決算

EPS:実際$15.78　予想$7.08 *比較困難の可能性
⭕️売上高:実際$9.09B　予想$8.04B
前年同期比売上高成長率:38.6%

Memo:
連結調整後EBITDAはそれぞれ約31億ドル及び116億ドル、分配可能キャッシュフローはそれぞれ約23億ドル及び87億ドル。

2023年通年の連結調整後EBITDAガイダンスは80億-85億ドル、2023年通年の分配可能キャッシュフローガイダンスは55億-60億ドル。

CC(カンファレンスコール)

ハイライト

2022年は、同社にとって信じられないような年で、地政学的緊張とエネルギー供給の武器化により、世界中のエネルギー市場は混乱とボラティリティに支配され、インフラへの長年の投資不足に悩む市場はすでに不安定な状態にあった。
エネルギーシステムが正常に機能するためには、信頼性の高い天然ガスの供給が不可欠であり、天然ガスが先進国経済全体に果たす役割は極めて重要であることが、先進国の中でも最も裕福な国々が自国の人口と経済のために信頼できるエネルギー供給を確保しようと奔走する姿を世界が見る中で明らかにされた。

ヨーロッパでは、冬に発生した深刻なエネルギー危機は回避されたようだが、その状況は、信頼性が高く、安価で、安全で、多様なエネルギーミックスの必要性をさらに強く示している。
サビーンパスのトレイン6の早期完成と高度なスタートアップ、およびメンテナンススケジュールの最適化により、2022年中に約4400万トンのLNGを生産し、その72％はヨーロッパに向けられ、同社が開拓した供給先の柔軟性の価値をさらに実証する事になった。

夏にはコーパスクリスティステージ3のFIDを達成。
このステージ3は、2025年から世界市場と長期的な顧客に必要とされるLNGをさらに1000万トン提供する予定。
2022年、世界の天然ガス産業は、供給者と消費者の双方にとって、エネルギー安全保障、経済性、長期的な環境性能という3つの課題が浮き彫りになった。
重要なポイントにおいて、同社は市場をリードするソリューションを提供している。

第4四半期の連結調整後EBITDAは約31億ドルで、通期ではガイダンスレンジの上限を上回る約116億ドル。
第4四半期には約23億ドルの分配可能キャッシュフローを創出し、2022年度通期のDCF合計は約87億ドルとなり、これもガイダンス範囲の上限を上回った。

2021年11月に発表した当初のガイダンスを振り返ると、各ガイダンス範囲の中間値を50億ドル以上上回っており、世界のガス市場の異常な性質と、年間を通じて信頼できるオペレーターおよびサプライヤーとなる当社の能力の価値を示す。
第4四半期の純利益は39億ドル超となり、年間では14億ドルのプラス。
同社の当期純利益は、現金支出を伴わない未実現デリバティブの影響を受け続けているが、第4四半期は世界のガス市場が緩やかになったため、有利に働く。

事業面では、2022年の第4四半期と通年は例外的なもの。
同社は、世界をリードするオペレーターとしての地位を固め、安全をすべての行動の基盤として、確実にLNGを生産している。
第4四半期には、当社の施設から過去最高の166カーゴを輸出し、年間合計で過去最高の638カーゴを達成。

2023年の見通し:
連結調整後EBITDAが80億ドルから85億ドル、分配可能キャッシュフローが55億ドルから56億ドル、CQPの1ユニットあたりの分配金が4ドルから4.25ドル。
国際ガス市場の価格とボラティリティの両方が安定化することで、より強力で迅速な需要拡大が可能になり、最終的には、私の長期的な健全性の確信と世界的な天然ガスへの構造転換を支えることになると考えている。

2023年の主要な優先事項:
2023年には、CMIの数量が少なく、新しい生産能力が就航するという変数がないため、予想生産量を達成し、2020年ビジョンの資本配分計画を引き続き進展させるために、1年前よりも指標に高い見通しをもっている。

有機的な成長でリードすることを期待しており、現在3,000万トン以上の開発中または建設中であること。
400億円を超えるインフラ投資は、コーパスクリスティ第3ステージのような経済的に有利な能力拡張を可能にし、同社の最大の競争力の一つ。
ステージ3の建設活動は進行しており、建設完了が約2％で、Bechtelは初期建設の一部を計画より早く実行し始めている。

