決算

⭕️売上高:実際$1.45B　予想$1.39B
Memo:
第4四半期調整後純利益1億3300万ドル。
売上総利益は137%拡大し5億7830万ドル、年間売上総利益はFX前年比126%増の16億6000万ドルと過去最高を更新。
売上総利益率は四半期で40％、年間で35％と大幅に拡大し、Nuの業務レバレッジ能力、マクロ環境に応じた適切なクレジットプライシングと資金調達コストの有効性が強化。

調整後資本は38億ドルに達し、この地域で最も資本力のあるプレイヤーの一社としての地位を強化。
預貸率は25%で、大幅な流動性を維持。
2022年12月31日現在、利子獲得ポートフォリオは40億ドル、預金総額はその4倍の158億ドル。

CC(カンファレンスコール)

ハイライト:

今期は400万人の新規顧客を獲得し、3つの地域で7,500万人近い顧客を抱え、前年同期比38％の伸びを記録。
現在、顧客数ではブラジルで第 5 位、ラテンアメリカで第 6 位の金融機関となった。

第4四半期の営業収益は約 15 億米ドルで、前年同期比 112％の伸び。
この3桁の増収は、ブラジルのアクティブな顧客基盤の大幅な拡大、製品のクロスセル、顧客エンゲージメントの迅速化などの複合的な効果によるもの。

第4四半期に売上総利益を前年同期比137％増の5億7830万ドルに拡大。
2021年第4四半期の36%から今期40%に達した売上総利益率の大幅な拡大は、当社の事業の運用レバレッジ能力とチームの強力な実行力を補強するもの。

2022年には、厳しい環境の中で適切な信用商品を提供する価格設定と、想定を大幅に上回る金利上昇に対応する資金調達コストの両面において成功。
その結果、同社は2021年第4四半期の320万ドルから1億1380万ドルの調整後当期純利益を達成。

ブラジル事業では引き続き成熟しており、収益の93％が今年までに生み出された。調整後利益は、2021年第4四半期の380万ドルの損失から、2022年第4四半期には1億5,770万ドルに到達。
ブラジルでの進捗は、同社のビジネスモデルが、収益を100％以上成長させながら、有意義な利益を生み出し始めることが可能であることを示す。

現在、同社の最も重要なビジネスチャンスは、多品種、多セグメント、多国籍の事業ポートフォリオを構築することによる金融サービスのリバンドリングにかかっている。
主力製品の規模は拡大しているものの、製品開発のライフサイクルはまだ初期段階。
とはいえ、製品スコアの変曲点の大きさは既に明らかで、製品開発のスピードが時間とともに加速しており、同社の商品ポートフォリオは、複数年にわたる力強い成長を実現するのに十分な位置にある。
Nu 口座とクレジットカードはちょうど成長段階の変曲点にあるが、その他の商品の多くはライフサイクルの初期段階にあり、今後数年にわたり高いレベルのアップセルやクロスセルの可能性を示唆している。

2023年には、ブラジルでの有機商品の給与計算などのセキュア分野への拡大、メキシコとコロンビアでの預金口座の開設など、お客様との関係をさらに強化し、あらゆる層でお客様の主体性と財布シェアを高めることができる破壊的商品でプラットフォームの拡張を続けていきます。

国際展開も初期段階。
過去10年間、私たちはブラジルでの事業拡大に成功し、同国の人口の44％に相当する顧客層に到達。
今後数年間は、ブラジルにおける同社の顧客数が過去数年間に経験したものより少なくなることは避ける事が出来ない。

ブラジルにおける同社の成長は、顧客獲得から顧客マネタイズへと徐々に軸足を移すことになる。
一方、メキシコやコロンビアでは、まだ普及率が低いものの、顧客獲得のライフサイクルの初期段階にあり、業績も極めて良好な状況。

