最近、ニュースで見るコロナ感染者数が低位安定している。年末年始にかけて人の動きが活性化することが見込まれているが、感染第六波は来るのだろうか？ その時、株価はどうなるのだろうか？

コロナショック

　落差やその傾斜度からリーマンショックと比較されたコロナショックだが、多くの有識者が言及するよう双方には相違点がある。サブプライムローン問題・リーマンショックは金融の虚業部分の崩壊が原因だ。複雑・肥大化した市場の一端に生まれた綻びが連鎖的な下げを誘発し、その影響が実体経済にも打撃を与えるに至ったのだ。一方のコロナショックは、行動制限や生産減退のような実体経済の悪化懸念に市場が反応したものである。ウイルスによって経済というタイヤのチューブに開けられた穴から空気が噴き出し、その萎みゆく先の姿を恐れてリスクマネーを市場から退避させた。

　コロナの経済的悪化をどう止めるか。通常の景気後退期入りではないため、不足した空気を注入し穴を塞げば元に戻る。よって各国政府の言う経済対策・財政出動は間違っていなかった。具体的には、コロナ禍によって資金繰りに喘ぐ企業の急死を防ぐこと。大量の資金供給にて急死後の雇用喪失、家計の資金不足を解消すれば、コロナ収束後に自転車は再び走り出すのだ。

　その安心感もあるのだろうか、コロナショック後もすぐに株価は戻りを見せた。しかし忘れてはいけないことがある。リーマンショック以後、各国はマネーのバラ撒きや金利引き下げによる浮揚策（消費喚起は期待値に至らず）を試み、企業は投資家の求めに応じるままに資本政策を実施しファンダメンタルを強制上昇させてきた。つまり急落直前まで株高は金融政策によってつくられたものだということを。残念ながら今履いているタイヤは丈夫なゴムではなく、単なる補修材の塊なのだ。

延命措置でしかない

　過去に比類のない経済対策・財政出動でも根本的な経済は健全になることはない。補修材では長くもたないからだ。コロナショック直後の株価の戻しはデッド・キャット・バウンスであり、未だ世界が金余りの証左だ。

　一年半前に戻って考えてみたい。世界に先駆けて株価を戻した日本は、五輪中止の回避による安堵感、日銀や自社株買いによる下支えが要因だ。本質的に株価が上がる（≠戻す）要素はなかった。危険なのは、余ったマネーが実体経済を見ずに金融経済を刺激し始めたらリーマンショック同様の総崩れを見ることになる。ゾンビ企業に生き残る余地はない。否、映画に出るゾンビが如何なる環境下でも蠢いていることを考えると、金余りで生かされた企業は単なる延命措置を施されているに過ぎない存在だ。カンフル剤を取り上げた瞬間に死滅する。資金供給の限界から市場金利が暴れ出したら宴は終わるのだ。

長期投資家の出番

　仮に第六波が来なかったとしても、そして世界がウイルスを封じ込めたとしても、株価の調整は十分にあり得る。それを受け入れ、そろそろタイヤを新しいゴムでつくり直すことが必須だ。

　では、今はリスクを避け市場からマネーを引きあげる時か？ 短期投資家はそうするべきだろう。しかし長期投資家は違う。今こそ株価変動ではなく未来に投資するのだ。困難を耐え抜き未来を創造する企業、実体経済に求められる企業を支える時なのだ。身は安全を確保しつつ、しかしウイルスに無縁なマネーにはしっかりと働いてもらおう。積立など少しずつでも十分。時間はかかろうとも想いを乗せたマネーは新しい未来に向かっていく。小さな川が寄せ集まって大河となり海に注ぐ時、本当の上昇が始まる。いよいよ長期投資家の出番が来たのだ。