ステージ3以降の成長分野では、コーパスクリスティで中規模のトレイン8、9の事前申請手続きを進めており、第1四半期末までにはFERCに完全な申請書を提出する予定。
サビーン・パスでは、今朝、FERCに事前申請書類を提出し、大幅な容量拡張のための許認可プロセスを開始したことを発表。
サビーンパスの拡張工事を行うことで、約2,000万トンの生産能力を追加することができる。
このプロジェクトをエンジニアリングと建設、許認可のプロセスを通して進めることが、2023年の主要な優先事項。

気候変動と持続可能性に関するイニシアチブをさらに推進。
環境性能の向上は依然として長期的な目標であり、環境競争力の確立と維持は、天然ガスの継続的な普及、ひいてはLNGの長期的な回復力にとって不可欠。

サビーンパスの次の大規模な能力拡張について:
このプロジェクトは、約2,000万トンのLNGを生産するために設計されている。
このプロジェクトは、SPLで稼働中の6つの液化プラントと同じ液化プロセス技術を利用した、最大3つの大規模な液化トレインで構成される予定で、トレインの生産能力は、公称約650万トンとなる見込み。
また、約100万トンの生産量を追加するボイルオフガス再液化装置と、2基の完全格納式LNG貯蔵タンクも含まれる予定。

世界がより多くのLNG容量を求める中、同社は経済的、環境的に有利な立場にあり、その追加容量を提供することが可能。

LNG市場の最新情報:
パンデミック後の回復が加速し、さらにロシアから欧州へのガス流入が抑制されたことで、2022年のLNG需要は急増したが、新たな液化能力は限られており、いくつかの生産停止があったため、LNG価格は史上最高値を更新し、高止まりのまま、年間を通じて極めて厳しい状況が続いた。
供給側の課題にもかかわらず、世界のLNG貿易は2021年から約5％、約1,900万トン追加で増加。
全体として、米国の輸出は、下半期にフリーポートが停止したにもかかわらず、2022年には前年比9%増、630万トン増の76.5Mtpa。

米国産LNGは、世界のLNG供給量の増加の40％近くを占め、同社の9トレインの早期完成がこの増加に大きく貢献。
ロシアを重要なサプライヤーとして失ったヨーロッパは、LNGの実質的な需要センターとなり、価格が記録的なレベルに達した2022年には、米国産LNG全体の約70%を引き寄せ、その不足に対応するために、柔軟な米国産LNGの供給先を変更することになった。

2022年のTTF月次決済価格の平均はMMBtuあたり約40ドルで、2021年の平均14ドルから180％以上上昇。
第4四半期のTTF月次決済価格は平均42ドル/MMBtu、前年同期比46%増だったが、8月下旬のピーク時の100ドル近いMMBtuに比べると大幅に低下。

同様に、2022年JKMの平均決済価格は前年同期比125%以上上昇し、平均34ドル/MMBtuとなり、第4四半期の平均価格は前年同期比38%上昇し平均38ドルとなったが、夏のピークである70ドル近くを大きく下回った。
米国では、ヘンリーハブ価格は平均7.22ドル近くだったが、9月のピークからかなり緩やかになり、現在は1MMBtuあたり3ドルを大きく下回る価格で取引されている。
北米の生産量増加に伴うこの急激な調整は、同社のヘンリーハブ建ての長期FOBおよびDS契約の相対的な魅力を改めて示し、生産者が国内だけの指標から分散させたいことの裏付け。

第4四半期から2023年にかけて、暖冬とヨーロッパでの需要削減努力を背景に、世界のガス価格は戦前の水準まで後退したが、市場全体のボラティリティは依然として高いまま。
また、欧州が短期・長期のガス供給戦略を練り、COVID後の中国が市場に与える影響がより明確になるにつれ、ボラティリティは高止まりすると予想。

地域のダイナミクス:
市場に出回ったフレキシブルなLNGの多くは欧州向けで、ロシアのガス供給が減少した74Bcm（5500万トン）のうち、約84％を相殺することが出来た。
欧州のLNG輸入量は1億2千万トンを超え、そのうち1億1千万トンはEU＋英国向けで、前年同期比69％増。
米国産LNGのブロック＋英国向けは48百万トンで、前年比165％増。
目的地に柔軟性のあるアメリカのLNGは、2022年に天然ガス供給を求める欧州の声に応えることができた。

