週末の２２日（木）は４営業日ぶりに大幅反発し、８３７円幅を上げて、史上最高値を３４年２ヶ月ぶりに更新した。
さしたることではない。メディアが大騒ぎしているだけに過ぎない。変化は昨年から始まっている。

３４年２ヶ月を費やして
１．２００３年の７６００円（不良債権山積みという、国内要因による日本経済の大底）を一番底とした。

２.小泉郵政改革相場で、日経平均は約２倍半になった中間反騰を経た。

３．アメリカ発の海外要因によるリーマンショックで、２００９年に７０００円まで下がり、史上最高値の５分の１または５分の１以下になることを二度示現して「壮大なダブルボトム」を形成し、アメリカは１９２９年１０月の当時の史上最高値を更新するのに２６年費やした。
日本は３４年２ヶ月を費やして、長期壮大なダブルボトムを形成して、史上最高値に戻った。正確に言えば、史上最高値を１８４円更新した。再び言うが、さしたることではない。通過点に過ぎない。

市場用語で「高値更新に敬意を表して」と言うが、一旦調整を見るか、あるいは単なるプロセスとして通り過ぎて上へ行くか、いずれにしても本稿が去年から言っている「『日本のメガトレンドの変化』を買う相場」のプロセスで起きたことに過ぎない。

この後での調整相場は、短期的に見れば３９０００円が「３４年を要して作られた壮大なるダブルトップの脱出」ということになろうが、どんな長期大相場でも、必ず中間反落はあるという事実を銘記しておきたい。例外はない。その状態は都度異なるが、一定の考え方がある。本稿の第２部（１０）項で要約する。

週末の史上最高値更新は、米半導体大手企業が市場予想を上回る好決算を発表したので、日本は半導体関連株に買いが波及したというに過ぎない。言うまでもなく、半導体関連株は日経平均への寄与度が極めて大きい。
週末現在で２５日移動平均は０．６４％上回ったから、厳密に言えば「やや買われ過ぎ」のレベルまで来たが「過熱」の境地ではない。中長期志向の海外の機関投資家の資金が、中国から日本へ移っているという力学も作用している。

【今週号の目次】
第１部；当面の市況
（１）史上高値更新は通過点に過ぎない。「３４年２か月を要した壮大なダブルボトム」を脱したが、どんな長期大相場でも必ず中間反落はある。乗り遅れた筋は、そこを買おう。
（２）「成長と分配の好循環」とは、手っ取り早く言えば「程良いインフレとそれを上回る賃金アップ」である。
（３）取り組みが厚い相場
（４）長期低迷していた中で、株価が１０倍以上になった企業が１４２社あったが、創業者社長の銘柄が圧倒的に多い。
（５）史上最高値更新でも、平均ＰＥＲは１６倍（８９年末は６１倍）、平均ＰＢＲは１．４倍（８９年末は５．６倍）。「循環買い」の様相を呈し続け、結果的には「全員参加」の日本株市場となった。
（６）半導体が大フィーバーの日本
（７）１月は海外勢、特に欧州勢が牽引役となったが、オイルダラーは出遅れた。
（８）史場最高値を更新したところで、筆者にしてみればたいした話しではなく、単なるプロセスに過ぎない。そうなれば、当然「調整」というものが有り得るし「中間反落」が有り得る。カラ売り残が３週間連続増えたのは、それを想定する人が多いという事実を指す。
（９）米ＦＲＢの量的引き締めの縮小や停止の度合により、日本の半導体関連も影響する。
（１０）市場のダイナミズム─「例外は常にある」という命題には例外がない。　　　
（１１）中小型株に割安感─「鳥の眼」ＶＳ「虫の眼」

第２部；中長期の見方
（１）植田総裁の前に立ちはだかる０．５％の壁
（２）日銀が買い続けたＥＴＦの行方─昨年は日経平均が３０％以上も上昇したのに、ＥＴＦ購入は不要という判断
（３）日本の名目ＧＤＰの成長率と株価の連動─自虐的な「実質主義」は止めたい。　
（４）上場企業が３期連続して増益で、しかも創業以来の最高益を出したことを素直に喜ぼう。
（５）コロナ後は、先進国が世界の株高を牽引している。
（６）「２０００兆円覚醒」─政府は金融・資産運用特区を作り、海外から投資家や金融機関を呼び込む考えだ。
（７）同じ材料でも、相場の上下が逆に出る場合がある。
（８）あおぞら銀行のこと─自分の流儀を守ることは大事であるが、固執してはいけないことを学んだ銘柄
（９）日本の企業の９９％以上が非上場企業であり、地方を潤すのは中小企業であるから、賃上げがそこまで発展しなければ意味がない。
（１０）項を改めて述べると言った、調整・反落の型と戻り相場の型
（１１）２月１６日（金）、ロイター通信のインタビューを受けたので、次のように話した。

【プロフィール】
山崎和邦（やまざき・かずくに）
1937年シンガポール生まれ。慶應義塾大学経済学部卒。野村證券入社後、1974年に同社支店長。退社後、三井ホーム九州支店長に、1990年、常務取締役・兼・三井ホームエンジニアリング社長。2001年、同社を退社し、産業能率大学講師、2004年武蔵野学院大学教授。現在同大学大学院教授、同大学名誉教授。大学院教授は世を忍ぶ仮の姿。実態は現職の投資家。投資歴57年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築、晩年は現役投資家で且つ「研究者」として大学院で実用経済学を講義。
趣味は狩猟（長野県下伊那郡で1シーズンに鹿、猪を3～5頭）、ゴルフ（オフィシャルHDCP12）、居合（古流4段、全日本剣道連盟3段）。一番の趣味は何と言っても金融市場で金融資産を増やすこと。
著書『投機学入門』『投資詐欺』（講談社）など多数。
ツイッター　https://twitter.com/toukinoryugi

【著書】
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