『スタジオジブリが日テレに買収された！？』

私はジブリ大好きなので、びっくりしていたところ。
……部署の若手がこんなことを言い出しました。

ぴっきーーん！
私のおせっかいアンテナがビンビンに立ちます。
感度最高です😊

てことで、勝手に解説と、さらに勝手に取得価額推察もしちゃいましょう♫

①事実確認

https://www.ntv.co.jp/info/pressrelease/docs/20230921.pdf
日テレの公式リリースの概略は、
・株式会社スタジオジブリ株式を取得し『子会社化』することについて決議
・議決権の42.3％を自己の計算において所有（所有株式数 470 株）
・経営面をサポートする契約を締結
・取得価額は現時点非開示。今後開示可能となったら開示する
・新経営体制（取締役は計８名）

②子会社化のからくり

通常、議決権50%以上獲得したら、株主総会普通決議を独自にコントロールできるので、子会社と定義されます。
でも、50%未満でも例外があります。

おそらく、日テレ上席執行役員が代取社長に就くこと、経営面をサポートする契約の内容などから、(2)(4)あたりが該当していると推察

③スタジオジブリの業績

過去決算公告を調べてみると……やはりさすがの内容です。

純利益
2023年03月31日 34億30百万円
2022年03月31日 20億01百万円
2021年03月31日 12億53百万円
2020年03月31日 6億80百万円
2019年03月31日 9億25百万円
2018年03月31日 25億82百万円

株主資本　281億65百万円
流動負債　 30億14百万円　←D/E ratio 11%の超優良財務体制
流動資産　221億25百万円　←ほぼ現金かな？在庫は大して無いだろうし。

④勝手に譲渡価額の推察

類似企業の業績と株価（時価総額）の関係を参考にして、ジブリの時価総額を類推してみます♫
限られた情報から勝手に類推しちゃいますので、事実とずれていたらごめんなさい🙇
計算方法はマニアックなので、興味ない方は⑤まとめへ飛んでくださいね♫

（1）類似企業の選定

以下の二社を類似企業としてみました。
バフェットコードで調べてみると……

ということで、平均すると、

PER40倍、EV/EBITDA16倍くらい

のようですね。

（２）時価総額の推察（PER）

PERとは、時価総額と純利益の比率です。
ジブリの時価総額は、これを用いて逆算することで類推します。

⇩
時価総額=純利益×PERなので、約800～1360億円と推察

ですが、PERは保有現金を反映しませんからね。
余剰現金200億円くらいあると仮定したら、

時価総額は1000～1500億円くらいになるかも？

（3）時価総額の推察（EV/EBITDA）

同様の考え方で、EVとEBITDAの比率を活用して逆算する方法があります。
EVとは企業価値で、簡易的に時価総額＝EV＋現金−有利子負債と考えましょう。

ジブリのEBITDAは不明ですが、
純利益34億円　← 税率30%と仮定して、税引前利益は約50億円
固定資産90億円　← 平均5年償却として、約20億円
てことはEBITDAは約70億円くらい？

⇩
なので、EV=EBITDA×EV/EBITDA＝約1100億円。
これにキャッシュ200億円（仮定）を加えると、時価総額は1300億円♪

PERの結果と似たような数値になりますね♪

（4）譲渡価額の推定

時価総額1000〜1500億円のうち、42.3％を取得なので、

厳密にはマジョリティではないものの、子会社化が前提ですので、コントロールプレミアム（約⒈5倍）は必要でしょう。
非流動性ディスカウントの考慮は目を瞑るとして……

取得価額は500〜900億円（42.3％）と推察します。

⑤まとめ

ということで、勝手にバリュエーションの結果は、

取得価額は500〜900億円（42.3％）

となりました🎵

「取得価額は現時点非開示。今後開示可能となったら開示する」
とのことなので、そのうち答え合わせができるかもしれませんね。
大ずれしていたらごめんなさいm(__)m