EUは1年を通して、ロシアのガスが完全に遮断され、原子力や水力発電の出力が低下する中、寒い冬が到来する可能性を緩和するために、いくつかの特別措置を実施。
欧州諸国が直面した課題は重大だったが、穏やかな天候と需要価格への対応により、ヨーロッパは在庫を補充し、短期的には深刻なエネルギー危機を回避することができた。
協調的な取り組みの中には、LNG輸入インフラの即時増強、供給源の多様化、天然ガス需要の削減を目的とした規制強化も含まれている。
9月以降、欧州では新たに5基の再ガス化ターミナルが稼働を開始し、これが第4四半期にLNG輸入量を記録的な水準まで増加させた主な要因。
また、欧州全域で需要削減の取り組みが行われ、住宅用、商業用、工業用の各需要家は、発電所が石炭の使用量を増やしたため、当年度に推定12％の総需要を削減することができたが、ガス貯蔵量の増加や再び穏やかな天候が見込まれることから、この傾向は2023年には逆転する考え。

歴史的な高水準のLNG価格、世界的なインフレ環境、経済活動の低下、市場の流動性の低下の中、価格に敏感なアジアの一部のバイヤーがLNGスポット市場から撤退。
アジア向け輸入は前年同期比で2,000万トン（7％）減少し、そのうち1,600万トン近くは中国によるもので、中国が2006年にLNGの輸入を開始して以来、初の大幅な年間輸入減。
中国経済は、COVID規制の延長、不動産セクターの危機、深刻な干ばつに直面し、これらすべてが2022年の総ガス需要の4Bcmの減少につながり、その減少は産業および発電セクターが主導。
ヨーロッパの一部と同様に、水力発電の低出力とガス価格の高騰が、2022年後半の石炭発電の増加を支えましたが、JKMとTTFの価格が緩やかになっていることから、COVID規制が解除され、中国の産業活動が活発化するとの見方から、価格に敏感なアジアのLNG需要が再開すると予想。
後者は来冬の世界収支に重大な影響を与える可能性がある。

欧州のロシア離れにより、2022年には約70Bcmの供給ギャップが発生し、2023年には約110Bcmに増加する可能性がある。
ロシアのパイプライン供給が最終的に完全に抑制されると仮定すると、100Mtpaのギャップは、現在の世界のLNG市場の約4分の1に相当。
この供給ショックの大きさは、2022年の世界のLNG市場にストレスを与え、その結果、この年に一部の地域で需要破壊に繋がった。
しかし、より重要なことは、2022年の市場ダイナミクスは、エネルギー安全保障の確保におけるLNGの重要な役割を浮き彫りにし、世界のエネルギーミックスにおける長期契約による信頼性の高いLNG供給の重要性を強調したこと。

今後数十年にわたり、供給側と需要側の両方が新しい液化インフラを支持。
新規LNG施設のプロジェクト開発のハードルの高さ、資本の多さ、建設期間の長さに加え、停電、原料の制限、船隊の非効率性、さらに一部の市場では国内需要の競合により、世界のレガシー工場の稼働率は低下し続けた。
2010 年以降、これらのレガシープラントからの生産量は23％、2,500 万トン以上減少し、設備増強の必要性をさらに高めている。
これらの施設は昨年、全生産量の約4分の1を生産したが、原料資源の枯渇、輸出能力の低下、性能低下の可能性があることから、その貢献度は時間の経過とともに低下すると予想。

一方、下流のLNGインフラへの投資は、欧州だけでなく、世界各地で増え続けている。
3億7,000万トン以上のリガス設備が開発中で、これは現在の世界のLNG貿易の約8割に相当。
今後2年間でベトナム、フィリピン、ガーナなど9つの新市場がLNG取引に参入すると予想。
新しいLNG供給への投資は、現在の市場の不均衡に対処し、予想される長期的な需要増を満たすだけでなく、特定のレガシー生産施設からの生産減少を相殺するためにも、決定的に必要。
この目的のために、同社は1,000万トン以上を建設中で、さらに2,000万トン以上を許可手続き中で、多くの利点を活用して、世界のLNG市場全体の信頼性、セキュリティ、手頃な価格、規模に経済的に貢献することを目指す。

