米国債の売りが加速している。流れが反転すると一気に傾くのが金利市場の特性ではあるが、ここはFRBの言うことに従った恰好。ようやくマーケットが "正気" に戻りつつある。同時に牛耳っていたはずの米国債市場で ”反乱” （自滅？）が起き、「銀行」主導型経済の "終わり" － "周回遅れ" の日本はぐるっと回って先頭に？｜損切丸｜note　も感じさせる。

　1ヶ月前のイールドカーブが　↓　だから随分平らに戻った（ ↑ 標題）。　

　「利上げ」「利下げ」予報も様変わり。年内は「利下げ」どころか＠5.50％への引上げも意識されつつある。これでやっとFRBとシンクロ。

　当然株価にはネガティブな材料となり売りが加速。NYダウは年初来マイナスに沈んだが、S&Pのイールドスプレッドは＠▼1.3％程度とむしろ上昇。株価の下落が金利上昇に追い付いておらず、ヒストリカルな＠▼2～▼3％レンジに落ち着くまで下落圧力がかかる。＊ ”どうする？ウォール街” 。

　こうなると俄然注目度が上がるのが「植田・新日銀」。世界的に見ると年初から大量の「お金」を供給していたのは「国債無制限買取オペ」のみで、需給的にマーケットは大分救われていた。あと1ヶ月は現総裁の ”面子を立てる” ために続くのかもしれないが、雨宮副総裁の "禅譲" が実現しなかっただけに「円安」がぶり返す中これもどこまで続くやら。とりあえずは新総裁の発言等に注目が集まる。

　「損切丸」の単純推測値では、抑え付けている10年JGBの（理論値）は＠0.80％近辺。YCC（イールドカーブ・コントロール）が廃止されれば＠0.80～1.0％近辺への上昇が推定される。

　ただこの2年間の米国債市場を見てお判りのように、中央銀行の金融政策というのは一度動き出すと一気に「目標」に向かう。「インフレ」時代到来に合わせるなら低成長の日本でも＠0.50～1.50％程度が「金利の底」と推計され、おそらく＠1.0～1.5％程度がとりあえずの「目標」になる。歴史に習えば、今回「円高」はさほど問題にならないのであとは株価次第。

　筆者が不気味に感じているのはTONAR（無担保コールO/N）と5年JGBの金利上昇。値持ちするかと思われた5年JGBも＠0.20％を超えて＠0.23～0.24％まで売り込まれた。10～30年は荒れることは度々あったが、2～5年ゾーンは銀行が「余ったお金」を運用する年限で「資金繰り」をモロに反映する。こんな相場はここ10年なかった。同様に▼0.03～▼0.04％に低下していたTONARも2/22には＠▼0.009％とまたゼロに接近。ちょっと気味が悪い。

　使える「お金」が減ってきているのではないか？

　ニュースにもなっていたが、生損保が長期債を売り越していたなんて話を筆者も初めて聞いた。1月に20年超の超長期債を過去最大の▼4,462億円売り越しており　↓　、取れるデータからわかる売り越しは2004年6月以来という。どおりで20年＠1.4％台、30年＠1.6％台まで売られるわけだ。

　大体生損保がJGBを売る時は顧客の解約が殺到する時。そして必ず「損」を「手数料」などの形で客に転嫁する。いわば ”殿様商売” 。それがこれだけ一気に売ると言うことは、＊＊国際金融資本規制の厳格化で時価評価（MTM、マーク・トゥ・マーケット）がトリガーに掛かって「損切り」を強制された可能性が高い。もう ”殿様商売” は成立しない。

　そもそも「金融政策」とは住宅ローン借入者とか一部の受益者のために行うものではない。 ”最大多数の最大幸福” 実現のため、中央銀行の負っている責任は皆さんが思うよりかなり重い。「インフレ」時代に突入し、FRBもECBも日銀もやるべき事を為すのみ。

　日銀も株価が下がったとか国債金利が上がったとかで「金融政策正常化」を躊躇すれば、今度は「円安」が日本を襲う。まさに2023年は「正念場」。振り返った時後悔のないよう真正面から対応してもらいたい。もう「失われた30年」はたくさん。日銀は政府の子会社ではないのだから。