山崎和邦（作家、投資家）

証券業界の第一線で活躍し、現在大学教授として投機学を講授。バブルやリーマンショックなど…

山崎和邦（作家、投資家）

証券業界の第一線で活躍し、現在大学教授として投機学を講授。バブルやリーマンショックなど乱高下する相場を好機と見て資金を増やし、現在約６億円を運用しています。直近の相場の概況と展望を語っていきたいと思います。

  • 投機の流儀

    メールマガジン配信大手の「まぐまぐ」で好評を博し、堀江貴文氏（ホリエモン）と並んで２年連続「メルマガ大賞」を受賞、殿堂入りした週報「投機の流儀」。人生の前場をセルサイドとして、後場をバイサイドとして、そして現在は研究者として。半世紀にわたって利益を出し続け、6億円もの運用益を稼ぎ出した哲人投資家の奥義を、伝授します。

  • 投機の流儀 セレクション

    メールマガジン配信大手の「まぐまぐ」で好評を博し、堀江貴文氏（ホリエモン）と並んで２年連続「メルマガ大賞」を受賞、殿堂入りした週報「投機の流儀」。 人生の前場をセルサイドとして、後場をバイサイドとして、そして現在は研究者として。 半世紀にわたって利益を出し続け、6億円もの運用益を稼ぎ出した哲人投資家の奥義を、伝授します。 セレクション版では、「週報 投機の流儀」の中から一項目を、皆様に共有いたします。 投資歴半世紀を越える経験から培った相場観、ぜひともお役立てください。

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【投資の心得】この記事を読まれる方へのご案内

はじめまして、山崎和邦と申します。 私は今、メールマガジン配信大手の「まぐまぐ」で、「投機の流儀」というレポートを毎週、配信しています。 おかげ様でご好評をいただ…

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5年前
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【投機の流儀 セレクション】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

円安騒動の陰で、植田総裁は連続利上げに向けた布石を着実に打っていると思う。円安に追い込まれたフリをしながら、金融政策の正常化への脱出の舞台を整えるというタヌキ植…

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5日前
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【投機の流儀】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

第１部；当面の市況（１）ゴールデンウィーク中の海外株価 円ドル為替は１５２円の円高、週明けの相場は穏やかに始まろう。当面は往来相場で、ボックスと推定する。

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6日前
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【投機の流儀 セレクション】今の相場の基本的なトレンド

２０２０年３月１９日に大底を付けた「コロナショックの大暴落」から１年強で１．８倍になった相場は、１万円の大台を２度超えて１．８倍だったから、或る意味で「大相場」…

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10日前
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【投機の流儀】今の相場の基本的なトレンド

第１部；当面の市況（１）来週は小確りと始まろうが、調整相場は続く。 週明けは小確りで始まろうが、調整局面は続いていると見る。 先週前半３日間で日経平均は１３９２…

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10日前

【投機の流儀 セレクション】投資の「終活」をどう進めるか？

これは日経ヴェリタス紙４月１４日号の２頁を割いた記事の文言である。認知症への備え・相続への備え・高齢になった際の投資をどう整理するかという問題であるが、これは人…

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【投機の流儀】投資の「終活」をどう進めるか？

第１部；当面の市況（１）本稿で言っていた「値幅整理でなく、日柄整理だろう」は撤回せざるを得なくなった。結構なことである 先週の週末は久しぶりに下げ相場らしい下げ…

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【投機の流儀 セレクション】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

先々週末５日（金）は一時、日経平均９００円幅を下落した。今年二番目の下落だった。米景気は底堅いとされ、インフレは沈静化するとし、日本はメガトレンドの変化を買う相…

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【投機の流儀】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

第１部；当面の市況（１）全体観としては、調整相場 週末１２日の日経平均は３日ぶりに反発したが、弱々しいものであって、上昇相場に移ったとは言えない。週明けからも基…

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3週間前
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【投機の流儀 セレクション】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を…

日本は今年になってから年初来７０００円幅を上昇して、他の先進国の市場を上上回った。それは決して説明できない上昇ではない。平成バブルの時に比べて経常利益は３倍近い…

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【投機の流儀】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張され…

第１部；当面の市況（１）調整があっても「スピード調整」「時間調整」であって、深押しはない。 ３月に一旦調整を迎えるはずだと本稿で述べたが、それは２０００円安の６…

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【投機の流儀 セレクション】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練って…

世界のバブルの歴史に関心を持って調べてみると、一つのことが言える。記録に正確に残っている最も古いものでは、１６３７年にアムステルダムで大天井を突いたチューリップ…

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【投機の流儀】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

第１部；当面の市況（１）記録ずくめの「２０２３年度」は、斯くて終わった。 １．記録ずくめを列挙しよう。 〇 日経平均の上昇率は３年ぶりの４４％高（１９７２年は９５…

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1か月前
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【投機の流儀 セレクション】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

週末現在、２５日線は乖離率４．０４％で「買われ過ぎ」のレベルではないし、騰落レシオは１ ３０．４％である。１２０％超は一応「買われ過ぎ」のレベルとされているが、…