メキシコとコロンビアは、実質的にすべての顧客数増加およびエンゲージメントの指標においてブラジルと同等。
メキシコとコロンビアは、顧客数、顧客エンゲージメントのすべての指標でブラジルを上回っており、成長スピードもNPSレベルもブラジルのそれ以上。
この2つの国では、同社はすでにクレジットカードの発行枚数でトップ。
3つの地域の発展段階は補完的であり、今後数年間、Nuに非常に強力な成長エンジンを提供することが期待。

ブラジル事業:
過去4年間で、ブラジルの顧客数は 11 社増加し、同国の成人人口の 44％に到達。顧客の70～80%は、主に会員から会員へのオーガニック・チャネルを通じてNuに流入しており、フィンテック企業や既存銀行の中で最も低い顧客獲得コストで、力強い成長を実現。

同社は、メキシコとコロンビアで同じプレイブックを適用し、成功を収めている。ブラジルでは、顧客数の増加と高いレベルの顧客マネタイズの複合効果により、堅調なトップラインを実現。

2022年第4四半期、ブラジル事業の売上高は14億ドル、前年同期比110%増、売上総利益率は44%を記録。
調整後純利益は過去数四半期にわたって徐々に増加し、2022年第4四半期には1億5,800万ドルに達し、年率換算の調整後有形資本利益率は58％、年率換算の自己資本利益率は40％。

しかし、ブラジルでの発展は初期段階にあり、トップラインの成長と営業レバレッジの両面でまだ大きな上乗せがあると考えている。

季節性の影響を受ける第4四半期に、Nuブラジルは25％の有形固定資産利益率と、第1四半期の損失を考慮しても15％の自己資本利益率を計上。

業績

3つの価値創造戦略:
・ブラジル、メキシコ、コロンビアの各市場で顧客基盤を拡大し、新規 顧客を迅速にアクティブ顧客に転換すること

・クロスセルとアップセルの両 方を通じてアクティブ顧客あたりの平均収入（ARPAC）を拡大すること

・業界で最も低コストのオペレーション基盤を維持しつつ成長を実現すること。第

顧客獲得について:
第4 四半期には 420 万人の新規顧客を獲得し、通期では前年同期比 38％増の 7,460 万人。
ブラジルでは、毎月100万から150 万のお客様を着実に増やしているが、
その大半は紹介によるもので、獲得コストを下げ、アクティベーションを加速している。

メキシコでは、当四半期末に320万人の顧客を突破。
2022年の最新データでは、同国での新規カード発行枚数におけるNuの市場シェアは29%に近づいており、クレジットカードの購入額におけるシェアはすでに5%まで達成。

相対的な成長率で最も高いのはコロンビアで、顧客数は約60万人に到達。
2022年の最新データでは、Nuカードの数は38％を占め、クレジットカードの購入量では2％の市場シェアを獲得。

アクティベーションも、第 4 四半期に引き続き高いレベルを維持。
月間アクティブ率は 81.9％となり、前年同期を 5.6 ポイント上回り、11 四半期連続で前年同期を上回る。
同社が事業展開している3つの市場すべてにおいて、活況を呈しており、増加傾向にある。

収益創出について:
2022年末時点で、アクティブな顧客の58%がNuをプライマリー・バンキング・アカウント(PBA)として選択している。
これは、同社モデルの基盤でもある。

PBAの顧客は、非PBAのお客様よりもはるかに高いARPACを生み出している。
PBAの顧客は90日間の不良債権が非PBAの顧客よりはるかに少ない。
PBAの顧客は、非PBAの顧客よりも価格弾力性や逆ザヤのレベルが低い。

Nuをメインバンクとして利用するお客様が増えれば増えるほど、利用する商品も増え、毎月のARPACも高くなる。
Nuが顧客のメインバンク口座となるペースが加速し、製品を利用するペースも加速している。
この2つの要因が複合的に作用して、Nu口座のパックが加速し、同社全体のARPACを押し上げる要因になった。

