本日は欧州から、シリアルアントレプレナー（連続起業家）についての調査記事です。昔からよく言われることですが、シリアルアントレプレナーは成功確率が高いと言われます。ただ、それは本当なのでしょうか。どうやら、最近市場にはシリアルアントレプレナーが溢れているようです。

不確実性に直面したとき、試行錯誤の末に辿り着いたものに救いを求めるのは最も賢明な行動である。資金調達の凍結とダウン・ラウンドに見舞われたVCの冬を乗り越え、私たちは混沌とした状況の中で春を迎えた。シリコンバレー・バンクは15年ぶりの大手銀行の破綻となり、UBSがスイスのライバルであるクレディ・スイスを買収するきっかけとなった。

その間、桁外れのリターンを求める資金は、連続起業家/シリアルアントレプレナーというある種の安全な避難所に集まった。

ヨーロッパの資金調達は氷河期だ。VCが2023年第1四半期に欧州の新興企業に投じた資金はわずか143億ユーロだった。これは前年同期比で60％近い減少だ。また、行われた2,300件の資金調達ラウンドのうち、新たに登場したユニコーンは1件のみで、これは過去7年間で最低の数字である。しかし、VCが新興企業に投資する場合、実績のある企業を支援するケースが圧倒的に多い。Pitchbookのデータによると、連続創業者は、初めて創業した投資家に比べ、トップ100の投資家から2.5倍の参加を集めている。

彼らはまた、より多くの現金を得る。Pitchbookによると、シリアルファウンダーは、エンジェルラウンドとシードラウンドで、初回ファウンダーの約2.5倍の資金を調達している。アーリーステージとレイトステージのラウンドでは3.4倍になる。もしあなたが2社目、3社目、あるいは4社目のスタートアップ創業者であれば、あなたは今注目の人物だ。連続起業家を支援することには意味があるが、光り輝くものすべてが金というわけではない。

巧みなのか、それとも運がいいのか？

全米経済研究所（NBER）は、25年間にわたって何千もの新興企業を調査し、その成功がスキルによるものなのか運によるものなのかを明らかにした。その結果、スキルが成功の決定的な特徴であることがわかった。つまり、過去に成功したことのある創業者は、過去に失敗したことのある創業者よりも、新規事業でその成功を再現できる確率が高いということだ。

キャシー・ショーとアンダース・ソーセンセンは、12年にわたるデンマークの研究で、シリアルアントレプレナー（連続起業家）は初回創業者よりも売上が高く、生産性が高いことを発見した。彼らの売上高は98％高く、生産性は49％高い。

ハーバード・ビジネス・レビュー誌は、起業家精神を測定するのは非常に難しいと指摘している。建物を建てるのが好きだから起業した人と、苦境に立たされ、成功する以外に選択肢がない人を比較するのはどうだろう？

例えば、起業家の中には、ある痛みに遭遇し、自分自身の問題を解決するために製品を作るが、問題の規模を知らない人もいる。一方、建築家はおそらくより創造的で、練習や情熱の問題として新しいものを作るだろう。

実際、自分自身をシリアル・アントレプレナー（連続起業家）と表現するのは非常に簡単だ。2020年2月、リンクトインには約86万人の「シリアルアントレプレナー」がいた。現在では、少なくとも192万人いる。

毎年ますます多くのスタートアップが誕生しているが、スタートアップの約86％は5歳になる前に失敗する。少なくとも10％は最初の1年で死ぬ。

成功のレシピ

創業者が成功するのは、彼らのアイデアが斬新で大きな市場に貢献するものである一方で、彼らの個性と精神が熱意と目的に基づいて構築されているからだ。彼らは、スタートアップの成功を確実にするために、絶えずピボットすることによって、構築し、反復し、完成させる。

当社の連続起業家は、決断力、柔軟性、想像力、友情という4つの資質を共有する傾向がある。ジナル・ジャヴェリは、最後の特徴の良い例だ。5月、彼はEnable UsをMindtickleに売却した。SchoolMintを売却してから6年後のことだ。私たちは両方の取引に投資し、彼を友人として数えている。彼は我々のベンチャー・パートナーの一人でもある。

私たちは、ヨーロッパで連続起業家に対する特別なアプローチを展開した最初のVCのひとつである。最初の案件は、2014年にマイクロソフトに売却されたフランスのモバイル分析スタートアップCapptainだった。創業者のLaurent Lathieyreは以前にも数社起業しており、彼が成功裏に撤退した後、私たちは連続創業者を別の方法で扱うべきかと考えた。ローランは最近、Runaが支援した2番目の会社ZendocsをSirionLabsに売却した。このことは、連続起業家のある種のプロフィールに対する私たちの信頼を確固たるものにしたが、起業家に惹かれる最近のVCの集団は、一飲みすれば一夏が終わるわけではないことを覚えておくのが賢明だろう。

注意すべき話

よく、連続起業家は失敗を拒むので頑固だと言われる。優秀な起業家は、いつプッシュし続けるべきか、またいつ止めるべきかを知っているからだ。頑固さと粘り強さの境目は非常に薄い。例えば、ジャスティン・カン。Twitchをアマゾンに10億ドル近くで売却した後、彼は次のベンチャー企業Atriumへの出資者に事欠かず、7,500万ドルを調達した。ジャスティンは製品を定義する前に過剰雇用したため、うまくいかなかった。

これは失敗の良い例だ。プラグを抜くことは、資本と時間の投入を減らすことを意味するからだ。ジャスティンは頑固ではなかった。しかし、これを極端な例として挙げる人もおり、連続起業家に殺到するVCに対する訓話として機能すべきだ。

WeWorkの創業者であるアダム・ニューマンは、次の会社Flowのために、立ち上げ前にもかかわらずアンドリーセン・ホロウィッツから3億5000万ドルを調達した。成功するかどうかはまだわからない。

ハーバード・ビジネス・レビューの調査によると、英国の起業家576人のうち、半数が連続起業家であり、そのうち約3分の1が失敗を経験している。2022年後半に彼らのスタートアップに投入された大量の資本は、多くの創業者が必ずしも彼らのスキルではなく、過去の成功で資金を得ていることを示唆している。  これは暗号の世界と似ていなくもない。2016年、深く、まだよく知られていないインフラ・プロジェクトに投資することはリスキーだったが、ベンチャー・キャピタルの本質に沿ったものだった。ベンチャーキャピタルは投資理論を開発し、トレンドを作り上げた。2021年に数十億ドルを注ぎ込む人々はパイオニアではなく、ただパーティーに参加するために他の成功におんぶに抱っこだった。

実績が魅力的であることは間違いない。しかし、初めての創業者に届く資本が少なくなっているため、VCはおそらく、桁外れのリターンを期待して過去の成功を選好している。

VCの投資サイクルは7～10年である。

しかし確かなことは、LinkedInに掲載されている連続起業家の数が3年間で77％増加していることだ。優れた創業者の資質のひとつは、既存のシステムをハックする能力だ。新しいハックとは、LinkedInのプロフィールを少しいたずらっぽく、あるいはクリエイティブにすることかもしれない。結局のところ、スタートアップの成功の多くは創業者に結びついている。優秀な連続起業家を見つけるのは難しいが、私たちの経験上、その価値はある。

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