コーパスクリスティ第3ステージ以降の容量に関する商業的なサポートが手元にあるため、SPL拡張プロジェクトの開発と商業化において、その成功を活用することができる立場にある。

業績

第4四半期および通年の調整後EBITDAはそれぞれ約31億ドルおよび116億ドル、分配可能キャッシュフローは約23億ドルおよび87億ドルで、1株当たりの年間キャッシュフローは約35ドル。

通期の業績は、9月に発表した最新のガイダンスレンジの上限を上回るもの。
これらの通期業績は、当初の2022年のガイダンスを55億ドル近く上回って終了した。
投資適格企業としてステージ3の建設が本格化し、40億ドルの自社株買いプログラムと競争力のある配当金の増額という形で、より強固な株主還元に焦点を当てたことで、資本配分目標を転換することができた。

第4四半期および通期において、同社はそれぞれ591TBtuおよび2,317TBtuのLNGの現物収入を計上。
これには、同社のプロジェクトによるものが581TBtuおよび2,288TBtu、第三者からの調達がそれぞれ10および29TBtuあった。
これらのLNGのうち約80％は、両期間とも10年超の長期SPA契約またはIPM契約に基づいて販売。
主に、年間を通じて上昇した市場価格と、SPLトレイン6の早期完工と立ち上げ、5月に発表した メンテナンスの最適化により、両事業所での生産量が増加したことによるもの。
シェブロンのTUAの早期解約による収入に加え、ポートフォリオの最適化活動により、同社の総マージンは恩恵を受けた。

第4四半期および通年でそれぞれ39億ドルおよび14億ドルの当期純利益を計上。
当期純利益は、主に長期IPM契約にもとづく天然ガスの購入とLNGの売却の会計処理方法の不一致に関連する、未実現の非現金デリバティブの影響を受けている。
この結果、国際的なガス価格の上昇に伴い、2022年のほとんどの期間において不利な変動が生じたが、第4四半期には国際的なガス価格カーブが緩やかになったことが大きなメリットとなり、数年ぶりに過去12ヵ月間の累積純利益がプラスとなる変曲点を迎えた。

財務

昨年は、同社の親会社がそれぞれ2つの投資適格格付けを取得したことを含め、当社の企業構造全体で13の明確な格付けアップが行われ、正式に投資適格であることを確固たるものにしている。
11月、S&PはシェニエールおよびCQPを2ノッチ引き上げ、BBB（安定的見通し）とし、フィッチがBBBマイナス格付けと安定的見通しで、同社のカバレッジを開始してから間もなく、同社にとって初めて、CQPにとって2度目の投資適格格付けとなった。
投資適格格付けは、同社を将来的に最も有利な立場に置き、プラットフォームの長期的価値と持続可能性を検証するもの。

当四半期、同社は連結長期債務約22億ドルを前払いし、2021年に当初の資本配分計画を開始して以来、第4四半期までの債務返済総額は66億ドル強となり、2022年だけで50億ドル以上の債務削減を達成。
11月の第3四半期の電話会議以降、当社はまた、公的および私的な債務資本市場において、5億ドルの2037年満期の有担保上位償却債券を発行し、その資金は手元の現金とともに、残りのSPL2023年債の償還に使用。

12月には、CCHの発行済み2024年債のうち7億5,000万枚以上を公開買付けに基づき買い戻しを行った。
1月には、手持ちの現金で残りの5億ドル近くの発行済み債券を償還。
また、公開市場買戻しプログラムも引き続き活用し、第4四半期には、2025年から2039年までの満期を迎えるCCHの発行済債券の元本4億ドル以上を買い戻しを行った。

現在、同社は、銀行施設を含め、約100億ドルの連結利用可能流動性を有し、同社全体のバランスシートが投資適格であり、最も近い満期は来年までない。

バランスシートを強化し、当初の投資適格の目標を達成した今、私たちは優先順位のバランスをとり、昨年9月に改訂した資本配分に沿って、借入金の返済額と自社株買いの比率を4対1から1対1に再調整している。
実際、第4四半期には約440万株を7億ドル超で買い戻し、2022年中に買い戻した株式の合計は930万株、約14億ドルに到達。
同社の長期的な累積目標が1対1であることから、2023年の相対的な買戻しの割り当てを増やし、自社株買いの勢いを継続することを期待。
負債返済を伴う累積目標比率1対1を達成するために、1株当たり1.0385米ドルを支払った。