第4四半期は、新規顧客のクロスセル、アップセルの増加と、旧顧客の平均ARPACが23ドルに達したことで、ARPACは増加し続け、ARPACが前期比37％増となる月8.2ドルを達成。
収益は前年比112%増の15億ドルで、これも過去最高。
2022年の収益は2021年の3倍近く、2020年の7倍近くとなった。

カード事業:
購入額は前年比54％増の240億ドルとなり、引き続き力強い成長。
2022年の購入額は810億ドルに達し、2021年比85％増となり、同社商品のクロスセル、アップセル、顧客エンゲージメント能力の威力を発揮。
購入額のほとんどは、引き続き月々3倍から4倍のスパンを持つ高齢者層の顧客からによるもの。
新しい顧客層と古い顧客層の間には当初から違いがあるが、どちらも時間の経過とともに消費量が明らかに増加する傾向を示している。

平均して、24ヶ月以上同社サービスを利用している顧客のカード利用額は3倍になる。
過去2年間に追加した相当量の顧客は、同社との関係が成熟するにつれて、同社カードでの購入額が増加すると予想。
クレジットカードと個人向け融資で構成される同社の消費者金融ポートフォリオは110億ドルに達し、2021年末比で62％拡大。

クレジットカードは、より多くの顧客が同社のエコシステムに加わり、ローンの引き落とし方法が奏功して、前年比69％と力強い成長を続ける。

一方、個人向けローンのポートフォリオでは、よりリスクの高い商品であるため、組成に慎重。
第4四半期は、オリジネーションとパーソナル・ローンが若干増加し、全体では20億ドルに順次増加。
成長率は前年同期比33%と、クレジットカードの成長率より低くなっている。
しかし、継続的な業績により、今後数四半期で加速する見込み。

同社は引き続き、カードローンの利息を獲得する比率を高め、市場との差を縮める戦略をとる。
第 4 四半期に市場水準を上回り、カードローン残高の 12％を占めるようになったカードローンに、利息の付く分割払いを提供することで、この差を縮めている。

リボルビング債権のシェアは意図的に拡大せず、現在も7%で推移しており、リボルビング債権が17%を占める市場との差は再び広がっている。
個人向けローンの組成は、直近の同社グループの業績、経済・信用環境の判断を含む今後のリスク評価に基づいて行っている。

2022年、当社はローン組成における需要の回復力を高め、現在までに良好な実績をあげており、組成量は徐々に増加。
この良好な業績実績が続く限り、今後もこの傾向は続く見込み。
また、同社は強固な資本基盤を有し、レバレッジを高めるための潤沢な流動性を有している。
市場環境が改善し、当社の信用リスク許容度が高まるにつれ、当社は効果的かつ収益性の高い資本配分を行うことができるようになる見込み。
この戦略は、今後開始される有担保貸付によって強化される見込み。

2022 年 7 月には、個人向け投資ラインである「マネーボックス」を発売。
また、ブラジルの銀行間預金金利の100%での預金報酬を開始したが、これは30日以上預け入れた金額に対してのみ遡及。
この2つの変更は段階的に実施されたため、第3四半期の資金調達コストに大きな影響を与えることなかった。。
しかし、第4四半期になると、これらの変更の影響が完全に現れ始め、2022年第4四半期には、当社の調達コストは銀行間預金金利の78%という過去最低水準まで改善。
このため、当社の金融費用は前四半期比で減少。
過去数年にわたり構築してきた強力なライアビリティ・フランチャイズの価値を引き出し始め、預金残高が引き続き増加。
預金残高は前年同期比 55％増の 160 億ドル。
マネーボックスの展開や報酬の変更による預金流入への大きな影響は見られない。

この新しい戦略の成功は、すでに第 4 四半期の収益性に重要な影響を及ぼしており、今後の四半期でも繰り返される見込み。
同社の資金調達戦略の成功は、与信ポートフォリオの継続的な拡大と相まって、第 4 四半期の業績に大きく貢献。
これは、純金利収入（NII）において最も顕著に現れている。
当四半期のNIIは6億8800 万ドルに達し、前四半期比 30％増。
資金調達コストの改善により、純金利マージン（NIM）は第3四半期の水準から2.4%ポイント上昇し、過去最高の13.5%。

