このnoteは素人の妄想の垂れ流しであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、特定銘柄および株式市場全般の推奨や株価動向の上昇または下落を示唆するものでもなく、将来の運用成果または投資収益を示唆あるいは保証するものでもない。
最終的な投資決定は読者ご自身で判断するべ。
この記事にそそのかされて売買しないべ、будь ласка

なんていうか、市場は半導体の売り上げにしか目がいかないのか？

そもそもブロードコムって？

AIさんに素人にもわかりやすく１００字でまとめてもらうとこうなりました。

『ブロードコムは、スマホやパソコンの中にある小さな部品を作る会社です。アップルやグーグルなどの有名な会社にも部品を売っていて、世界中でたくさんの人が使っています』（じぇみに）

次にITの専門家にもわかりやすくまとめてもらうと

『ブロードコムは、データセンター、エンタープライズソフトウェア、ストレージ、ワイヤレス、ブロードバンドなどの分野向けに、半導体とソフトウェアソリューションを提供する、業界トップクラスの企業です。アップルやグーグルなどの主要なテクノロジー企業と長期的な取引関係を築き、収益源を確立しています。近年はCA TechnologiesやSymantecなどの買収により事業を拡大しており、今後も半導体とソフトウェア分野における技術革新と事業拡大を続けることが期待されます』（By Gemini）

ぼくはしろうとのまとめがわかりやすいです（こぼりのこふ５さい）

ブロードコムにとってアップルは最大の顧客で、２０２２年度の売り上げのうち、同社向けは約70億ドル（約9230億円）と約20％を占めていました。
ところがアップルは2025年の早い時期にブロードコム製の主要なチップから自社製に切り替える見通しをすでに発表している。
無線用チップやワイヤレス充電用のチップなどの部品については引き続きアップルに供給するが、これらの部品もアップルはカスタマイズに取り組んでいる。

大手顧客が離れていくのでしょうか。

また、去年の９月にはもう一つの大手顧客であるグーグルに関して、
『幹部は、早ければ2027年に人工知能（ＡＩ）チップのサプライヤーからブロードコムを除外することを検討している』という報道もあった。
これはすぐにグーグルが
「社内外の『クラウド』ニーズを満たすための当社の取り組みはブロードコムとの協力から恩恵を受けている。同社は優れたパートナーであり、関係に変更はないと考えている」と打ち消してはいる。

その一方、去年買収したVMwareが収益面で大きな貢献をするなど高くなった株価を担保に買収に積極的に動いています。

ブロードコムの経営哲学

ブロードコムの決算は良くなかったのか？

悪くはないでしょう。

ですが、今回株価を下げた理由は半導体売上高がアナリストの予想に届かなかった事。
『ブロードバンドとサーバー・ストレージの景気低迷をAIが予想以上の成長で補い、第1四半期の半導体売上高は前年同期比4%増の74億ドルとなったが
アナリスト予想の 77 億ドルを下回った』

部門別で見てインフラストラクチャー・ソフトウェアについては、VMware の統合による収益貢献が前四半期比 132%増。
AI事業の売上高が前年同期比4倍の23億ドル。
しかし、他のブロードバンド、ワイアレス、サーバーストレージは不調。

この不調な部門は２０２４年の前半が谷になるという見通しも株価下落に寄与したかもしれない。
２０２４年後半はまだ未定だが最近の予約は一年前よりも大幅に上昇しているらしい。

2024年度の半導体売上高に占めるAI需要の割合を、従来の25％から35％に引き上げると予想している。
しかし、2024年度の連結売上高については、引き続き前年度比40%増の500億ドルとしたのもNVIDIAなどに比べて弱気に見えたのかもしれない。

ブロードコムはNVIDIAやAMDのようなハイエンドGPUやそのデータサーバーを主力商品とする会社ではないというのを市場は考慮に入れていないのか？
今回も半導体部門のマイナスをソフトウェア部門が補っているのだが、市場は『半導体の売り上げ』に過剰に反応しすぎに見える。

