ASML：半導体産業向けの先進技術システムの製造

• 収益はガイダンスのちょうど真ん中に達し、利益率はわずかに改善されました。注文の受付は不安定ですが、過去 6 か月間でかなりの数の注文がありました。これをバックログと組み合わせると、2024 年のガイダンスの達成に向けて順調に進んでいきます。今年は引き続き、下半期に成長が見込まれる移行の年であると考えています。下流在庫は通常レベルまで低下しつつあり、これは 2025 年がより好調になることを意味しており、当社はそれに対応する能力を構築しています。現在、2025 年を見越してコストが発生しており、今後利益率が向上することを意味します。長期的なトレンドは、AI、電化、エネルギー移行など非常に強力です。 2025 年の業界の上昇傾向、強力な長期トレンド、そして CHIPS 法による割り当ての影響もあり、世界中で新たなファブの開設が予定されていることが組み合わさることで、2025 年以降も堅調になるでしょう。そして私たちは現在、それに向けて構築を進めています。

→在庫の消化中、今後の見通しは良好

USB：銀行

• 顧客の行動は「長期にわたる高値志向」に調整されており、融資需要の鈍化に伴う預金の変化により、2024 年には当社の NII が低下するはずです。クレジットカードの償却額は第2四半期に増加し、その後、年内は横ばいになると予想しています。全体として、今年の償却額は上向きに傾いています。

→融資需要の低下

KMI：パイプラインを運営

• 過去数四半期にわたる天然ガスの需要は、同国の LNG 輸出によるものである。現在、新たな需要促進要因が存在しています。新規のデータセンターの成長により電力需要が増加しており、その結果、天然ガスの需要も増加する可能性があります。電力需要の複利増加は 2030 年まで年間最大 15% になると予想されており、再生可能エネルギーではその需要を満たすことができません。

→データセンター需要からの電力需要によるエネルギー運送需要高

TSM：世界最大の集積回路専用ファウンドリ

• 上半期に好転が見られたとはあまり考えていないため、2024 年の見通しを変更するつもりはありません。当社は、今年下半期は上半期よりも好調になると予想していますが、半導体業界全体は以前の予想よりも弱くなるだろうと予想しています。以前は成長が見込まれていた年に自動車産業が減少する可能性が高いため。スマートフォンは回復傾向にありますが、急激ではありません。 PCは底を打ったが回復が遅い。 AI の需要は非常に強いですが、従来のサーバーの需要は鈍くなっています。 IoTとコンシューマーは低迷している。オンデバイス AI は次のスマートフォンと PC のサイクルで登場する可能性がありますが、まだ実現していません。
  
  コストを管理し、利益率は改善しましたが、生産能力を新しいテクノロジーに移行するため、短期的な利益率は打撃を受けるでしょう。また、地震からはすぐに回復しましたが、一部の完成品を失い、第 2 四半期に交換する予定であり、マージンに 50bps 影響することになります。電気料金は今年の利益を圧迫し、今後の利益への逆風となるだろう。 AI が当社の成長を推進し、今後 5 年間で 50% の CAGR で成長し、2028 年までに総収益の 20% に達すると考えられます。

→24年の見通しは維持。EVの成長鈍化により半導体業界全体が弱くなることを予想、スマホはゆっくりと回復、PCは底打ちしたものの回復は遅い。従来のサーバーの需要は鈍く。IoT、コンシューマーは低迷。

DHI：住宅建設会社の 1 つで、主にエントリーレベル市場とステップアップ市場の両方で一戸建て住宅の建設と販売

• 米国の人口は増加し続けており、住宅在庫は依然として少ないため、金利が高止まりしても住宅の販売を続けることができます。若干の前進はありましたので、次の四半期ほど大きく上回る可能性は低いですが、傾向は依然として前向きです。

→主に移民による需要と思われる。先は明るめ

SNA：プロ向けのツール、機器、診断、修理情報、およびシステム ソリューションを提供

• 北米と海外は混在していました。自動車修理工場は好調でしたが、整備士の業績が低迷しているため、業界の概観と技術者の見通しには乖離があります。欧州6か国が技術不況に陥り、中国も近隣諸国とともに苦境に陥っている。しかし、少なくともインドは急成長を遂げています。重要な業界の顧客との取引は活発になりましたが、アジアと電動工具の低迷がこれを相殺しました。重要産業では軍事と防衛が好調で、航空も好調でした。

→欧州・中国の低迷、インドは好況。軍事、防衛、航空が好調

NFLX：

• これまでのようにチャンネル登録者を増やし続けることはできないので、その報告を停止します。広告層は急速に成長していますが、その規模は小規模です。来年はさらに内容が充実するでしょう。私たちはライブコンテンツを提供する非常に初期段階にいます

→業界の頭打ち感。広告収入に期待。

MAN：人材系

• 顧客は引き続き雇用に慎重であり、プロジェクトの一時停止を含め、重要でない支出を一時停止している。北米と欧州では労働市場が冷え込んでいるものの、依然として堅調であり、ラテンアメリカとアジア太平洋地域は引き続き堅調である。欧州は米国よりも早く寒冷化しており、気温需要は低水準にあるが、ある程度安定しつつある。需要の改善を示唆するには時期尚早ですが、正社員の採用は過去 3 四半期にわたって安定しています。おそらくイースターの影響を除けば、4 月はほとんどすべてが第 1 四半期と一致しました。経済が不確実な状況では、事業に投資することは有益であり、当社は引き続きデジタル変革に注力します。
  
  CEO の Jonas Prising は次のように述べています。「AI の実際の影響はAI はまだビジネス環境に現れていません。」

→全体的に雇用が冷え込んでいる。具体的には、北米は冷え込んでおり改善が見られない（？）。欧州は米国より酷いが底が見え始めている。ラテンアメリカとアジアは堅調。全体的な需要の改善には時間がかかりそう。

PG：ブランド消費者製品

• PG 製品に対する米国の消費者の需要は依然として旺盛であり、トレードダウンは見られません。しかし、北米での在庫削減は続いている。中国は依然として弱体であり、中東にはマイナスの影響がある。ヨーロッパで消費が伸びており、同時に当社はそこで市場シェアを獲得しています。私たちはすべての逆風は一時的なものであると考えており、過去数四半期に見られた成長率は正常化すると予想しています。市場はコスト回収価格設定の最後の波を終えており、今後は販売量がゆっくりと回復すると予想されます。

→staplesは米国では好調、しかし在庫は減らしている。中国では弱い。中東でも弱い。欧州では好調。需要の弱さは一時的だと想定しており、ゆっくりな回復を見込んでいる。

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