以下の3つの要素に基づき、純利鞘の改善は、特に第4四半期の季節性を考慮すると、今後も続くと予想される。
・与信ポートフォリオの成長（預金残高を上回る見込み）
・アンダーライティングの強みを生かした適切な価格設定
・ローン残高の構成（特に今後数四半期に個人向けローンの成長を再開させるため）

低コストのサービスの維持:
同社のプラットフォームは、当社が事業を展開する市場の顧客の中で最も費用対効果の高いものの1つ。
第 4 四半期のサービス費用は、1 ドルあたり 0.90 ドルで、前年同期との比較でのサービス費用は増加していない。
その同期間において、当社の ARPAC は 37％増加し、同社のビジネスモデルの強力な営業レバレッジを明確に示している。
今後については、規模の拡大に伴う営業レバレッジとサプライヤーとの交渉力により、当社のサービスコストはドルレベルかそれ以下で推移する見込み。

売上総利益については、前年同期比 137％増の 5 億 7,800 万ドルを達成し、前四半期の伸びを大幅に上回る。
この売上総利益の水準は、これまでに達成した中で最高。
同時に、売上総利益率は前年同期を 4％ポイント上回る 40％となり、第 3 四半期からの回復を加速させた。

2022年の売上総利益17億ドルは、2021年の2倍以上、2020年の5倍近く。
オペレーティング・レバレッジは、同社戦略の重要要素。
製品の普及を進め、売上高を成長させることで、その効果は更に目にみえる形になる。
このことは、4四半期連続で改善し、過去最低の47％（株式報酬型を除く41％）に達した効率性比率に表れている。
これは、すでにラテンアメリカの既存銀行の効率性のレベルに匹敵するものだが、規模の利益を集め続ける同社のプラットフォームのポテンシャルにはまだ程遠い。

営業レバレッジは、規模の拡大に伴い、今後も引き続き獲得できると考えだが、この数値に影響を与える季節的変動が生じる可能性がある。
特に第4四半期は、購入額と預り金の流入額の増加により、プラットフォームの恩恵を受けることが出来た。

ボトムラインの業績:
ボトムラインの業績が再度改善された。
2022 年第 4 四半期の調整後純利益は 1 億 1,400 万ドル、純利益は 5,800 万ドル。
これらの結果は、同社の戦略やビジネスモデルを検証するものであり、心強いもの。
しかし、同社は長期的な価値創造を視野に入れて事業を捉えており、長期的な機会を最適化するために短期的に追加投資を行うことが必要な場合があることを強調し、今後もこのような経営を続けていく予定。

第4四半期と2022年1年間は、全体として当社の持続可能なコスト優位性を示した。
獲得コストについては、2022年中に2000万人以上の顧客を追加し、世界のフィンテック企業や銀行の中で最も低い顧客獲得コストの1つを提示。
サービス提供コストについては、当社が事業を展開する国々におけるインフレ圧力や顧客エンゲージメントのレベルの上昇にもかかわらず、2022年全体を通して為替ニュートラル・ベースで一定のコストを維持。

リスクコストについては、非常に厳しい環境の中で、クレジットポートフォリオのリスク管理に成功し、他社との比較で引き続き競合他社を上回っている。
資金調達コストについては、当社の預金基盤の潜在力を引き出し、既存銀行とのマイナス・ギャップを縮め、フィンテック企業とのプラス・ギャップを拡大し始めた。

2023年に向けて、第4四半期からのトレンドは引き続き牽引していくと予想。
特に、クラス最高の製品を開発し、スケールアップし、国際的に拡大し、非常に低いコストで提供できることを強調。

