✅　 ハイライト
22年ぶり高水準にある借り入れコストに関してＦＯＭＣは慎重に行動するが、追加利上げの選択肢も維持すると述べた。
米金融市場で広がる2024年前半の利下げ観測を押し返した格好

◉　十分に景気抑制的なスタンスを達成したと確信を持って結論づける
◉　金融緩和の時期について臆測するのは時期尚早
◉　追加の金融引き締めが適切になる場合は、そうする用意がある
◉　かなり景気抑制的な領域に入っている
◉　金融政策が経済状況に影響を及ぼすには遅れが伴う
◉　引き締めの完全な影響はまだ実感されていない可能性が高い

 SPEECH全文
（日本語訳）

ゲイル総裁、本日はお招きいただきありがとうございます。幸運なことに、ワシントンからスペルマン・カレッジの1986年度卒業生で、デルタ・シグマ・シータのメンバーでもある、私の同僚であるリサ・クック連邦準備制度理事会総裁をお連れすることができました。クック総裁のような傑出した女性の活躍ほど、スペルマンの歴史的遺産を物語るものはありません。その遺産のひとつが、STEM（科学、技術、工学、数学）教育を推進するスペルマンの伝統です。クック知事の研究は、知識を増やし、生産性を向上させ、より高い生活水準を生み出すアイデアを生み出す発明家や革新者となる人材を育成する上で、このような教育が果たす重要な役割を強調している1。

健全な経済を促進するための連邦準備制度理事会（FRB）の行動と、この聴衆の学生たちが将来について抱いているかもしれない疑問とが、どのように関連しているのかについてお話しすることで、私たちの会話を組み立てようと思います。例えば、学生諸君は、自分が教育を受けた後、どのような雇用市場や経済に参入することになるのか、疑問に思っていることだろう。

議会はFRBに、最大限の雇用と物価の安定という2つの義務目標を課した。どちらの目標も健全な経済に不可欠な側面である。議会はまた、政治的な問題を考慮することなくこれらの目標を追求できるよう、FRBに直接的な政治的支配からの独立という貴重な権限を与えた。民主主義社会の他の主要な中央銀行も同様の独立性を付与されており、この制度的配置は国民の利益のためにより良い政策結果を生み出してきたという確固たる実績がある。

まず最大限の雇用という目標についてだが、多くの指標から見て、労働市場の状況は非常に好調であることを嬉しく思う。数年前、パンデミック（世界的大流行）が沈静化し、経済が再開するにつれて、求人数が就労可能人口の供給数を大幅に上回り、労働者不足が蔓延した。現在、労働市場の状況は非常に好調を維持しており、経済は労働者の需要と供給のバランスを取り戻しつつある。経済が新規雇用を創出するペースは依然として力強く、より持続可能な水準に向かって減速している。この緩やかな減速は、インフレ抑制のために経済成長を減速させようとするFRBの努力も一因となっている。パンデミック（世界的大流行）時に急減した労働者供給は、労働力人口が回復し、移民がパンデミック前の水準に戻ったため、回復した。労働力人口の増加もあり、失業率は3.9％と歴史的な低水準を維持しているものの、今年後半には上昇に転じた。労働参加率の上昇は、特に25歳から54歳の働き盛りの女性で顕著で、今年初めに過去最高を記録し、パンデミック前の水準を大きく上回っている。賃金上昇率は依然として高いが、長期的には2％の物価上昇率に見合う水準へと徐々に移行しており、インフレ率の低下とともに実質賃金も再び上昇している。

物価の安定に関しては、連邦公開市場委員会（FOMC）はインフレ率2％を長期的な目標としている2。高インフレはすべての家計に大きな苦難をもたらすが、特に食料、住宅、交通といった必需品のコスト上昇に対応できない人々にとっては痛手である。2022年初頭から、私たちは力強く対応し、政策金利を引き上げ、バランスシートの規模を縮小して、経済を減速させ、インフレを抑える手助けをした。10月までの12ヵ月間のインフレ率は3%まで低下したが、変動しやすいエネルギー価格と食品価格を考慮した「コア」インフレ率は3.5%で、目標の2%を大きく上回っている。

10月までの6ヵ月間、コア・インフレ率は年率2.5%で推移した。ここ数ヵ月間のインフレ率の低下は歓迎すべきことだが、2%という目標を達成するためには、この進歩を続けなければならない。高インフレは当初、旺盛な需要とパンデミックによる供給制約の衝突から生じた。需給環境の正常化は、過去2年間の金融政策と金融環境全般の大幅な引き締めと同様に、これまでのディスインフレに重要な役割を果たした。金融政策は経済情勢に遅れを伴って影響を与えると考えられており、金融引き締めの効果はまだ十分に現れていないと思われる。インフレに対するFRBの強力な対応は、FRBが苦労して獲得した信頼性を維持することにも役立ち、将来のインフレに対する国民の期待が揺るぎないものとなった。FOMCは、これほど短期間でここまで来たのだから、引き締め不足と引き締め過ぎのリスクがより均衡しつつある中、慎重に前進している4。

パンデミックの需給関連の影響が解消されつつある中、景気の先行きに関する不確実性は異常に高まっている。FOMCは、インフレ率を長期的に2%まで低下させること、そしてインフレ率がその目標への道筋をたどることを確信するまで、制限的な政策を維持することに強くコミットしている。FOMCが十分に制限的なスタンスを達成したと自信を持って結論付けるのは時期尚早であり、また、いつ政策が緩和されるかを推測するのも時期尚早である。私たちは、そうすることが適切になれば、さらに政策を引き締める用意がある。

私たちは、経済活動とインフレの見通し、およびリスクのバランスに対する、入ってくるデータの総合的な影響に基づいて、会合ごとに決定を下している。

これが、私とFRBの同僚が達成しようとしていることの概要です。要するに、FRBは高インフレを抑制する一方で、新卒者にも多くの機会を提供する力強い労働市場を維持することで、かなりの進歩を遂げてきたということです。失業率は少し上昇しましたが、歴史的水準から見ればまだ非常に低く、多くの指標から見ても、キャリアをスタートするには絶好の時期です。どのような職業に就くか、どのような企業や機関に就職するか、まもなく難しい決断を迫られるでしょう。起業家になる人もいるでしょう。皆さんはすでに1つ、本当に良い決断をしています。どのような機会や課題が現れようとも、教育が成功の鍵であり続けるでしょう。高等教育は投資であり、お金だけではありません。自分の時間と多大な努力を投資して、成功するキャリアのための知識とスキルを身につけるのです。皆さんの成功が、より強い経済を生み出すのです。FRBとしては、皆さんが成功するための最良の機会を得られるような経済を育成するために全力を尽くしています。以上をもちまして、ゲイル総裁に話を戻します。