昨年第3四半期には、20％の増配を含む普通株式1株当たり1.0385ドルの配当金を支払い、今月は第4四半期に第6四半期配当0.0395ドルを宣言・支払いを行った。ステージ3の建設を通じて、2020年代半ばまで毎年約10%ずつ配当を増やすという従来のガイダンスを継続する予定。

2023年のガイダンス

2023年のガイダンスは、連結調整後EBITDAが80億ドルから85億ドル、分配可能キャッシュフローが55億ドルから60億ドル、1株当たりのキャッシュフローが20ドル以上。
これらの範囲は、現在の国際的なガス価格カーブを反映しており、また、今年いくつかの長期契約が開始され、サビーンパスのメンテナンスが予定されていることから、2022年に比べてオープンポジションが大幅に縮小。
2022年は前例のない年であり、EBITDAとDCFはそれぞれ9トレインランレートのガイダンスレベルの2倍、3倍に近づいた。
2023年は、長期契約からの寄与が増えるものの、オープンキャパシティーの積極的な管理により、両指標ともランレートレベルを数十億ドル上回るガイダンスレンジとなり、再び素晴らしい年になることが予想。

同社の焦点は、200億ドル以上のキャッシュと1株当たり20ドル以上のDCFを生み出すという2020年のビジョンの達成にある。
オープンキャパシティに関しては、70TBtu未満のLNGの売れ残りがあり、これらは長期的な供給源として確保されている。
現在、市場マージンが1ドル変動すると、2023年中のEBITDAに約5千万ドルの影響があると予測。
11月以降のオープンキャパシティを150TBtuから積極的に販売する仕事をした結果、現在、80億ドルを超えるこのガイダンスレンジを出すことができ、2020年のビジョンに向けた軌道を維持継続。

また、2024年に向けての特定の年末貨物のタイミングにより、同社の業績は影響を受ける可能性がある。
2023年の当社の配当可能キャッシュフローは、IRAのもとで予定されている税制の変更により影響を受ける可能性がある。
ただし、本日発表したガイダンスは、IRAの税法上のガイダンスに基づくものであり、この場合、同社は今年、法人税の最低税率である15％の適用を受けることはない。
しかし、全体的な資本配分の展開を考える上で、2020年代半ばまでの累積キャッシュフロー創出には重大な影響を与えない見込み。

Q＆A

1.
Q.
TTFとJKMの価格は、前回の電話会議と比べ、かなり異なっており、欧州とアジアの両方で需要回復の兆しが見え始めている。
そこで、短期的な需要の回復、スポット市場の下支え、さらに長期的にはヘッドライン価格がより正常化するという観点から、どのようなことが考えられるか?
また、カウンターパーティーの契約活動は活発化しているかの質問。

A.
2022年を通して非常に良好な関係を築き、ここ数年を通して、長期契約の価値、安定性、信頼性、そしてヘッドライン価格の4分の1から3分の1の価格でこれらの量を得ることが、2022年を通してこれほど明確だったことはない。
このような状況を非常に心強く思っている。
短期的な需要減退は明らかだが、ほとんどの国はガスに非常に力を入れており、中国、インド、その他の東南アジア、もちろんヨーロッパ市場など、インフラへの大規模な投資を続けている。
SPLの拡大が実現し、本格的な事業展開ができるようになったことも、非常にポジティブなこと。

Q.
今後数年間は設備投資と配当の増加が見込まれているが、自社株買いによるキャッシュの還元という線で考えるべきか?
また、余剰キャッシュフローやバランスシートの余力を活用するために、何か考えるべきことがあるかの質問。

A.
質問者の言う通りだと思う。
7億ドルを超える自社株買いと第4四半期は、昨年末から今年初めにかけて考えていたように、戦略的にこれまでで最も多く実施したもの。
同社は、格付けに対応することだけを考え、フィッチとS&Pの評価を得るため、過剰な債務返済を行った。
ガイダンスは1対1ですが、前四半期にもう少し債務の返済を進めた。
今年、そして今後、累積ベースで1対1に戻すために追いつく時期が来たの。
また、昨年1年間に行った債務の返済額は、2022年だけで50億ドル以上で、この先1、2年は、債務の返済額に対して20億ドル以上の自社株買いが必要になると思われる。
この点には十分に注意を払う必要があり、現時点で考えていたよりも低い水準で自社株買いを行うのは悪いことではない。