ブロードコムは、AI ツールの動力源となる大規模な言語モデルの学習に使用される Nvidia スタイルのチップは製造していませんが、重要なネットワーキング コンポーネントを供給し、カスタム チップの設計業務を行っています。
そのため、AIワークロードを処理する巨大データセンターには不可欠な存在となっている。

ブロードコムは、アップルの iPhone に主要コンポーネントを提供し、アルファベット・インクのグーグル向けにカスタムチップを設計し、データセンターのコンピュータ間のトラフィックを制御するネットワークコンポーネントの最大のサプライヤーです。

（素人注釈：　AI市場は大きく二つに分けられる。
一つはハイパースケーラー向け。
ハイパースケーラー (hyperscaler) は、拡張可能なクラウド・アーキテクチャーや、コンピューティングやストレージなどのサービスをグローバルに提供する大規模なクラウドサービスプロバイダーで、ハイパースケーラーとして、主要なクラウドプロバイダーであるAmazon Web Services、Google Cloud、 Microsoft Azure、IBM Cloud、Alibaba Cloud などがそれにあたります。

もう一つは一般企業向けで、AIにおけるエンタープライズ・セグメントと呼んでいます。
ここでは、大企業というほどではないが、AIに取り組みたいと考えている大企業のことを指している。AIが生産性を向上させる救世主であるという大ニュースや誇大広告によって、各企業は独自の取り組みに乗り出している。

そしてここでは、パブリッククラウドに移行することなく、オンプレミスで実行しようとしている。
オンプレミスで実行しようとする場合、AIアクセラレーター用の標準的なシリコン（ハイエンドGPU）を可能な限り使用する。
そして、ハイエンドGPUに関してはブロードコムには製品がない。

ネットワーキングの分野では、データセンターと連携させるために、スイッチやルーターに始まり、Arista 7800のようなネットワーキング・コンポーネントを提供できるが、生成AIのメインの商品であるハイエンドGPUは取り扱っていない）

2024年度第1四半期決算

2024年度第1四半期の連結売上高は120億ドルで、前年同期比34％増でした。
VMwareを除いた連結売上高は前年同期比11%増。
半導体ソリューションの売上高は前年同期比4%増の74億ドル、インフラストラクチャー・ソフトウェアの売上高は前年同期比153%増の46億ドルとなった。
インフラストラクチャー・ソフトウェアについては、VMware の統合による収益貢献が前四半期比 132%増となった。
VMwareの好調な予約が続くことで、2024年度の残りの期間も収益の伸びが加速すると予想している。
半導体事業では、AI事業の売上高が前年同期比4倍の23億ドルとなり、企業および通信事業における現在の景気減速を補って余りある伸びを示しました。

ソフトウェア部門
売上高は前年同期比156%増の46億ドルで、これにはVMwareからの売上貢献21億ドルが含まれています。
VMwareが好調で２０２４年度のソフトウェア売上高は２００億ドルを予想している。

（素人注釈：昨年8月のVM Exploreでは、VMwareとNVIDIAがVMware Private AI Foundationというパートナーシップを締結し、VCFでGPUを実行できるようになりました。これにより、顧客はAIモデルをオンプレミスで展開することができる。
私もこのNVIDIAとの関係に注目して昨年秋にVMware株を購入しましたが、ブロードコムに買収されなんか知らんけど安く買い叩かれてしまった苦い思い出がある）

半導体部門
第 1 四半期のネットワーク事業の売上高は前年同期比 46%増の 33 億ドルとなり、半導体売上高の 45%を占めました。これは主に、当社のハイパースケール顧客2社における当社のカスタムAIアクセラレータに対する旺盛な需要に牽引されたものである。
2024年度については、AI向けNANDの需要が引き続き堅調であることから、ネットワーキングの売上高は、事前のガイダンスでは年間30%増であったのに対し、現在は35%増を超えると見込んでいる。

第1四半期のワイヤレス売上高は20億ドルで、前四半期比1%減、前年同期比4%減となり、半導体売上高の27%を占めた。
2024年度には、コンテンツの増加に助けられ、ワイヤレス売上高は前年同期比横ばいとなる