2022年第4四半期のアセットクオリティとクレジットポートフォリオ全体の健全性に関する主要な指標:
全体的な不良債権動向:
同社の早期延滞指標である不良債権15～90は、今期50ベーシスポイント改善し、3.7%に到達。
2つの要因によって起因。
・第2四半期に実施した経営施策により個人向けローン・ポートフォリオの信用力が改善したこと
・通常、早期延滞が一段落する第4四半期に良好な季節性。
なお、例年この時期は、第1四半期に早期延滞率の回復を伴う。

90％超の不良債権比率は4.7％から5.2％に上昇し、これらのバケットの予想される積み重ねの挙動と一致している。
そして、同社は、パージ効果を狙って延滞債権を売却し、延滞率を人為的に低下させたことはないことを強調。
ローンの再交渉については、債権残高の7％程度にとどまっており、その件数は約8割に到達。

Q&A

1.
Q.
マネーボックスについて、資金調達コストがCDIの78%と、前四半期の95%から低下したことは、第4四半期に給与の支給があるため、通常、顧客から過剰流動性が発生することを踏まえた季節的な改善なのか、それとも、この水準から2023年に向けて更に改善を続けることができるのかの質問。

A.
資金調達コストは、季節性を考慮すると、今後数四半期はほぼ同じ水準で推移すると考えている。
指摘通り、毎年第4四半期は給与の支払いがあるため、2022年12月はいわゆる通常の月よりも資金調達コストが若干下がる。
しかし、まだ報酬の変更の影響を完全に見ているわけではない。
プット＆テイクで、現在レベルの資金調達コストは、2023年を通じて持続可能なレベルであると予想。

2.
Q.
競争環境について、現在、アクティブな顧客ベースの58%を占め、主要な銀行顧客を抱えていますが、業界を見ると、既存の同業他社、特に同様の地域や所得レベルにフォーカスしている企業は、同社よりもずっと苦しんでいるように見受けられる。
そこで、何が同社を差別化し、この信用サイクルを管理し、結果を出すことができたのか?
また、競争がそれにどのような影響を与えているかの質問。

A.
ブラジルの広告人口の44%を顧客として抱えており、これは非常に重要な人口。一方で、多くの商品で市場シェアはまだ非常に小さい。
クレジットカードでは13％程度。
個人向けローンでは約3％。
そのため、消費者ベースの中で成長し、優良な顧客を選び、環境がかなり厳しくてもシェアを拡大し続けることができるの。
これが1つ目の大きな差別化ポイント。

2つ目は、同社は、ブラジルでいうところのクローズド・オーシャンの中で信用残高を増やしている。
同社のプライマリバンクの口座を使っている顧客は、給料を同社の口座で受け取り、アプリを使って支払いを行い、保険に加入しているため、同社は信用を与えている。
一方で多くのロイヤリティを生み出し、引受に利用できる多くの情報を生み出している。
同社は、自分たちが理解し、熟知している基盤の中で選び続けることができる。

3つ目は、私たちは常に消費者にとって非常に良い製品を提供しようと考えており、家計負債の比率を考慮することに非常に注意を払っていること。
同社は期日通りに支払ってくれる顧客を探している。
市場では約70%の顧客が、一般的な銀行ではリボルバーに移行している、私たちの場合はわずか7%にとどまっている。
より健全で、よりレバレッジの低い、より多くのデータを提供してくれる消費者層を獲得することができ、最終的には、ヘッドラインとしての環境が悪化してリスクが生じたとしても、信用供与を行い、成長を続けることができる。

2022年に見たように、特に新しい商品を扱う消費者金融の分野では、もう少しゆっくりとしたペースで行うことを決定。
季節性はあるものの第4四半期の延滞件数が予想以上に良かったため、貸出側の伸びを微調整できる手ごたえを感じていますが、すでに再び伸び始めており、この状況を注意深く見守っていく。
環境が変化した場合にも、非常に機敏に対応できる。

