欧州と言えば、北欧のSkypeやSpotfiyなどが有名ですが、To Cビジネスよりも他の分野、例えば気候変動などの分野に興味の先が移っているファンドもあるようです。

コンシューマー向けVCの中には、競争激化の中、事業領域を拡大するところもあれば、事業規模を倍増させるところもある。

ヨーロッパのハイテク企業は伝統的に、他のビジネス向けの企業よりも、Skype、Spotify、Zalandoといった消費者向けの成功でよく知られてきた。

しかし、そのバランスは近年変化している。AtomicoのState of European tech reportによると、2021年、B2B（ビジネス向け）ユニコーンの数がB2C（消費者向け）ユニコーンの数を初めて上回った。この2つのグループ間の資金格差も拡大している。2017年には、B2C企業に1ドル投資するごとに、B2B企業は1.60ドルを得ていたが、2023年には1ドルから2.33ドルになるとDealroomのデータは示している（両方を行う企業もあることを念頭に）。

2021年の好況期にスピード食料品や高価なe-bikeのような消費者向けベットに足を踏み入れたゼネラリストVCは、経済の不確実性の中で撤退しており、伝統的な消費者向けファンドの一部はその範囲を広げている。では、このセクターの次はどうなるのだろうか？

視野を広げる消費者ファンド

欧州のいくつかの消費者ファンドは、2つの理由から投資対象を広げようとしているとSiftedに語っている：インフレ、金利上昇、バリュエーションの引き下げを特徴とするマクロ経済環境の変化と、ハイテクに出現した新たな機会である。

ひとつはドイツのフォルヴェルク・ベンチャーズで、以前は家電メーカーのフォルヴェルク・グループのベンチャー部門だったが、現在は独立している。フォルヴェルク・ベンチャーズは伝統的にハローフレッシュやザップのような消費者向け企業を支援してきたが、2022年後半から「視野を広げ」、B2B投資を積極的に行うことにしたとパートナーのサッシャ・グエンターは言う。これは、特にB2B気候テックへの投資を20％行うことを意味する。

グエンターによれば、ウクライナ戦争が個人消費に打撃を与えた後、同社はインフレ率の上昇と市場の不確実性に注目していたが、気候変動の影響がますます明白になっていることも決断に影響を与えたという。

「昨日の窓の外を見てください。あれは最高の例です。気候は、特にLPが今後数年間の資本配分の際に注目するものです。次のファンドは、ヴォルヴェルクや家族、友人（LP）だけでなく、他の機関も参加することになるでしょうから。」

植物由来の食肉会社Planted Foods、住宅用太陽光発電事業SunHero、環境に優しい家庭用品の新興企業everdropなど、投資先企業はすべてそうだ。

TinkとTravelPerkを支援するHeartcoreもまた手を広げていると、代表のBjörn Nilsenは言う。その焦点は、「気候変動技術」、「人々に力を与えること」、「仕事を再構築すること」にまで広がり、企業向けソフトウェアへの投資も増えるだろう。

ニールセンによれば、企業向け製品は消費者向け製品からヒントを得ており、Heartcoreの消費者向け製品に関する専門知識は、「B2Bのビジネスチャンスを評価する際にますます応用できるようになってきている」という。タイミング的には理にかなっている。

競争減少の恩恵を受ける消費者ファンド

他の消費者ファンドは、現在、消費者企業に投資する一般投資家が少ないことを好機と考えている。と、消費者投資家Verlinvestのロンドンオフィスを率い、Oatly、Tony's Chocolonely、Who Gives A Crapを支援しているベン・ブラックは言う。それは、他の投資家が手をこまねいているときに、既存の投資を倍増させることも含まれる。

ヴェルリンベストは、家族経営のエバーグリーンの投資会社であるため、LPからの資金調達に関するプレッシャーがなく、長期的なベットが可能であるという利点がある。同社はまた、ホテルや食品など、伝統的なハイテクVCが手を出さないような企業にも注目している。

「私たちは、テクノロジーをより有効な手段、チャネルとして捉えています。技術的ソリューションを提供すること自体が目的ではありません。目に見える消費者の利益が必要なのです。」

英国のDMGベンチャーズは、シリーズAで資金調達する企業が少ないこともあり、「典型的なベンチャー企業の属性を持たない」企業にも注目していると、代表のタオス・エドモンドソンは言う。優れた企業は既存の投資家から資金を調達している、と彼は言う。

その一例がF1アーケードで、「ソーシャル・エンターテインメント」の波の一翼を担うF1シミュレーター・バーだ。DMGベンチャーズは今年初めに同社を支援したが、同社はメディアとB2Bサービスのグループであるデイリー・メール・アンド・ジェネラル・トラストのベンチャー部門であり、他のLPを持っていないため、支援する企業についてより創造的になる自由があるとエドモンドソンは言う。

エドモンドソン氏によると、ファンドの展開スピードは「まったく」落ちておらず、VCが通常支援しない企業の発掘により多くの注意が払われているため、同社のパイプラインは昨年の2倍になっているという。

「消費者ファンドである以上、景気サイクルのあらゆる段階で展開する能力を示さなければなりません」とエドモンドソンは言う。「1年も2年も手をこまねいて、状況が好転するまで待つことはできないと思います」。

すべての投資家が求めているのは資本効率

消費者ベットに強気の姿勢を崩さない投資家も、ジェネラリスト・ファンドと同様、収益性と資本効率に重点を置いているという。それは、全体的に資金調達が難しくなっていることと、経済予測がまだ不透明だからだ。

多くのジェネラリスト・ファンドと同様、ヴェルリンベストも「キャッシュ・バーンの高い事業にはかなり慎重になっている」とブラック氏は言う。

フェリックス・キャピタルの創設者であるフレデリック・コート氏は、「優れた消費者企業は、特に利益率の高い製品を販売している場合、一般的に資本効率が非常に高い。厳しい環境の中で、私たちはこのような収益性の予測可能な企業をより多く見てきました。」

昨年6億ドルの新しいファンドを立ち上げて以来、Deliverooの支援者は、約10の新しい消費者とB2Bビジネスに投資してきた、と彼は言う。最近フェリックスにとって中心的な分野でなかったのは、通常、マージンは非常に薄く、マーケティングへの投資も多額になることが多い、消費者向けフィンテックである、という。

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