第1四半期のサーバー・ストレージ・コネクティビティの売上高は8億8,700万ドルで、半導体売上高の12%を占め、前年同期比29%減となりました。
上半期の需要は弱いが、下半期には回復すると見ている。
従って、24 年度のサーバー・ストレージの売上高見通しを、事前のガイダンスでは前年比 10%台後半の減少としていましたが、20%台半ばの減少に修正します。

第1四半期のブロードバンド売上高は前年同期比23%減の9億4,000万ドルで、半導体売上高の13%を占めた。
ブロードバンドについては、通信事業者の支出が弱含みで推移しているため、今年は循環的な谷になると見ており、年後半まで改善は見込めない。従って、24 年度のブロードバンド収入は前年比 30％減となり、事前の見通しでは前年比 10％台半ばの減少としていました。

第1四半期の産業用再販は前年同期比6％減の2億1,500万ドルでした。
24会計年度も引き続き、産業用機器再販は前年比1桁台後半の減少を見込んでいます。

まとめると、ブロードバンドとサーバー・ストレージの景気低迷をAIが予想以上の成長で補い、第1四半期の半導体売上高は前年同期比4%増の74億ドルとなった。

12月に、AIからの収益は通年の半導体収益の25%になると発表した。
現在、AIからの収益が大幅に強化され、半導体収益の約35％を占め、100億ドルを超えると予想している。そしてこれは、ブロードバンドとサービス・ストレージの需要が予想より弱かったことを補って余りあるものです。2024年度の連結売上高については、引き続き前年度比40%増の500億ドルとする。

アナリストの質問

Q：（バンカメ、メリルリンチ）AIの100億ドル超という数字についてですが、これはまだ供給に制約のある数字なのでしょうか？それとも、これは非常にプロジェクト主導の数字で、実際には供給が足りていないとお考えでしょうか。では、仮に供給を増やすことができれば、アップサイドが期待できるのでしょうか？また、そのBの部分ですが、スイッチング・サイドでは、毎秒51テラビットのスイッチからすでに利益が出始めているのでしょうか？それは後からついてくるものなのでしょうか？また、51テラビット/秒のスイッチングは、今年のスイッチングの上振れにどのように寄与するのでしょうか？

A:　はい。トマホーク5は好調です。過去のトマホーク3やトマホーク4のように、クラウド環境のハイパースケーラーにおける従来のスケールアウトが牽引しているわけではありません。これはすべて、AIデータセンターのスケールアウトによるところが大きい。

生成AIのコンピューティング機能を実現するために、より大規模なクラスタを構築している。そして、より大きな、より太いパイプを目指している。したがって、トマホーク5の51テラビットは完璧なソリューションであり、私たちは多くの需要を目の当たりにしています。そして多くの場合、基本的に、私たちが以前考えていた採用率を上回っています。

ですから、GPUの接続には非常に優れたソリューションです。また、AIアクセラレーターに関しては、サプライチェーンに制約があるのではないでしょうか？ハイパースケールのお客様からは十分なリードタイムをいただいていますので、サプライチェーンに制約はありません。

（素人注釈：ちなみにNVIDIAも「NVIDIA Spectrum-4」という『1秒当たり51テラビットを誇る、AIネットワークに特化して構築された世界初のイーサネットスイッチ』を去年５月に発表している）

Q：（アライアンスバーンシュタイン）コア・ソフトウェア・ビジネスについて質問があります。VMwareは2ヶ月間で21億ドルだったということですが、残りのソフトウェア、CA SymantecとBrocadeは2.5億ドルで、前四半期比では25%増、前年同期比では40%増ということになります。

私の計算は正しいでしょうか？もしそうなら、どうしてそうなるのでしょうか？コアビジネスに何が起こっているのか？また、VMwareのコアビジネスの成長について、どのように考えるべきでしょうか。VMwareはまだ120億ドルなのか、それとも......どう考えればいいのでしょうか？

A：　ブロードコムの旧契約、特にメインフレームの契約更新が非常に好調で、他のディストリビューター向けソフトウェア・プラットフォームも好調でした。しかし、今回の主役はそこではありません。このショーの主役は、VMwareに関して加速している予約と受注残です。