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【投機の流儀】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

第１部；当面の市況（１）３月１８日（月）日銀の大規模緩和の解除発表の前日、市場はこれを評価した。日経平均は大幅上昇で１０３２円高、為替は一挙に１５０円台、株は翌…

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1か月前

【投機の流儀 セレクション】デフレマインドを脱却して、インフレマインドへ移る

「成長と分配の好循環」は、平たく言えば「分配」は「賃上げ」である。「ほど良いインフレ」が起こって「それを上回る賃上げが起こる」これが「成長と分配の好循環」だ。 …

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【投資の心得】この記事を読まれる方へのご案内

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はじめまして、山崎和邦と申します。
私は今、メールマガジン配信大手の「まぐまぐ」で、「投機の流儀」というレポートを毎週、配信しています。
おかげ様でご好評をいただき、かの堀江貴文氏（ホリエモン）と並んで２年連続「メルマガ大賞」を受賞、殿堂入りという栄誉をいただきました。

より多くの方にしっかり稼いでいただきたいと思い、今回noteに「投機の流儀」を掲載させていただく運びとなりました。
はじめての

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【投機の流儀 セレクション】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

【投機の流儀 セレクション】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

円安騒動の陰で、植田総裁は連続利上げに向けた布石を着実に打っていると思う。円安に追い込まれたフリをしながら、金融政策の正常化への脱出の舞台を整えるというタヌキ植田総裁の高等戦術が透けて見える。

「２％インフレ」が２０２３年に実現して、アベノミクス時代から１０年間の力投で達成できなかったものが海外要因からのマグレで成立し、これを「基調的な物価上昇率」という表現を植田総裁はするが、この言葉は分かりに

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【投機の流儀】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

【投機の流儀】「悪い円安」論のレベルに一旦は入った

第１部；当面の市況（１）ゴールデンウィーク中の海外株価

円ドル為替は１５２円の円高、週明けの相場は穏やかに始まろう。当面は往来相場で、ボックスと推定する。

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【投機の流儀 セレクション】今の相場の基本的なトレンド

【投機の流儀 セレクション】今の相場の基本的なトレンド

２０２０年３月１９日に大底を付けた「コロナショックの大暴落」から１年強で１．８倍になった相場は、１万円の大台を２度超えて１．８倍だったから、或る意味で「大相場」だった。これはコロナショックを収めるために多くの流動性を世の中に出した、このコロナ流動性の相場である。故に、仮称「コロナショック流動性相場」としておこう。これが約１．８倍になって３０７００円でダブルトップを突いた後、約２年強の往来相場があり

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【投機の流儀】今の相場の基本的なトレンド

【投機の流儀】今の相場の基本的なトレンド

第１部；当面の市況（１）来週は小確りと始まろうが、調整相場は続く。

週明けは小確りで始まろうが、調整局面は続いていると見る。
先週前半３日間で日経平均は１３９２円上がったが、先々週の本稿第一部（６）で「調整相場はまだまだ続く」と述べ、「週末の下げの陰線も短いヒゲではあるが、ほとんど『坊主』に近い。調整相場はまだまだ続きますよというシグナルに見えるが、いかがだろうか？」と述べておいた。また「日経平

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【投機の流儀 セレクション】投資の「終活」をどう進めるか？

【投機の流儀 セレクション】投資の「終活」をどう進めるか？

これは日経ヴェリタス紙４月１４日号の２頁を割いた記事の文言である。認知症への備え・相続への備え・高齢になった際の投資をどう整理するかという問題であるが、これは人それぞれによって違うから一概には言えない。

証券保管振替機構によると、個人株主全体に占める比率は６０歳以上が４３％だという。金融庁は７５歳以上の高齢者に対する勧誘・販売ルールを設けている。７５歳以上に対しての投資は役職者による事前承認が必

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【投機の流儀】投資の「終活」をどう進めるか？

【投機の流儀】投資の「終活」をどう進めるか？

第１部；当面の市況（１）本稿で言っていた「値幅整理でなく、日柄整理だろう」は撤回せざるを得なくなった。結構なことである

先週の週末は久しぶりに下げ相場らしい下げを演じ、▲１０１１円で週間２４５６円安の幕を引いた。このレベルは今年１月からの上げ幅の半値押しに当たる。上げ幅は約８０００円。その半分は４０００円。３月２２日の高値４１０８８円−４０００円＝３７０８８円≒週末の終値３７０６８円。

このレ

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【投機の流儀 セレクション】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

【投機の流儀 セレクション】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

先々週末５日（金）は一時、日経平均９００円幅を下落した。今年二番目の下落だった。米景気は底堅いとされ、インフレは沈静化するとし、日本はメガトレンドの変化を買う相場だとしてきたが、この楽観相場は一瞬冷や水を浴びた形であった。

しかし、本稿では「３ヶ月で７０００円上がった分のスピード調整だ。値幅調整ではなく、時間調整であり、日柄整理だ」と４月７日号でも述べ続けた。原油の一段落で、シナリオの修正を迫ら

