今年もMBOが増えそうですね

数日前の日経新聞にも記事がありましたが、愛知地盤の食品スーパー中堅のアオキスーパー（９９７７）がＭＢＯを公表しました。ＭＢＯは昨年に続き、本年も増えそうですね。
上場していると間接費の負担が重く（決算、ＩＲ関連の人件費（いわゆるＳＧＡコスト）が大きいですね）、またアクティビストに狙われた日には、弁護士などの専門業者を雇うコストも発生するので、上場の意義の乏しい企業は今年も上場廃止が増えていくと思います。
プレスリリースは次のとおりです。

https://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS00087/72100c8a/37a2/4b52/9fb0/f64d4b8a43a4/140120240105511311.pdf

１月５日のアオキスーパーの株価終値は２,６４０円で、株探ではＰＢＲは０.７倍となっており、ＰＢＲ１倍割れ銘柄ですね。最近、ＰＢＲ１倍割れ企業のＭＢＯの際のＭＢＯ価格がクローズアップされています。

市場価格にプレミアムを付けても、その価格ですら依然としてＰＢＲ１倍割れであり、割安なまま市場撤退するのは何事であるか！とか、直近に購入した株主は一定満足しても、過去に高値で株式を購入した株主の利益は考えていないのか！といったのが問題とされる理由です。

MBO価格の妥当性のざっくりとした分析

そこで、今回のアオキスーパーのＭＢＯ価格もそういう観点から不満が出るものなのか、ざっくりレベルで分析してみたいと思います。

アオキスーパーのＭＢＯ価格は、普通株式１株につき、金３,８００円となっています。この３,８００円の価格でＰＢＲをざっくりベースで計算したいと思います。数値は直近の同社の２４年２月期の３Q決算短信の数値から拾っています。

純資産：２１,５７４百万円
発行済株式数：５,６７４,１０５株（＝期末発行済株式数－期末自己株式数）
１株当たり純資産：３,８０２円

これをベースにＰＢＲ（＝株価（３,８００円）÷１株当たり純資産）を計算すると０.９９倍ですね。３,８００円のＭＢＯ価格は、１月５日の株価から４４％のプレミアムですが、ＰＢＲで見るとおよそ１倍ということです。ＰＢＲ１倍は最低のラインですから、１倍ジャストで許されるかというとそれは違うのですが、最低ラインにはなんとか到達しているといったところでしょうか。

次にアオキスーパーの過去の株価との比較ではどうでしょうか？
２０２１年１月に３,５９０円を付けていますが、これが最高株価のようですね。過去の株価との比較においては、３,８００円について株主からの大きな不満は出なさそうな感じですね。
結果としては、ＭＢＯ価格の３,８００円は過去最高株価を上回り、直近株価からも大きく上回る価格であるので株主からは不満が出る声は少なそうな感じですね。
けど、ＭＢＯ銘柄は投資家にとって本当に美味しいですね。ＭＢＯ実施は完全にインサイダー情報なので、事前に情報は分からないのですが、ＭＢＯしそうなＰＢＲ１倍割れ銘柄を拾っておくのもありかも知れません。

（ご参考）過去のMBOに関するnote記事を再掲します

過去にnoteでＭＢＯに関する記事を２度ほど掲載していましたので、ご参考までに再掲します。ご関心のある方はお読み頂ければ幸いです。

①ＭＯＢの際に個人投資家が見るべき視点を簡単に書いています

②大正製薬のＭＢＯ価格に投資顧問会社が意見表明をしたときの記事です