Q:　そして、VMwareはまだ110億ドルから120億ドルの収益を上げているのですね。
もしそうなら、VMware全体ではあなたがお話になった120億ドル以上になるはずです。
要するに、今期は好調だったコア事業の業績ですが、これはおそらく一時的なものでしょう。全体のソフトウェア売上高が20％ですから、今期のような伸びは持続しない可能性が高いですね。業績予想モデルを作成する際には、この点も考慮に入れる必要があると思います。

A:その通りです。

Q:（シティグループ）顧客から見たAIのアップサイドについて質問させてください。新規顧客と既存顧客とでは、どの程度の差があるのでしょうか？また、今後の顧客ベースをどのように見ていますか？顧客層は広がっていくと思います。あなたがどのような価格設定を好むかは知っています。

ですから、もしこれらの製品で多くの新規顧客を獲得することができれば、価格設定やマージンも改善されるのではないでしょうか？彼らが通話を聞いていないことを祈ります。

A:　私たちがAI市場、いわば新しいジェネレーティブAI市場についてどのように考えているか、非常に大雑把かつ一般的な表現でお伝えしたいと思います。私たちはAI市場を2つの大きなセグメントに分けて考えています。

ひとつはハイパースケーラー、特に巨大で膨大な消費者ベースを持つ超大手ハイパースケーラーです。加入者ベースが非常に大きく、データ量もほぼ無限大です。そして彼らのモデルは、加入者に自分たちのプラットフォームを使い続けてもらうことだ。そしてそれを通じて、購読者だけでなく、広告クライアントにとってもより良い広告機会を生み出すことができる。

（素人注釈：ハイパースケーラーとして、主要なクラウドプロバイダーである Amazon Web Services、Google Cloud、 Microsoft Azure、IBM Cloud、Alibaba Cloudがあります）

ROI（投資利益率）が非常に早く現れているように、これは素晴らしいROIだ。そして、ごく少数のプレーヤーで構成されるこのセグメントへの投資は精力的に続けられている。しかし、私たちは加入者ベースを選びますが、多くの投資ができる規模があります。ASICのカスタム・シリコンやカスタムAIアクセラレーターは十分に意味があり、我々はそこに注目している。

また、AIアクセラレーターをスカラーとして購入し、大規模なクラスターを増やすこともある。モデルの実行方法、基礎モデルの実行方法、大規模な言語モデルがパラメーターを生成する必要があるからだ。また、多くのネットワークも一緒に購入する。しかし、私たちが販売するAIアクセラレーターの価値に比べれば、明らかに比較になりません。現在、ネットワーク・ワーキング・サイドは、アクセラレーターの規模や価値に比べれば、その割合は小さいものの、成長しています。

もう1つのセグメントは、企業向けで、AIにおけるエンタープライズ・セグメントと呼んでいます。ここでは、大企業というほどではないが、AIに取り組みたいと考えている大企業のことを指している。AIが生産性を向上させる救世主であるという大ニュースや誇大広告によって、各企業は独自の取り組みに乗り出している。

そしてここでは、パブリッククラウドに移行することなく、オンプレミスで実行しようとしている。オンプレミスで実行しようとする場合、AIアクセラレーター用の標準的なシリコンを可能な限り使用する。そして、AIアクセラレーターに関しては、私たちには市場がありません。それは商用のシリコン市場です。

しかし、ネットワーキングの分野では、データセンターと連携させるために、スイッチやルーターに始まり、Arista 7800のようなネットワーキング・コンポーネントを購入します。これは私たちが持っている市場とは異なる感覚です。ですから、興味深いミックスであり、私たちは両方を見ています。

Q：（BNPパリバ） ブロードバンド、サーバー、ストレージの各市場が低調なのは、同業他社がこの決算期に述べたことを考えれば理解できます。しかし、これらの市場における顧客との受注残の見通しについてお聞かせいただければ、これらの市場が再び注文を開始し、暦年の下半期に連続的な成長を遂げる可能性を示すことができるのではないでしょうか。

A：　その通りです。今年、24年は上半期が確実に谷になります。下半期はまだわかりません。

しかし、ご存知のように、我々は52週間のリードタイムを持っています。私たちはそれを守ることに非常に慎重です。それに基づき、最近の予約は1年前の予約より大幅に増えています。