケーラビリティの向上につながる可能性があります。
ロールアップサポートの強化： Dencunのアップグレードは、より効率的で費用対効果の高いロールアップのフレームワークを促進することで、Layer2ソリューションの採用と機能性を高めることが期待されます。これは特に、ロールアップをオペレーションに利用するリキッドステーキングプロトコルに関連しており、これらのプラットフォームのパフォーマンスとユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させる可能性があります。
スケーラビリティとユーザーエクスペリエンス： リキッドステーキングへの直接的な影響だけでなく、イーサリアムのスケーラビリティと効率性の全体的な向上は、分散型金融（DeFi）アプリケーションのより活気あるエコシステムを促進すると考えられます。この広範な影響は、EthereumベースのステーキングとDeFi活動のより健全で堅牢な環境を促進することで、間接的にリキッドステーキングに利益をもたらします。
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