前稿．"石橋を叩いて渡る” 日銀。｜損切丸 (note.com)　でソロリ慎重にアドバルーンを上げた日銀だが、早速マーケットに動きが出ている。

　1．金利

　これまでもJGB（日本国債）購入に慎重姿勢だった「日本金融村」。やはり、というべきか、植田総裁の「ゼロ金利解除」発言を受けて金利は上昇。10年は目処になる＠0.70％、30年は昨年10月に「YCC上限金利引上げ」騒動で生損保による「損切り」でつけた＠1.67％を超えて＠1.71％まで上昇。

　日本国債（JGB）入札の異変。ー　”禍転じて福と成す” 精神が肝要。｜損切丸 (note.com)　でも書いたが、国内主導で動いているだけに海外勢は付いてこれていない印象。「そんなに売られる（金利が上がる）はずがない！」という思い込みも強いのではないか。だから落ちたドル円も必死に逆張りで買ってくるし、日経平均も先物で売り崩そうとしたりしている。

　ちなみに「ドル売り介入」とセットで考えると　介入資金調達にかかる米国債売りで　米国債「プレミアム」（＝上乗せ金利）の復活と「円安」が迫る「YCC廃止」→「利上げ」。｜損切丸 (note.com)　が想定されるため、ドル金利にも上昇圧力がかかっている。

　いみじくもシリコンバレー銀行の破綻がまざまざと見せつけたが、「利上げ」局面の金利市場は怖い。JGB市場はこの "鉄則" に沿って動いており、日銀と「金融村」で "阿吽" の呼吸を繰り返しながら動いていく。国外からは見えにくいだけに、ファンド等海外勢は苦戦を強いられるだろう。

　2．FX、株価

　こういう発言がちらほら見られるが本当にそうだろうか。　続・「ドル高」「円安」の終焉（？）。ー　「経常収支」「貿易収支」の黒字転換の意味する事。｜損切丸 (note.com)　でも警鐘を鳴らしたが、財務省所管の外貨準備120兆円は＋50兆円もの評価益が出ている超優良ポートフォリオ。それが30年以上もの時を経て壮大に「利食い」に出る。しかも企業がCMS（キャッシュマネージメントサービス）で抱えたドルの「経常黒字」も売りで降ってくるのだから、相当慎重に見極めなければならない。

　ドルと円の金利差が4％あるといっても、100万円の「円キャリートレード」で得られる金利差益は1日たったの＋110円。ドル円が▼1銭動いただけで吹き飛んでしまう（▼1万円）。まさに：

　日経平均の動きも興味深い。こちらも今朝方から先物で売り崩そうとしている海外勢に対し、実需の投資家は銀行株関連を中心に買い向かい。現物ー先物の差が逆転した。銀行株比率の高いTOPIXは堅調推移しており「円高」だけで相場を振り回そうとしている海外勢は当てが外れている。

　「金利負担」が問題になるのは＠3％を超えてから。ー　「円安」vs JGBの激しい綱引き。｜損切丸 (note.com)　なので、＋1～2％程度の「利上げ」はメリットがデメリットを上回る可能性が高い。

　「金利」の流れで言うと、財務省の国債利払いが増える分銀行、生損保は収入が増える。これが預金金利や保険の配当に反映されれば個人消費にもプラス。加えて銀行の体力が回復すれば積極的に「お金」を貸出にも回せるようになるし、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）も運用が楽になる。「低金利」も程度を過ぎれば "毒" になると言うことである。

　目の前の "小銭" を追えば "大金" を失うのは金利市場等マーケットだけの話でない。実は「インフレ時代」には生活の場でこそ必要な心構えになる。

　例えば卵やガソリンが高いからといって、▼1円でも▼2円でも安いスーパーやスタンドを血眼になって探しても、1年後に買い換えた冷蔵庫が＋3万円値上がりしてしまっては元も子もない。

　"節約" 自体は悪ではなく、むしろ「デフレ」時には有効な手立てではあった。手元に「お金」を残せば商品価格が勝手に下がってくるわけだから。問題はその点を理解して "戦略" 的に消費行動していたかどうか。「デフレ」で生活が苦しければ考える余裕もなく皆 "節約" に走り、結果的に利益を得ることが出来た。ある意味楽な時代だったとも言える。

　だが「インフレ時代」はそうはいかない。

　今度は "戦略" を真逆にひっくり返し、値の高い物から前倒しで買っていかなければいけなくなる。返済に無理のない範囲なら「借金」も有効。残念ながらこの辺の感度は「お金持ち」の方が高く、だから土地やタワマンをガンガン買ったりする。「インフレ」感度の高い外国人も同様だ。

　今朝見たニュースだが家賃が2年で3倍とはえぐい。海外のほとんどは「お金持ち」優遇であり、日本のように「借地借家法」で住居人が保護されている国はない。 ”共産主義” を謳う独裁国家でも富の集中が進み、資本主義より貧富の差が激しかったりする。殺人事件まで起きているようだが、凶悪事件が増える日本も他人事ではない。「インフレ」は人を暴力に駆り立てる。

　マーケットに話を戻すと、次の日銀政策決定会合が9/21、22だからこれに向けて相場は荒れるだろう。仮に「ドル売り介入」をするなら「大したことはない」とたかをくくる ”ハゲタカ” が逆張りで「円売り」を積増すタイミングが有効。9/20FOMCで「利上げ」が見送られれば、それもチャンスになる。とにかく "本気" を見せることが肝要である。

　最終的には金融当局とマーケットのせめぎ合いになるが、「利上げ」局面同様、国家の方針に背いて市場が勝った例は少ない（もっとも当局の判断が合理的なら。例外：ソロスに打ち負けたポンド、 ”インフレには利上げ” で奈落に落ちたトルコリラ）。まだ「お金」に余裕がある間にこの国も早く"普通" に戻る方が賢明だ。補助金効果（▼1％程）を除けばCPIが4％を超える国で「マイナス金利政策」は異常。既に「円安」で答えは出ている。