投機の流儀セレクション

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メールマガジン配信大手の「まぐまぐ」で好評を博し、堀江貴文氏（ホリエモン）と並んで２年連続「メルマガ大賞」を受賞、殿堂入りした週報「投機の流儀」。人生の前場をセルサイドとして、… もっと読む

運営しているクリエイター: 山崎和邦（作家、投資家）

【投機の流儀セレクション】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

円安騒動の陰で、植田総裁は連続利上げに向けた布石を着実に打っていると思う。円安に追い込まれたフリをしながら、金融政策の正常化への脱出の舞台を整えるというタヌキ植田総裁の高等戦術が透けて見える。「２％インフレ」が２０２３年に実現して、アベノミクス時代から１０年間の力投で達成できなかったものが海外要因からのマグレで成立し、これを「基調的な物価上昇率」という表現を植田総裁はするが、この言葉は分かりにくい。「２％目標」が達成された喜びなのか、将来の不安を宿し、異常金利の脱出とし

【投機の流儀セレクション】今の相場の基本的なトレンド

２０２０年３月１９日に大底を付けた「コロナショックの大暴落」から１年強で１．８倍になった相場は、１万円の大台を２度超えて１．８倍だったから、或る意味で「大相場」だった。これはコロナショックを収めるために多くの流動性を世の中に出した、このコロナ流動性の相場である。故に、仮称「コロナショック流動性相場」としておこう。これが約１．８倍になって３０７００円でダブルトップを突いた後、約２年強の往来相場があり、２０２３年５月から２８０００円どころを起点として、新しい相場が始まったと見る。

【投機の流儀セレクション】投資の「終活」をどう進めるか？

これは日経ヴェリタス紙４月１４日号の２頁を割いた記事の文言である。認知症への備え・相続への備え・高齢になった際の投資をどう整理するかという問題であるが、これは人それぞれによって違うから一概には言えない。証券保管振替機構によると、個人株主全体に占める比率は６０歳以上が４３％だという。金融庁は７５歳以上の高齢者に対する勧誘・販売ルールを設けている。７５歳以上に対しての投資は役職者による事前承認が必要だという具合である。認知症と診断された場合には証券口座は凍結され、家族であって

【投機の流儀セレクション】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

先々週末５日（金）は一時、日経平均９００円幅を下落した。今年二番目の下落だった。米景気は底堅いとされ、インフレは沈静化するとし、日本はメガトレンドの変化を買う相場だとしてきたが、この楽観相場は一瞬冷や水を浴びた形であった。しかし、本稿では「３ヶ月で７０００円上がった分のスピード調整だ。値幅調整ではなく、時間調整であり、日柄整理だ」と４月７日号でも述べ続けた。原油の一段落で、シナリオの修正を迫られた投資家もいたかもしれない。そうなると、瞬間的にパニックに入ったかもしれない。

【投機の流儀セレクション】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

日本は今年になってから年初来７０００円幅を上昇して、他の先進国の市場を上上回った。それは決して説明できない上昇ではない。平成バブルの時に比べて経常利益は３倍近い。ＰＥＲは１６倍前後で、８９年バブル当時の４分の１である。ＰＢＲは当時の３分の１である。バブルが崩れて一番底を付けた後の９５年と比較するとしても、一株当たり利益は当時の８倍ある。決して不合理な値段ではない。また、日本株を支える基本的な要因も不合理なものではない。一つは明らかに数字で出ている春闘である。昨年、春闘が３

【投機の流儀セレクション】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

世界のバブルの歴史に関心を持って調べてみると、一つのことが言える。記録に正確に残っている最も古いものでは、１６３７年にアムステルダムで大天井を突いたチューリップバブルである。それから後、ニュートンも大損したという１７００年の南海泡沫会社、あるいは大正末年の日本のウサギのバブル。あるいは１９２９年のアメリカフロリダ州の土地バブル。また、平成元年の日本国内の株式・不動産・土地・ゴルフ会員権・絵画等の史上最高のバブル・・・。これらを全部合わせて言えることは、そのバブルの真っ最

【投機の流儀セレクション】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

週末現在、２５日線は乖離率４．０４％で「買われ過ぎ」のレベルではないし、騰落レシオは１３０．４％である。１２０％超は一応「買われ過ぎ」のレベルとされているが、騰落レシオは１４０％〜１５０％と進んでも、全員参加型で好相場を呈することも多い。２５日線は毎日上がっているから乖離率は小さい。半導体先導で日経平均が上がるから、全銘柄一斉高と違って、騰落レシオもあまり上がらない。４日連騰で２０００円以上も上がったとは言え、直近１５営業日で上昇日は９日、下落日は６日である。【今

【投機の流儀セレクション】デフレマインドを脱却して、インフレマインドへ移る

「成長と分配の好循環」は、平たく言えば「分配」は「賃上げ」である。「ほど良いインフレ」が起こって「それを上回る賃上げが起こる」これが「成長と分配の好循環」だ。ところで、大手は５％超の賃上げが続いている。順調である。春期交渉は人材確保に配分して、どこの企業でも賃上げをほとんど（８割）が満額回答である。特に、製造業の８割が満額回答である。植田総裁が睨んでいるのは「２％インフレ」の実現と「それを上回る賃上げの継続」である。これが「好循環」である。これが順調に行きそうになってき

