事業価値評価で、フリーキャッシュフロー（FCF）って、よくでてくるやんか。これ、ちゃんと理解してへんやつ、むっちゃ多いねん。いや、コーポレートファイナンスの入門書でも間違ってるのいっぱいあんねん。

そもそもな、「フリーキャッシュフローってなんやー？」ゆうと、だいたい次の二つが挙がってくんねんな。

その①

FCF＝営業利益×（１ー税率）+減価償却費ー設備投資費ー運転資本増分

その②

FCF＝（営業キャッシュフロー）+（投資キャッシュフロー）

この２つはな、おんなじ「フリーキャッシュフロー」ちゅう名前やけど、中身は別もんやねん。

まず、この２つを「同じもの」とか「精密版の①、簡便版の②」とか、「上場企業用の②、非上場企業用の①」とかゆうのは、まあ、全部、間違いやで。計算方法の違いとかちゃうで。

①は、正式には「アンレバードFCF」ちゅう名前やねん。②は強いて呼ぶなら「キャッシュフロー計算書のFCF」、「レバードFCF」ちゅう名前や。

事業価値評価で、WACC（加重平均資本コスト）で割引きたいときは、①しか使えへんねん。②なんか使ったら、全然、あかんことになんねんで。

さらにゆうとな、①、②は、定義式やないねん。少なくとも①は定義式やあらへん。ただの近似式なんや。するとな、そもそも、FCFってなんやねん、ゆうことになるやろ。定義は、ずばり、これやで。

経営者が、企業の永続を前提に企業価値向上を目的として使うことを投資家（株主および債権者）から許可されたキャッシュフロー

でな、この定義を近似する式が①やねん。

でも、これだけだと、なんで②やとあかんのか分からんやろ。

これ、ホンマにDCF分かってへんと答えられへんねん。しやから、DCFの価値評価を専門家に頼むときは「なんで②をWACCで割引いたらあかんの？」って聞いて正しい答えが返ってきた専門家だけ雇えばええんやwww

なんで、あかんのか。

(ここから有料)

.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.冗談やがな。無料やでwwww
.
.
.
.
.
.実はな、①のアンレバードFCFは、その企業のFCFと比べると、ちょっと小さいねん。これは、節税効果ちゅうのを無視しとるからなんや。しやから、この①つかって、普通に事業価値を評価してまうと、計算結果も小さくなんねん。だから、WACCちゅう割引率は、その「小さくなっとる分」を考慮して設計されとってな、割引率も小さくしとんねん。

つまりやな、現在価値ってこんな格好しとるやんか。

現在価値（事業価値）＝Σ（FCF/WACC）

分子がFCFで、分母がWACCやねんな。分子が小さいから、分母をちょっと小さくすると、計算結果の現在価値はちょうどよくなるちゅうソロバンや。

で、どんだけ分母小さくしとるかゆうと、節税効果分やねん。WACCの式みたら、不思議な項目あるやんか。

WACC＝負債コスト×（１－税率）×（D/D+E）＋資本コスト×（E/D+E）

この式に出てくる（１ー税率）て謎項目やろ。これ、みんな説明できひんねんｗｗｗｗ

ほんま、だまされた思って、コーポレートファイナンスの教科書とか入門書とか読んでみるとええで。ぶったまげるような、曖昧な説明しかしてへんねん。

ここで、決定的な答え、ゆうで。いきなり、ゆうで。今やで、、、しつこいかｗｗｗ

あのな、この（１－税率）は、分子のアンレバードFCFの大きさを調整する項目なんや。衝撃やろ。むっちゃ勉強になるなー。

入門書でも、専門家でも、この(1－税率)の説明で分子のFCFと関連付けて説明できとるやつは皆無ゆうても過言やないんやで。多分、ちゃんと分かっとる専門家は1%くらいやないか。ほんま、みんなざっくりと間違っとるからなwwwww

でやな、②や。FCFの式②のことやで。これ、なんでWACCで割引いたらあかんかゆうと、このFCFは、小さくないねん。まあ、他にも色々と問題があるんやけど、一番の問題は小さくないことやねん。この小さくないFCFをWACCで割引いてまうと、結果は必ずでかくなりよるわな。そりゃ、あかんやろｗｗｗｗ

②はな、計算簡単やし、なんちゅうか、今、支払いにあてられる手元の現金はどのくらいあんのかなー、ゆうて概算するのに使える概算式やねん。便利やけどな、でも、使い道が違うちゅうのは分かるやろ。

ちゅう訳で、①と②を混同したり、同じやゆうやつは、情弱認定するんやでｗｗｗｗｗｗ

なんや、「もっと詳しく知りたいんや」、「もっと基礎的なところから説明してもらわんと分からんわー。財務なんて知らんしー」なんてゆう、勉強熱心で、向学心に溢れる立派なモマエは、現在最強の企業財務入門書を買って勉強するとええで。

なんも前提知識がなくてもサクサク読めて、瞬く間にプロフェッショナルな知識と考え方が身につくと評判や！

https://www.amazon.co.jp/dp/B01MU4BJUN