Q.
ブラジルのROE40%は、製品ベースの拡大、顧客へのアップセルやクロスセルの拡大により、まだ上昇余地があるかの質問。

A.
現在示している収益性のレベルは、デジタルバンクとしての長期的な収益性の可能性を示す良い証。
同社が持つコスト設計と収益の優位性について、明確な証拠を示している考え。
長期的に見れば、もっと上向きのオプションがあると期待。
短期的には、ガイダンスを提供していない。

2023年については、プット・アンド・テイクが発生すると予想。

4月1日実現予定のプリペイドカードの交換上限が当社の利益率にさらなる重石となることを期待している。

追い風となるのは、同社が成長を続け、システムからさらなる営業効率を引き出せること。

長期的には、四半期ごとの季節性を考慮すると、ブラジルでこれまで見てきたモデルからさらに収益性を引き出すことができると考えている。

ブラジルを好例として、他にも展開していきたいと考え。

メキシコとコロンビアはブラジルに比べて数年遅れているが、数年後にはブラジルで達成している同程度の収益性を達成することは間違いない。

3.
Q.
純金利マージンの推移を見ると、明らかに資金調達コストの低下による恩恵を受けており、同社の商品貸出スプレッドが上昇していることも確認できる。
一方、クレジットカードや個人向け融資が伸びているため、ミックスは悪化している。
これを背景に、競争環境だけでなく、顧客の健康状態も考慮して、価格を維持する能力があるのか?
ブラジルの消費者の多くは、経済的に厳しい状況にあり、金利やインフレ、可処分所得の上昇の影響に直面していることを理解し、製品価格を見直す余地があるかどうか?
また、ブラジルではクレジットカード・ローンの金利キャップが導入される可能性についての質問。

A.
純金利マージンについては、過去4四半期にわたってかなり大きく拡大している。この拡大は主に2つの要因によって継続する考え。
1つ目は、与信ポートフォリオが預金の伸びを上回ることで、預貸率が上昇し、純利鞘に大きな追い風となることが期待。
2つ目は、資金調達コストの低下により、利ざやが拡大することを期待。
同社は商品の追加的な再価格設定に頼っているわけではない。

しかし、2023年を通してミックスの変化が見られる。
個人向けローン、つまり無担保の個人向けローンが、クレジットカードの伸びを上回るかもしれない。
しかし逆に、2023年を通して、コンシニャドや公的給与ローンの開始が見られるはず。
このようなミックスの変化により、純金利マージンの拡大が期待される。
基本的に、純金利マージンは健全なペースで推移するものと予想。
理由として、これは商品の価格を引き上げるということではなく、ボリュームの増加と資金調達コストの継続的な低下によるもの。

クレジットカードの上限について、ブラジルで10年以上にわたって、クレジットカードのユニットエコノミクスを再構築しようとする試みを見てきた。
同社は、この問題を理解するために多くの時間を費やし、この議論に積極的に参加してきた。
クレジットカードのユニットエコノミクスが短期的に変化することはないと考えて。
これは非常に複雑な商品で、金利をひとつ変えたら、おそらく無利息の分割払いも他のものを変えることになる。
それにより、非常に複雑な結果をもたらすことになる。
また、金利キャップやクレジットカードは、金融包摂のレベルや一般消費者の信用供与のレベルを低下させるというのが同社の見解。
ブラジルの中央銀行と現政権が望んでいることとは逆の方向に進んでいる模様。
短期的にはこうしたリスクがあるが、私たちはこの状況を注意深く見守り、議論に参加している。

4.
Q.
ボトムラインあるいは純利益に関して、第4四半期の業績を、2023年の次の四半期の収益の予測として、出発点のように使うのは妥当なのか、それとも、第4四半期に見られたようなダイナミクスを変えるような変化があるかの質問。
お考えでしょうか？

A.
2023年はプットとテイクが混在することになると考えている。
ブラジルでは平均して、比較的健全な水準の株主資本利益率（ROE）と最終的な収益性を維持できると考えている。
ただし、2022年に見られたような季節性は2023年も引き続き見られると予想している。
2022年第3四半期の修正自己資本利益率は約20%だったが、第4四半期には40%に上昇した。
2023年もこのような傾向が続くと思われるが、それでも健全な収益性を維持している。