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【投機の流儀】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

【投機の流儀】大幅下げがあっても、右往左往しない方がいい。むしろ、買い場探しだ

第１部；当面の市況（１）全体観としては、調整相場

週末１２日の日経平均は３日ぶりに反発したが、弱々しいものであって、上昇相場に移ったとは言えない。週明けからも基調としては、調整・整理相場が全体としては言えるであろう。「日経平均では今の相場は語れない。個々の銘柄を見ることが重要である」と言うが、全体の流れを見失うと、個々の銘柄に対する努力は中長期的に見たら報われにくい。
著書が１５万部売れていると

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【投機の流儀 セレクション】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

【投機の流儀 セレクション】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

日本は今年になってから年初来７０００円幅を上昇して、他の先進国の市場を上上回った。それは決して説明できない上昇ではない。平成バブルの時に比べて経常利益は３倍近い。ＰＥＲは１６倍前後で、８９年バブル当時の４分の１である。ＰＢＲは当時の３分の１である。バブルが崩れて一番底を付けた後の９５年と比較するとしても、一株当たり利益は当時の８倍ある。決して不合理な値段ではない。また、日本株を支える基本的な要因も

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【投機の流儀】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

【投機の流儀】今はバブルではない。自分が儲けていない人々が、嫉妬でバブルというだけだ。「嫉妬は正義の仮面を冠って主張される」

第１部；当面の市況（１）調整があっても「スピード調整」「時間調整」であって、深押しはない。

３月に一旦調整を迎えるはずだと本稿で述べたが、それは２０００円安の６営業日で済んだ。
しかし、今後あり得る調整は「時間調整」という意味合いがあるので、６営業日というわけにはいかないと思う。

４月新年度に入ってからの日本市場は、年初来３ヶ月で日経平均７０００円幅の上昇に対するスピード調整が１週間あったとい

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【投機の流儀 セレクション】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

【投機の流儀 セレクション】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

世界のバブルの歴史に関心を持って調べてみると、一つのことが言える。記録に正確に残っている最も古いものでは、１６３７年にアムステルダムで大天井を突いたチューリップバブルである。

それから後、ニュートンも大損したという１７００年の南海泡沫会社、あるいは大正末年の日本のウサギのバブル。あるいは１９２９年のアメリカフロリダ州の土地バブル。また、平成元年の日本国内の株式・不動産・土地・ゴルフ会員権・絵画等

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【投機の流儀】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

【投機の流儀】今はバブルの欠片もないが、将来は必ずバブルめく時が来る。その時のために、今から心構えを練っておきたい

第１部；当面の市況（１）記録ずくめの「２０２３年度」は、斯くて終わった。

１．記録ずくめを列挙しよう。
〇 日経平均の上昇率は３年ぶりの４４％高（１９７２年は９５％高）
〇 上昇幅は過去最大の１２３２７円幅
〇 円安幅は１８円幅、２０００年以来の大きさ
〇 長期金利の上昇幅は０５年以来の大きさ
〇 キン先物の上昇率は過去最高１３％
〇 ３３年ぶりの全国不動産の上昇

２．世界的なインフレ傾向と米

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【投機の流儀 セレクション】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

【投機の流儀 セレクション】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

週末現在、２５日線は乖離率４．０４％で「買われ過ぎ」のレベルではないし、騰落レシオは１
３０．４％である。１２０％超は一応「買われ過ぎ」のレベルとされているが、騰落レシオは１４０％〜１５０％と進んでも、全員参加型で好相場を呈することも多い。

２５日線は毎日上がっているから乖離率は小さい。半導体先導で日経平均が上がるから、全銘柄
一斉高と違って、騰落レシオもあまり上がらない。４日連騰で２０００円以

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【投機の流儀】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

【投機の流儀】２５日線との乖離率も騰落レシオも、未だ「過熱」の境地ではない

第１部；当面の市況（１）３月１８日（月）日銀の大規模緩和の解除発表の前日、市場はこれを評価した。日経平均は大幅上昇で１０３２円高、為替は一挙に１５０円台、株は翌日（緩和解除の発表の当日）も８００円高。株式市場も為替市場も好意的に受け取った。財界もこれを評価した。

この明らかな株高・円安の背景は「日銀の金融引締めは一旦出て、明らかになった」ということである。マイナス金利を解除するとしても、これは「

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【投機の流儀 セレクション】デフレマインドを脱却して、インフレマインドへ移る

【投機の流儀 セレクション】デフレマインドを脱却して、インフレマインドへ移る

「成長と分配の好循環」は、平たく言えば「分配」は「賃上げ」である。「ほど良いインフレ」が起こって「それを上回る賃上げが起こる」これが「成長と分配の好循環」だ。

ところで、大手は５％超の賃上げが続いている。順調である。春期交渉は人材確保に配分して、どこの企業でも賃上げをほとんど（８割）が満額回答である。特に、製造業の８割が満額回答である。
植田総裁が睨んでいるのは「２％インフレ」の実現と「それを上

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