財務モデルのテストの一例を紹介　その②。
今回はPEファンド業界へ転職する時に必須となるLBOモデルを紹介します。
前回紹介したこちら↓のモデルテスト　その①で「財務３表は完璧だぜ！」という方は是非チャレンジしてみて下さい。

なお、PEファンド業界へ転職する上で、LBOモデルについては「これが出来ればPEファンドへ転職できる」という訳ではなく、「これが出来て及第点」という程度と認識しておいた方が良いです。モデルが組めることは加点要因にはならず、できなかったら減点要因（というかほぼ落ちる）という所がほとんどだと思います。（私個人の意見です。）

LBOモデルテスト

今回ご紹介するモデルは初期的な検討を想定した簡易LBOモデルです。
以下の前提に基づいて財務諸表のプロジェクションを作成し、リターンを計算して下さい。（テスト時間：1時間）

前提条件

売上
　当初２年間は3%成長、3年目~4年目は2%成長、５年目以降は1%成長
粗利
　直近期（2022/3E）を起点に、毎年0.25%ずつ改善
販管費
　直近期（2022/3E）と同額でフラットに推移
減価償却費
　直近期（2022/3E）と同額でフラットに推移
（設備投資は償却費と同額で推移）
税率
　直近期（2022/3E）と同水準の32.0%で推移
運転資本
　直近期（2022/3E）と同水準のTurnoverで推移
のれん
　償却無し
その他
　直近期（2022/3E）と同水準で推移

取引前提
エントリー：
　2022年3月末に株式100%を取得。
　EBITDA（2022/3E)に対してEV / EBITDA 7.0xで合意。
　最低現預金は100億円。

シニアローン（TLA及びTLB）：
以下の条件で銀行と合意。
　TLA：EBITDAの1.5x、金利2.5%、元利払いは年2回（半年毎）、期間：7年、元金均等返済
　TLB：EBITDAの3.5x、金利2.5%、利払いは年2回（半年毎）、期間：7年、期限一括返済、キャッシュスイープ：元利払い後のCFの50%
　アップフロントフィーは2.0%で、その他FA、DD費用として20億円を想定。（資産計上は無し）

エグジット：
　EV/EBITDA 7.5xで株式譲渡により売却。
　最低現預金の想定はエントリー時と同じ。

解答例については後日ご紹介します。
ご質問等あればコメント、Twitterのリプ/DM、質問箱へご連絡下さい。