2.
Q.
サビーン・パスは、商業化がどのように進むのか、具体的には、ガスの調達先として、パーミアンの新しいパイプから調達することになるのか?
資金調達の面では、CQPは株式を発行するのか？また、商業化までのスケジュールをどのように考えているのかについての質問。

A.
サビーンパスの拡張にとても期待しており、インフラは施設にあり、世界中の顧客ベースからの大きなプッシュとプルがある。
2016年は、基礎となる顧客は13社だったが、現在は33社以上。
それら企業は、少なくとも月に1回貨物を取り、20年以上の勤続年数を持つ顧客で、FOB、DS、IPMSなど、契約形態が多様化するにつれて、顧客の多様性は飛躍的に高まった。

今後のプロジェクトの契約についての考えは、基本的にはベクテル社との許認可手続きとエンジニアリング作業を始めたばかりで、今後1年ほどかけて開発するため、1億ドル以上使うのはかなり先になる見込み。
明らかにブラウンフィールドはコスト面で有利で、2,000万トンもある。
銀行借入や資本調達の効率化を図るため、これまでのプロジェクトと同じように、段階的にアプローチしていくことになると思うが、資金調達を考える上で重要なのは、CQPには基本＋変動分配のポリシーがあること。
サビーンパスの大規模な拡張を行いながら、3.10ドル以上の基本分配金を維持し、キャッシュフローの範囲内で生活し、レバレッジを50％程度に抑えて、うまくやりくりすることができる。
CQPはそのまま機能する。

上流インフラソリューションとガス供給の統合は、同社の重要な成功要因であり、主な構造的優位性の一つ。
このことを非常に重要視しており、そのための強固なソリューションを用意している。
顧客構成については、過去3～4年間に経験したものとほぼ同じで、非常に健全で信用に値する構成。
この中には、生産者の顧客も含まれるが、液化だけでなくガス供給の要素も含まれており、これらの量を下流で柔軟に最適化する機会もある。
商業サイドの生産者、欧州やアジアのバイヤーが、この成長によって市場に貢献し続ける機会を得たことに、皆は期待していると思う。

Q.
ボイルオフガス再液化装置と廃熱除去およびCCSのための施設に関連して、これらのプロジェクトは、設備投資に対してどのような経済性を持っているのか？設備そのものと競合するのか？
また、45-Qのようなものが経済性を助けたのかの質問。

A.
ボイルオフガスはトレインに戻されて再処理され、トレインのスペースを占有しており、生産量は変わらないが、原料ガスの流量はそれほど多くない。
ボイルオフガス再液化装置を導入することで、施設の他の部分でも生産量を大幅に増やすことができると考えた。
これは、現在どちらの施設にもない利点。

次に、熱回収ユニットについては、ガスタービンの端から出る高温の排ガスを回収し、それを動かして蒸気を作り、電力を作ることができれば、プロセス全体の効率が上がり、全体として競争力を高めることができると考えている。
そのため、排熱を利用する必要があり、私たちの環境プロファイルにも役立つ。
廃熱を利用し、ガスストリームから排出されるAGRUストリームを効率的に再注入または隔離することが、同社にとって正しい行動。

3.
Q.
IGへの正式なアップグレードに伴い、運転資本管理、ヘッジや先渡しに関連する担保の必要性など、商業的、あるいは運用面でのメリットについての質問。

A.
IGへの移行により、運転資本設備やリボルバーの価格も下がった。
コーポレート・リボルバーはいずれも正式には無担保となり、将来に向けてさらに柔軟性を高めることができ、これはすべて有益なこと。
CMIが行っている最適化は、時にはサードパーティから調達することもある。
LCSなどでは、以前のようなポスティングはほとんどしていない。
CMIがCEIの100％子会社であることを考えれば、親会社の保証を利用すればいいだけで、かなり助かっている。
基本的には、金融派生商品とヘッジに関しては、流動性が重要。
同社はタームローン、リボルバー、手元資金など、文字通り100億ドルの流動性を有している。