強調したいポイントとして、メキシコとコロンビアについて、同社は投資を続けており、ブラジルに投資したように、この2カ国にも投資を続けていく。
ブラジルは、今日の収益水準に達するまで、ほぼ今から9-10年かかった。
メキシコとコロンビアはまだ数年かかると思うが、今後10年間でそのサイクルを短縮することができると考えている。
しかし、同社は次の四半期、あるいは次の2四半期のROEを最適化するような経営はしない。
しかし、ブラジルのビジネスモデルは、非常に鮮明な収益性の兆候を示しており、同社が進化するにつれて、アナリストや投資家にそれを示し続けることができると期待。

Q.
メキシコとコロンビアへの投資によるROEについて、総投資額49億ドルのうち、ブラジルへの資本配分は約17億ドル。
他の国、メキシコやコロンビアへの資本配分を1年後、2年後にどのように考えているのか、あるいは、メキシコやコロンビアがブラジルと同じような成熟度になるのはいつ頃になりそうか?
また、潜在的な株主資本や連結ベースでの潜在的なROEはどの程度になるのかの質問。

A.
まず第一に、ブラジル、メキシコ、コロンビアにおける事業計画には十分な資金が投入されていると考えている。
今後数年間、ブラジル、メキシコ、コロンビアの有機的な成長を支えるために十分な資本と流動性を有している。

特にメキシコとコロンビアでは、クレジットカードの運転資金サイクルや、クレジットカードの利息収入によって、ブラジルよりも友好的な関係が築かれる可能性があることを認識している。
メキシコやコロンビアでは、運転資金のサイクルはD+1、D+2で加盟店に支払いますが、ブラジルではD+27で加盟店に支払っている。
また、クレジットカードの帳簿のうち、利息を得るためのポートフォリオに割り当てられている割合が、ブラジルよりも高い。

この2つの理由から、この2カ国で事業を行うにはより多くの資金を必要とするため、メキシコとコロンビアの預金基盤を早急に整備する必要がある。
そして最終的には、これらの国でも、より高いレベルの資産収益率で、より資本集約的な事業展開を行うことになる見込み。

5.
Q.
ローン残高の伸びと引当金費用について、不良債権はどのように推移しているのか?
2023年のモデルとして、NIIの強さがローンブックの伸びの鈍化を相殺することは間違いないと思うが、今年あるいは近い将来、ローンブックに占める引当金の割合が減少するとは思えず、これは意味があることなのかの質問。

A.
引当金繰入額は、過去の四半期と同様、主に成長によってもたらされており、約90%が成長によってもたらされている。
信用の質と不良債権について見てみると、不良債権15から90の動向と、初期の指標である90以上の短期延滞を区別することが重要である考え。
15から90の不良債権は前四半期比で減少している。
これは季節的なパターンとほぼ一致している。
90回以上は、クレジットカードの場合、延滞バケットに入ってから1年後まで蓄積される。
この2つの指標は、ほぼ予想通りの動きをしている。

今後、延滞のパターンがいくつかの要因に左右されることを考えると、非常に正確なガイダンスをお伝えするのは難しい。
そのうちのひとつは、同社のオリジネーションの量と組み合わせ。
しかし、季節的な観点から見ると、例年通り、Q1が延滞の季節的なピークとなり、Q4が谷となり、Q2、Q3は通常と同じ傾向になると考えている。

Q.
2023年のローン残高の伸びに対する引当金の見通しは、年を追うごとに徐々に下がっていくのか？

A.
過去の四半期や第4四半期に見られたようなことが今後も続くと予想。
また、成長の量だけでなく、ミックスも重要。
クレジットカード、無担保貸付、そしてセキュリティの導入により、時間の経過とともにミックスも少し変化する。

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