5月9日にリリースされた金融安定化レポートをいくつか紹介してきましたが、セクション5　金融システムに対する近未来的なリスク　のところをまとめました。参考になれば、幸いです。

5 金融システムに対する近未来的なリスク
 
連邦準備制度理事会は、国内外の政策立案者、学者、地域団体、その他と定期的に議論を行い、これらの団体が最も懸念している問題を測定している。「金融安定化に対する顕著なリスクに関する調査」で述べたように、最近のアウトリーチでは、持続的なインフレ、銀行部門のストレス、商業・住宅用不動産、地政学的緊張に対処するための制限的な政策に特に焦点が当てられていた。
以下の議論では、既存の国内の脆弱性と、国際的なリスクを含むいくつかの潜在的な短期的リスクとの相互作用の可能性について検討します。「海外から米国金融システムへのストレスの伝達」の欄では、海外発のショックが米国金融システムに伝達されるいくつかの伝達経路について議論している。
 
銀行システムにおける継続的なストレスは、より広範な信用収縮につながり、結果として経済活動の著しい減速をもたらす可能性がある
 
連邦準備制度理事会、FDIC、米国財務省による断固たる措置にもかかわらず、景気の見通し、信用の質、資金流動性に対する懸念から、銀行やその他の金融機関は経済に対する信用供給をさらに縮小させる可能性がある。信用力の急激な低下は、企業や家計の資金調達コストを押し上げ、経済活動の鈍化を招く可能性がある。非金融機関の収益が低下することで、特にこの分野のレバレッジが一般的に高いことを考慮すると、一部の企業における金融ストレスやデフォルトが増加する可能性がある。さらに、投資家のリスク選好度の低下に伴い、資産価格の大幅な下落を招く可能性がある。家計の借入は所得に対して緩やかであり、家計債務の大部分は信用度の高い人が負っているため、家計部門を通じて金融システムにショックが伝播する可能性は低くなる。
 
米国や他の先進国の金利がさらに上昇することは、リスクをもたらす可能性がある
 
インフレ圧力が予想以上に頑強であることが判明した場合、予想以上の金融引き締めが長期金利の急上昇を促し、世界の経済成長を弱める可能性がある。このような事態は、海外から借入れを行っている新興国経済圏を含む、海外の政府、家計、企業の債務返済能力を圧迫する可能性がある。企業向けローンの多くや、国によっては住宅ローンの多くが変動金利であるため、政策金利の上昇により債務返済の必要性が急速に高まる可能性があることを示唆している。不動産価格の下落は家計のバランスシートを圧迫し、住宅用不動産やCREを担保とする不良債権の回収を減少させる可能性がある。銀行の資金調達コストは、先の政策金利引き上げ後に預金金利が上昇し続け、追加的な政策固定の際にも上昇し続ける可能性がある。預金金利は市場金利よりも低い水準で推移すると思われるが、資金調達コストの上昇は、金利がはるかに低い時期に取得した固定金利資産のポートフォリオを多く抱える銀行の収益性を圧迫する可能性がある。
また、金利の急激な上昇は、世界の金融市場のボラティリティの上昇、市場の流動性へのストレス、資産価格の調整につながる可能性がある。流動性圧力は、銀行が預金やその他の短期資金を流出させる可能性がある。金利の上昇や流動性圧力は、高いレバレッジで運営されているNBFIsや満期変換を提供しているNBFIsの損失や流動性ひずみにつながる可能性もある。海外経済のストレスは、資産市場の混乱、海外金融機関の米国居住者に対する信用の低下、米ドル資金調達市場を含む米国金融機関と海外金融機関の相互連携から生じる影響を通じて米国に伝わる可能性がある（「海外ストレスの米国金融システムへの伝達」欄を参照）。これらの相互連携は、海外でのストレスをさらに増幅させる可能性がある。
 
世界的な地政学的緊張の悪化は、商品価格のインフレや広範な悪影響の波及につながる可能性がある
 
ウクライナで進行中の戦争は、多くの国々で様々な形で重くのしかかっている。戦争の激化やその他の地政学的緊張の悪化は、世界的に経済活動を低下させ、インフレを促進させる可能性があります。食料品やエネルギー価格の上昇は、特に新興国においてストレスを増大させる可能性がある。一部のEMEsでは債務残高が増加しているため、ショックに対して脆弱であり、悪影響が増幅される可能性がある。中国は、特に不動産セクターにおいて非常に高い水準の企業債務を抱え続けており、地方政府の債務も最近増加している（注19）。中国のストレスは、中国との貿易や中国企業による信用に依存している他のEMEsに波及する可能性がある。世界の貿易や活動に対するEMEs、特に中国の重要性を考えると、EMEsのストレスは世界の資産市場や経済活動への悪影響を悪化させ、米国の経済・金融状況にさらに影響を与える可能性がある。

注19： 連邦準備制度理事会（2022）、金融安定性報告書（ワシントン：理事会、5月）、58-60頁、https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20220509.pdf、「中国の不動産セクターにおけるストレス」の欄を参照。

セクション5　金融システムに対する近未来的なリスクは、以上

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