Q.
SPLでの拡張の可能性をフォローアップするために、そこでの重要な潜在的なケイデンスをどのように考えるべきか？
また、2,000万トンの拡張能力について、付帯インフラへの投資により、既存の能力でデボトルネックを追加する可能性はあるかの質問。

A.
私のオペレーティング・チームは、デボトルネックや最適化の取り組みに関して、これまでと同じように商品化するつもりで、個別あるいは段階的に製造できる可能性がある。

4.
Q.
サビーンパスの拡張工事の商業化する際にFERCの承認がないことが、現在市場にある他の承認済みだが未試験の事業者と比べてどの程度不利になるのかの質問。

A.
昨年、コーパスのステージ3を商業化する際に、ステージ3をはるかに超えるものを商業化することになり、SPAに転換するオプションで約300万トンのオフテイク・ポートフォリオを手に入れるという、恵まれた立場にある。
同社のプラットフォームは商業面でも高い評価を得ており、LNG市場で他に類を見ない素晴らしい実績と実行力を備えている。
今日2,000万トンの全量が承認されていないことが不利になるとは考えてはいない。

Q.
次のプロジェクトでは、ミッドスケールではなくフルサイズの列車に戻すという決断を下すにあたり、重きを置いた長所と短所についての質問。

A.
サビーン・パスでさまざまな電力ソリューションの可能性を検討したところ、最も経済的なのはコノコフィリップスの大型発電設備と小規模な中型発電設備だった。ライフサイクル分析を最初から最後まで行う場合、電源構成がどうなっているか、どうなりうるかを考慮する必要があり、サビーンパスの電力は1年の大半を石炭火力発電が占めるテキサス州から供給されている。
テキサス州は一年中石炭火力発電が主流で、ガスタービンで圧縮するよりもライフサイクル分析上、クリーンではないため、大型の発電機を導入することを決断。

5.
Q.
EPCコストについてです。海外ではインフレが進み、労働力不足が続いるが、これはエネルギー業界全体に言えることで、ベクテル社は、これまでコストとスケジュールを管理し、素晴らしい実績を上げてた。
今後のプロジェクトでどのような課題があるのか?
今後のプロジェクトで目標とするリターンを維持しつつ、競争力のある液化料金を提供するためのバランスは取れているのかの質問。

A.
同社はベクテル社と非常に強い関係を持ち、インフレとエスカレーションを効果的に管理し、過去に報告したようなリターンを得ることができた。
ここでも同じことができると期待。
労働力不足については、まだ実感していない。
ベクテル社がコーパス第3ステージの建設を前倒しで進めており、契約上の保証期間を大幅に上回る納品を続けてくれることは、ステージ3を見るにつけ、改めて実感している。
ベクテルはメキシコ湾岸の素晴らしい雇用主であり、非常に生産性の高いメキシコ湾岸の労働者を惹きつけ、維持することが可能。

Q.
スポットの数量について、前回の更新以降、スポットでかなりの量を手放したようだが、そのレベルは続いているのか?
また、残りの50TBtuをスポットに出すことを検討していたが、もう少し待つことに価値があるのか、次の決算発表の前にでも、残りの在庫を処分するのかの質問。

A.
同社の運用実績と評判を維持するために、今年の後半やハリケーンなどの可能性のある活動、また、この夏に行う予定であるメンテナンスについて、非常に明確にしているが、メンテナンスに少し時間がかかる場合に備えて、いくつかの貨物を待機させることになると思う。
機会があれば、また貨物が固まれば、販売を続けていくが、今販売しているのは、ほとんどすべての貨物を固めたもので、年間を通して配置を続けていくつもり。

スピロについては、ガイダンスについて考えるとき、この電話会議の前に、同社がどれだけ積極的に販売したかということに注目が集まっていた。
CMIチームは、昨年はおそらく20ドル以上、今年も10ドル以上を販売し、素晴らしい仕事をした。
また、わずか50TBtuで80億ドル、85億ドルというEBITDAは、本当に素晴らしいもの。
これは現在10ドル以下の縁石に乗せられている価格で、全体から見れば5億ドルにも満たない。
次、またその次の電話会議では、50より少ない数字を提示することになる見込み。

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