【投機の流儀セレクション】「落ちていくナイフを途中で掴む」（拙著の言い分）「落ちてゆくナイフを２度掴む」（タワー投資顧問の清原達郎氏の言い分）

どんな相場にも中間反落はあるから、その時に銘柄を絞っていたのでは間に合わない。「落ちていくナイフを途中で掴む」底値を打った後は反発が早いから、下値覚えという病に取りつかれているから手が出なくなる。したがって、落ちていくナイフを途中でつかむ。そして、また落ちたらまたつかむ。これがナンピン買いだ。そのためには、今から銘柄の候補に目を付けておく必要がある。筆者の大学資金を運用してもらったタワー投資顧問の清原達郎氏の近著『わたしの投資術』では「落ちてゆくナイフを２度掴む」と言って

【投機の流儀セレクション】日経平均が史上最高値を付けた２月末の投資部門別売買動向における奇妙な風景

日経平均が史上最高値を付けた２月末における投資部門別売買動向には奇妙な風景が見られた。証券会社が自社の資金で自社に帰する損益で売買することを「自己売買」略称「ジコバイ」と言われているが、これは２月第３週で自己売買は５０７７億円の買い越しとなった。一方、海外投資家は７８６億円の売り越し、個人投資家も９１８億円の売り越しとなった。これは東証の投資部門別売買動向の発表の数値であるが、証券会社が自らリスクをとって最高値近辺の日本株を大幅に買い越したという見方はしない方がいいと思う

【投機の流儀セレクション】史上高値更新は通過点に過ぎない。「３４年２か月を要した壮大なダブルボトム」を脱したが、どんな長期大相場でも必ず中間反落はある。乗り遅れた筋は、そこを買おう。

週末の２２日（木）は４営業日ぶりに大幅反発し、８３７円幅を上げて、史上最高値を３４年２ヶ月ぶりに更新した。さしたることではない。メディアが大騒ぎしているだけに過ぎない。変化は昨年から始まっている。３４年２ヶ月を費やして１．２００３年の７６００円（不良債権山積みという、国内要因による日本経済の大底）を一番底とした。２.小泉郵政改革相場で、日経平均は約２倍半になった中間反騰を経た。３．アメリカ発の海外要因によるリーマンショックで、２００９年に７０００円まで下がり、

【投機の流儀セレクション】今の相場付きは、後年「半導体バブル相場」とあだ名とされる相場付き

昨年４月までの１年以上に及んだ大保合を離れて以降、今日までの経緯を見ると、１．ＴＯＰＩＸと２．「日経平均から半導体関連１０銘柄を除いた価格」との両者は約２０％上がった。それに対して、３．「半導体関連株（ソニー・東京エレクトロン・信越化学・スクリンなどの１０銘柄）で合成し、２２年末を１００とした指数」は、昨年春の大保合離れから約６０％上昇した。ここで判ることは、１番と２番が３番の半導体関連株の大幅高に引っ張られた株高だと言える。しかも、それらは時価総額が大きいから日経平均

【投機の流儀セレクション】ジム・ロジャースからの返信「私が唯一懸念しているのは、中国人が土地を買い占めてしまうことです」

ジム・ロジャーズへの私の質問２題に対して、彼からの返信があったので掲載【今週号の目次】第１部；当面の市況（１）日経平均、３７０００円台に乗せたが・・・（２）この「乱流」の中を如何に行動したか──「裏の裏は表」だ。（３）日銀、緩和出口への市場との対話　　（４）株高は海外勢が支え、月間の買い越し額は歴代７番目（５）これ以上の上値を追うには、これ以上の材料がなければならない。（６）今の株価レベルは自社株買いの効果も出ている。（７）信用買い越し、２ヶ月ぶりの信用買

【投機の流儀セレクション】「バーナンキショック」とか「バフェット効果」というが、或る著名人の発言で大相場が生まれるということはない。

年初から１ヶ月弱で、上昇幅は３０００円幅を超えた。この調子で行ったら、年末には６万円を超えてしまうことになる。本稿が昨年から述べている「５年内で６万円」の比ではない。しかし「年末には６万円を超えてしまう」なんてことはないし、またあってはならない。去年の３月の東証の企業経営改善要請に加えて、その直後にＷ・バフェット氏が来日して、商社株の買い増しを発表し、そこで火がついた形になっていたので、これを「バフェット効果」などと呼ぶ筋もあるが、冷静に考えれば著名人の発言によって大相

投機の流儀 セレクション

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【投機の流儀 セレクション】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

【投機の流儀 セレクション】今の相場の基本的なトレンド

【投機の流儀 セレクション】投資の「終活」をどう進めるか？

【投機の流儀 セレクション】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

【投機の流儀 セレクション】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

【投機の流儀 セレクション】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

【投機の流儀 セレクション】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

【投機の流儀 セレクション】デフレマインドを脱却して、インフレマインドへ移る

【投機の流儀 セレクション】「落ちていくナイフを途中で掴む」（拙著の言い分）「落ちてゆくナイフを２度掴む」（タワー投資顧問の清原達郎氏の言い分）

【投機の流儀 セレクション】日経平均が史上最高値を付けた２月末の投資部門別売買動向における奇妙な風景

【投機の流儀 セレクション】史上高値更新は通過点に過ぎない。「３４年２か月を要した壮大なダブルボトム」を脱したが、どんな長期大相場でも必ず中間反落はある。乗り遅れた筋は、そこを買おう。

【投機の流儀 セレクション】今の相場付きは、後年「半導体バブル相場」とあだ名とされる相場付き

【投機の流儀 セレクション】ジム・ロジャースからの返信「私が唯一懸念しているのは、中国人が土地を買い占めてしまうことです」

【投機の流儀 セレクション】「バーナンキショック」とか「バフェット効果」というが、或る著名人の発言で大相場が生まれるということはない。